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更令人惊讶的是，Huons Bio对分拆前Huons Global的债务或许还将承担连带偿还责任。目前，Huons Global 已于 2021年6月2日偿还了140亿韩元的借款，剩余 426亿韩元借款均已完成展期，展期一年。本次交易中，Huons Global承诺“爱美客支付给本公司的股权转让款专项用于归还上述426亿韩元借款，保证不会出现Huons Bio对本公司426亿韩元债务承担连带责任的情形，本公司前述债务不会影响 Huons Bio正常生产和经济活动，不会使爱美客本次投资受损”。
但在实际经营中，Huons Bio及爱美客并不对Huons Global的行为具有约束机制，Huons Global仍具有不履行上述承诺的可能性，不排除Huons Bio仍面临债务连带责任的风险。
与此同时，回复函公告显示，本次海外收购仍需获得发改委、商务主管部门、外汇主管部门等境内主管机关以及韩国相关政府部门的批准或备案手续，本次投资能否通过上述审批或备案程序以及通过的时间存在不确定性。
03
高比例分红后启动H股发行
肉毒素作为毒性最强烈的生物毒素之一，认证牌照审批严格，整体申报周期在8年左右。
爱美客代理的Huons Global肉毒素在国内正处于临床3期实验阶段，预计离产品获批上市仍有3-4年的时长。2020年以前，我国仅有两款肉毒素产品获批上市，分别为国产兰州生物的衡力、美国艾尔建的保妥适。2020年下半年以来，法国益普生IPSEN生产的吉适和韩国Hugel生产的乐提葆相继获NMPA批准上市，一年时间之内我国获批肉毒素产品数量翻倍式增加至四个。
据头豹研究院，基于目前国内肉毒素产品的研发进度，2023-2024年国内预计有Xeomin、Nabota两个肉毒素产品获批，华东医药的The Toxin肉毒素产品预计也在2024年获批，届时我国肉毒素获批上市产品将增加至7个。另外，与爱美客同步，复星医药的RT002肉毒素产品进入临床阶段。
因此，爱美客本次并购纳入的Huons Global肉毒素产品4年之后获批上市时，将极大可能错过行业早期的高速发展阶段，直接进入竞争加剧阶段，届时其代理的肉毒素产品能否在上市后形成一定规模的销售收入，存在重大不确定性。
爱美客本次交易所用资金来自去年IPO的超募资金。然而，2020年该公司进行了超高比例的现金分红，引来深交所关注问询函，彼时其向监管机构回复表示目前公司资金充裕，暂无融资计划。蹊跷的是，一个多月后，爱美客公告启动H股上市筹备，与此同时，该公司财务总监赵双泓、董事赵晋纷纷于H股上市筹备公告发布前后辞职。
公开资料显示，赵双泓于2018年9月开始担任贵公司财务总监一职，赵晋于2018年10月开始成为贵公司的董事，二人的入职、离职时间几乎一致，背后是否另有隐情？
04
总结
爱美客是颇受资本热衷的医美上市公司，自2020年上市以来，资本运作方案频出，先有上市首年的大手笔现金分红，后有“短期内暂无融资计划”却又启动H股上市筹备，再有增值73.8倍高溢价并购海外肉毒素公司。
然而，伴随这一系列动作而来的，是董事、高管的辞职，以及总经理石毅峰再度代理财务负责人。更令人不解的是，与财务总监赵双泓同期入职公司的董事赵晋，亦与赵双泓一样，在爱美客公告H股发行筹备后选择离职，二人的入职、离职节奏如出一辙。
值得注意的是，爱美客约5472.98万股的首发原股东限售股份将在2021年9月28日迎来解禁，将解禁股份约占爱美客解禁后流通股的52.57%，占爱美客总股本的25.30%，以7月2日股价计算，将解禁股份的市值超过400亿元。
爱美客持续不断的资本运作，是否在为解禁潮做两手准备？即使当前的高溢价并购完成交易，爱美客所代理的肉毒素产品目前仍在国内临床3期实验阶段，离获批上市还有3-4年的时长。然而，国内市场同业可比公司的肉毒素产品获批自2020年开始明显加速，获批上市的产品亦在2020年有2个增加至4个，未来2年拟获批产品预计至少有3个。爱美客的代理产品获批后能否在肉毒素市场分得一杯羹，是一个非常大的未知数。
2021年7月8日，爱美客再次发布公告表示，因增资暨收购韩国Huons Bio部分股权事项需要进一步核实明确相关审批程序要求，经董事会审慎研究，同意2021年第二次临时股东大会取消审议该提案，待进一步落实后再提交股东大会审议。如果入股韩国肉毒素公司最终只是一场资本运作的乌龙闹剧，爱美客为该笔收购作出的努力，用意又何在呢？
来源：时代周报 时代商学院研究员 雷映 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
