当前市场关心贝壳的风险主要有两个：一是反垄断风险，这背后既有老对手姚劲波的公开质疑，也受反垄断监管加强的影响；一是增长动力——身处强监管的周期性“降温”环境中，贝壳如何寻求下一步发展？
总成交额2.29万亿元，同比增长72.3%；营收449亿元，同比增长64.6%；调整后净利润为31.40亿元。
近日，贝壳控股公布了2021年上半年业绩。这是自创始人左晖去世后，贝壳发布的首份财报。今年5月20日，左晖因病辞世，享年50岁。
“在第二季度，贝壳发生的最大一件事，就是我们的创始人和永远的荣誉董事长左晖先生的离去。贝壳失去了一位奠定我们事业和使命的创始者，居住产业失去了一位始终在探索和价值创造的引领者。”贝壳新任董事长兼CEO彭永东在投资者电话说明会上说。
房地产行业监管加强、反垄断调查、中概股政策变化……市场环境的一系列不确定因素，让失去精神领袖的贝壳，在激流暗涌的大海上剧烈摇晃。在诸多下行因素的影响下，贝壳预计2021年第三季度营收在145亿元至155亿元之间，较2020年同期下降约24.6%~29.4%。
过去几个月，和诸多中概股一样，贝壳股价暴跌。截至美股8月11日收盘，贝壳股价为19.77美元，跌破20美元的发行价；跟去年11月20日79.40美元的最高价相比，公司市值蒸发了四分之三，缩水近4000亿元。
当前市场关心贝壳的风险主要有两个：一是反垄断风险，这背后既有老对手姚劲波（58同城CEO）的公开质疑，也受反垄断监管加强的影响；一是增长动力——身处强监管的周期性“降温”环境中，贝壳如何寻求下一步发展？企业战略是否会有所调整？
面对投资者的疑问，彭永东称，相关主管部门肯定了贝壳在房产交易行业里做出的正面贡献。
“贝壳的（股价）大跌，有市场对于贝壳模式了解不够而导致的误伤。”IPG中国区首席经济学家柏文喜称。
“市场波动帮助企业重新思考自身存在的价值。”彭永东举例称，每轮周期的政策调整年份，如2008年、2011年、2014年、2017年，贝壳的下一年一般都会做一些在今天看来“难而正确”的事。“2009年链家开始做科学化管理；2012年开始做真房源、发力客户体验和线上；2015年开始全国化布局；2017年~2018年在做贝壳。”他强调，创造价值与长期主义是贝壳以上动作背后的主要思考。
彭永东还透露，7月29日，左晖的家族信托签署并交付了不可撤销的授权，将所持有公司B类股票的投票权，授权给了贝壳公司的百会合伙人计划，目前该计划成员由彭永东和执行董事单一刚组成。与此同时，左晖家族、公司董事和核心管理层全部自愿将股票再锁定一年。
一份喜忧参半的财报
8月13日，是贝壳上市一周年的日子。短短一年，贝壳有过辉煌——股价一度较发行价暴涨近3倍；也有过悲痛——创始人左晖英年早逝；资本市场上的高光时刻猝然消失——股价从最高点暴跌近八成，市值缩水近六成。
此前一日，贝壳公布的Q2及半年财报，可以说“喜忧参半”。
今年上半年2.29万亿元的总交易额（GTV）和72.3%的同比增速，数据非常漂亮。但“忧”的是，今年第二季度，贝壳二手房交易服务营收为96亿元，同比仅增长4%，新房交易服务营收为139亿元，同比增长31.9%，首次单季度新房营收超过二手房。
利润层面，从财报来看，贝壳的净利润及毛利率出现“暴降”：二季度贝壳的净利润为11亿元，同比大降61%；二季度毛利率只有22.1%，远低于去年同期的32.5%，也低于今年一季度。财报发出后，贝壳股价在盘后走势中大跌6%。
老虎证券在报告中称，二季度净利润大降，并不是贝壳财报后股价大跌的主要原因。但毛利率同过去两个季度相比有所下滑，还是释放了不良信号。整体来看，这样的财务表现，背后对应的是房地产市场政策的强势影响。
进入2021年，房地产市场整体降温成效显著。尤其在近期二手房指导价政策出台后，深圳、成都、西安、上海、宁波等热点城市相继跟进，进一步打压了二手房市场的热情。
彭永东表示，贝壳坚定支持国家“房住不炒”政策及各地调控政策，“‘住’的行业最重要的是要‘稳’，包括房价。国家政策、行业举措会给行业带来更加稳定的环境，这对包括贝壳在内的整个行业的平稳发展都更加有利。”
“市场政策调控，目标是回归健康、稳定的交易。”彭永东认为，调控是应对市场波动的正常动作，每隔一段时间，市场交易会出现大幅向上波动的交易量，并伴随着房价快速上涨，相对应的调控，则能够助力抵抗非理性房价，帮助市场回归基准线，平稳发展。
随着市场越来越成熟，市场整体交易量的基准线也在提升，同时，市场能容纳的交易量波动幅度也在提升。彭永东举例称：“一个城市，比如原来换手率1%，市场可能就不稳定，随着市场不断成熟可能到2%的换手率，到2.5%的换手率，（市场）依然比较稳定，像美国今年可能到3.5%~4%还能保持稳定，那么它是这个行业成熟的标志。”
值得注意的是，近期，住房和城乡建设部等八部门联合发布的《关于持续整治规范房地产市场秩序的通知》，史无前例地将房地产开发企业、中介机构、住房租赁企业、物业服务企业、金融机构、网络媒体及从业人员都纳入了监管，对违规者“依法依规采取警示约谈、停业整顿、吊销营业执照和资质资格证书等措施，并予以公开曝光”等措施。
空白研究院创始人杨现领曾在链家、贝壳担任高管，他表示，“无论市场好坏，每一位经纪人都应该时刻保持中性客观的立场，经纪公司要树立中性的市场观。”
拓展“第三方”，增收不增利？
从体量上看，贝壳是无可争议的国内第二大电商。
2020年，贝壳的GTV突破3.5万亿元，超过京东的2.6万亿元，是拼多多1.6万亿元的两倍。易居和天猫孵化的“天猫好房”直接对标贝壳，但其公布的目标与贝壳不在同一个量级上。同行中，贝壳鲜有对手。不过，在用户规模上，目前58旗下的安居客超过了贝壳。
2021年上半年，贝壳GTV达2.29万亿元。截至6月30日，贝壳存量房业务GTV为1.33万亿元，同比增长70.1%；新房业务GTV达8417亿元，同比增长70.7%；新兴及其他业务营收突破12亿元，同比增长68.9%。
在上市时，贝壳曾被质疑其业务过于依赖二手房，风险较大。2020年，贝壳最大的变化就是，新房业务增速超过了二手房业务。这意味着，过于依赖二手房的风险有望化解。
“在行业下行时，活下来、熬过周期，是各个店东唯一考虑的问题。”贝壳最新财报公布后，有投资者在互动平台上评论称。“店东”是贝壳平台上德佑以及第三方门店的经营者，门店是贝壳线下扩张的基本盘。共2页 [1] [2] 下一页
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