蓝帆医疗曾表示，手套产品的毛利率都是在15%-30%波动，这是一个行业特质，2020年是疫情的特殊期，相信疫情后会慢慢回到一个正常的行业波动范围。
扩产最为“激进”
疫情之前，英科医疗一次性手套产能与同行相比并无较大差异。截至2019年年末，英科医疗手套总产能约190亿只，其中PVC手套产能140亿只，丁腈手套产能50亿只；蓝帆医疗健康防护手套总产能约180亿只，其中PVC手套约150亿只；中红医疗手套总产能约100亿只，其中丁腈手套产能约60亿只，PVC手套产能约40亿只。
随着疫情期间一次性手套行业内积极扩产，各企业产能水平逐渐拉开差距。
2020年年末，英科医疗一次性手套产能增长至360亿只；蓝帆医疗2020年有近百亿只手套新产能释放，2020年年末，蓝帆医疗总产能接近280亿只。中红医疗2020年上半年末丁腈手套和PVC手套总产能约140亿只。
据英科医疗2020年年报，英科医疗预计在未来12-15个月之内，公司一次性防护手套总产能将达到1200亿只。而蓝帆医疗预计2021年将有包括PVC手套、丁腈手套、乳胶手套、TPE手套等多个项目超过220亿只新增产能的释放，累计产能超过520亿只。仅在一年后，英科医疗产能将达到同行蓝帆医疗的二倍以上。
以上并非扩产全部内容。对比之下可以发现，英科医疗制定的扩产计划远比同行激进得多。
中红医疗IPO募投项目为“江西中红丁腈手套项目”，达产后将年产高品质医疗级丁腈手套约50亿只。除此以外，据中红医疗2021年一季报，中红医疗正在实施或拟实施的扩产项目包括“广西钦州一期40条丁腈手套生产线建设项目”和“湖北钟祥一期40条丁腈手套生产线建设项目”，该两项目达产后将新增丁腈手套产能260亿只；“河北唐山六分公司三、四期各10条丁腈产线项目”，达产后将新增丁腈手套产能60亿只；“江西中红8条PVC产线项目”，达产后将新增PVC手套产能15亿只；“江西中红PE手套项目”，达产后将新增PE手套产能25亿只；“湖北宜城一次性高端医用手套项目”，可年产300亿只一次性高端医用手套。
根据Wind，蓝帆医疗2020年以来的扩产计划有“6000万副/年手术手套项目”、“第三期年产20亿只健康防护（新型手套）项目（实际产能可以达到25亿只）”、“年产40亿只PVC健康防护手套项目（实际产能可达50亿只/年）”、“20亿只/年TPE防护手套项目”、“300亿只/年健康防护（丁腈）手套项目”、“年产45亿只PVC健康防护手套项目”、“200亿只/年高端健康防护丁腈手套项目”、“8亿只/年PVC手套项目”。
2020年以来，英科医疗陆续发布扩产计划，其中“江西九江年产271.68亿只（2744万箱）高端医用手套项目”投资额30亿元；“安徽英科公司英科医疗防护用品产业园项目”总投资22.76亿元，投产后将达到年产210亿只（2100万箱）高端医用手套生产规模；“安徽怀宁年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目”，投资额40亿元；“湖南岳阳年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目”；“山东淄博年产50亿只TPE手套和50亿只CPE手套项目”，投资额1.2亿美元；“山东青州年产500亿只（5000万箱）丁腈、PVC高端医用防护手套项目”，投资额50亿元；“山东青州年产33亿只高端丁腈医疗手套项目”，投资额2.53亿元；“河南商丘年产131亿只（1310万箱）PVC高端医用手套项目”，投资额6.6亿元。
据顶级手套向香港联合交易所提交的申请资料，该公司2019年年底手套总产能660亿只，其中丁腈手套产能281亿只。该公司基于疫情需求增加而新增450条生产线，预计2020-2022年新增460亿只产能。
2021年2月5日，英科医疗发布公告，子公司江西英科拟投资建设“年产457.5亿只（4575万箱）高端医用手套项目”，总投资50亿元；2021年3月1日，公司公告称，子公司安徽英科拟投资50亿元用以“英科医疗产业园年产520亿只（5200万箱）高端医用手套项目”。两项投资计划均已通过股东大会审议。
由以上数据统计可知，2020年以来，中红医疗规划未来将新增产能约710亿只，考虑到2019年年末已有产能100亿只，中红医疗总产能将达到约810亿只；蓝帆医疗规划新增产能约648.6亿只，总产能将达到约828.6亿只；顶级手套总产能将达到约1120亿只。
然而，英科医疗2020年以来计划扩产新增产能达到约3023.18亿只；公司手套已有产能，加上在建产能和拟扩建产能，一次性手套总产能将达到3438.9亿只，2020年起推出扩产计划的投资总额将超过200亿元。
就远期规划产能而言，英科医疗规划总产能是蓝帆医疗的4.15倍，是中红医疗的4.25倍，是顶级手套的3.07倍。
对于全球一次性手套销量情况，弗若斯特沙利文给出了较乐观的预测：预测2019-2025年丁腈手套销量年复合增长率为19.8%，而2015-2019年实际年复合增长率为12.2%。弗若斯特沙利文预测，2025年丁腈手套销量将达到5133亿只，而根据上述规划产能情况，2025年英科医疗产能将有望达到全球丁腈手套销量的50%以上。
疫情期间，英科医疗快速扩产虽然带来了高于同行的增长，但同行远期规划产能规模远低于英科医疗，是否暗示着同行其他公司相应的市场判断？
英科医疗最新财报中做出风险提示，如未来发生市场环境突变等各种不利情况，可能存在公司规划产能无法完全消化的情形。
对于文中问题，《证券市场周刊》记者已向英科医疗发去采访函，截至发稿未得到公司回复。
来源：证券市场周刊 记者 薛宇/文
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