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报告期内，税收优惠和政府补助对慧博云通的业绩作出了较大贡献，但这一部分款项具有很大的不确定性。若未来国家有关高新技术企业所得税优惠政策发生变化，或者慧博云通不再符合相关资质要求，公司的税收将会增加，盈利水平将会降低。同时，政府补助的波动也会对慧博云通的经营业绩和利润水平产生影响。
业绩增长的同时，慧博云通的应收账款也在持续增长。2018年-2020年各期期末，慧博云通应收账款账面价值分别为8981.77万元、13307.11万元和15117.78万元，占当期总资产比例分别为31.55%、29.72%和24.56%；计提的坏账准备余额分别为4320.93万元、4350.65万元和4423.91万元，占当期应收账款余额的比例分别为32.48%、24.64%和22.64%。
对于慧博云通来说，若客户的经营情况发生不利变化，或其他原因导致应收账款不能及时回收，将引发应收账款坏账风险。
与行业头部公司差距大
仍不重视研发
近年来随着我国软件和信息技术服务业的快速发展，我国从事软件技术服务外包的企业数量不断增加，已实现较高程度的市场化竞争。
2020年，行业内头部公司如中软国际和软通动力的总资产分别为130.87亿元和90.41亿元，营业收入分别为143.77亿元和129.99亿元，而慧博云通的总资产仅为6.16亿元，营业收入为6.88亿元。与行业头部公司相比，慧博云通无论是在资产规模还是业绩上，差距都十分明显。
根据行业内公司2020年营业收入规模排名，慧博云通目前处于行业内第二梯队的中游位置，仍旧处于成长期。在头部公司占据大部分市场份额和竞争如此激烈的情况下，慧博云通若不具备一定的技术上的核心竞争力，没有开发符合行业变化的新兴技术及产品，将很容易被市场所淹没。
附图：2020年行业内服务商营业收入
另外，报告期内，慧博云通来自前五大客户的收入合计分别为1.42亿元、2.71亿元和3.19亿元，占当期总营业收入的比例分别为45.90%、50.21%和46.35%，占比将近一半。其中前五大客户包括爱立信、SAP、三星集团、华为海思、中国移动等各领域龙头企业。
可以看到，慧博云通较为依赖部分客户，一旦慧博云通无法及时适应市场变化和发展，满足这些领域龙头公司的需求，将会对公司的业绩带来重大打击。
软件与信息技术服务业属于技术密集型和专业性强的行业，一家公司的核心竞争力便在于其研发创新能力。但令人疑惑的是，慧博云通在公司经营上并没有表现出对研发的重视。据招股书数据显示，2018年-2020年，慧博云通的研发费用分别为0.11亿元、0.37亿元和0.41亿元，研发费用率分别为3.58%、6.84%和5.99%，而同期同行业可比公司研发费用率的平均值分别为7.63%、7.49%和6.59%，慧博云通在研发投入上一直不及同行。
表3：同行业研发费用率对比情况表
数据来源：招股书
其次，研发离不开人才，人才对一家信息技术公司的发展至关重要。信息技术行业的人员流动性相对较高，行业竞争的加剧使得企业对高素质人才的招聘竞争也日趋明显，因此行业平均薪资也相对较高。但据招股书数据显示，2018年-2020年，慧博云通的销售人员人均薪酬分别为52.20万元、67.74万元和58.27万元，而研发人员人均薪酬分别为14.10万元、14.77万元和15.89万元。
显然，慧博云通研发人员的薪资水平远低于销售人员，侧面反映出公司“重销售轻研发”的经营方式。未来若公司出现较多的技术人员流失，将存在业务承接能力及客户服务质量受到不利影响从而造成公司经营业绩下滑的风险。（来源：证券市场红周刊） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 慧博云通 |
