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仲景食品或已陷入发展瓶颈。
一直以来，消费股的理念基本都不变，大致是民以食为天，人们的口味短期都不会发生变化，而且基本上都会把口味延续下去，这也是为什么茅台可以在大经济周期基本处于稳定上涨的主要原因之一，因为口味、品牌、社交的属性叠加起来，这就是独一无二的，而不可替代性自然是资本追捧的“明星”。
近期，调味品上市企业纷纷晒出了2021年的第一份成绩单，作为消费股中重要的一部分，外界还是十分关注的。其中，以“香菇酱”为明星单品的仲景食品股份有限公司（简称“仲景食品”，300908.SZ）因一季度营收、净利双增而更成了关注的焦点。
可事实上，《每日财报》调查研究发现，尽管去年和今年一季度仲景食品都交出了不错的业绩报告，但其亮眼成绩下已有未形之患。一方面，公司主营业务成本不断上涨，毛利润下降；另一方面，资本市场冷淡，与其主要竞争对手相比，存在明显差距，公司或已陷入发展瓶颈。
规模差距大，净利有“他”法
2020年和今年一季度仲景食品都交出了不错的业绩报告。今年一季度，公司营收2.07亿元，同比增长26.11%，归母净利润为0.35亿元，同比增长28.94%。仲景食品去年实现营业收入7.27亿元，同比增长15.68%，扣非归母净利润达1.18亿元，同比增长37.48%。
纵使仲景食品近年来业绩整体增长，但放到赛道中去与其主要竞争对手相比，则显得“小巫见大巫”。
仲景食品的竞争对手主要包括利和萃取、老干妈、晨光生物、海天味业等。其中，主要产品与老干妈最为相似，但老干妈为非上市公司；而利和萃取(837885)在新三板挂牌，对于登陆创业板的仲景食品没有估值参考价值，所以只有晨光生物（300138）和海天味业（603288）是A股上市公司，相对而言具有一定可比性。
今年一季度，被称为"味中茅台"的海天味业，实现营业收入为71.58亿，同比增长21.65%；归母净利润19.53亿，同比增长21.13%；同期，晨光生物实现营收10.12亿元，同比增长37.29%，归母净利0.78亿元，同比增长28.7%。这样对比来看，仲景食品与二者的实力根本不在一个维度。
此外《每日财报》发现，虽然仲景食品净利润增长的不错，但是政府补助和投资收益对其实现利润增长有较大贡献。
2020年，仲景食品利润总额为1.48亿元，而计入其他收益和营业外收入的政府补助分别有719万和200万元，合计919万元，占利润总额的6.2%。此外，公司取得理财产品收益225万元，政府补助和投资收益合计1144万元，合计占利润总额的比重为7.8%。
事实上，2017年-2020年，公司购买理财产品金额为2.8亿元、3.97亿元、5.18亿元、17.88亿元，均达数亿元。
（制图：每日财报）
而今年一季度，仲景食品购买银行理财产品取得的投资收益高达648万元，投资收益占利润总额的比重高达13.8%。一季度计入其他收益的政府补助为108万元，占利润总额的比重为2.3%。所以一旦投资收益发生较大变动，仲景食品的利润也会受到比较大的不利影响。而持续加大投资理财产品这一决策，也会从侧面反映其未来增长点的欠缺。
如果公司未来收到的政府补助进一步减少，仲景食品的利润也会受到比较大的不利影响。
原材料涨致毛利下滑
细分产品看，仲景食品主要分为调味食品和调味配料两大类，这两类食品占公司主营业务收入比重各约一半。其中，调味食品以香菇酱为主，而调味配料则以花椒系列为主。
值得注意的是，以香菇酱为代表的调味食品毛利率，从2017年的52.91%下降至2020年的42.38%；而除了香菇酱外，仲景食品其他调味产品的毛利率也在下滑，且其他产品的毛利率比香菇酱更低。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 仲景食品 |
