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新京报记者了解到，2017年，帝王洁具收购欧神诺，被业内称为“蛇吞象”。因欧神诺总资产、营收规模，都是帝王洁具的数倍。根据收购方案，帝王洁具最终以19.68亿元价格获得欧神诺99.9939%的股权。通过收购增发股份，鲍杰军获得帝欧家居约10.43%股份，出任董事。2018年5月，帝王洁具更名为帝欧家居。
在完成收购之后，2018年，欧神诺也成为帝欧控股子公司，业绩并入报表。数据显示，并表后的帝欧家居业绩暴涨。其收入从2017年的5.34亿元暴涨至2018年的43.08亿元。
对于“蛇吞象”的说法，秦占学认为，只是表面销售额的现象，事实上，收购后，对双方销售额都有增长。谢鑫同时表示，资本市场的运作有其自身规律，包括所谓“蛇吞象”，只要是符合法律法规的要求，各种有益于经济、市场发展的资本运作都应该被鼓励。
业绩增速放缓，经营性现金流波动大
帝欧家居在6月1日发布的公告中称，信息披露违法违规事项与鲍杰军、丁同文的个人持股信息披露有关，与公司无关。前述事项不涉及公司财务造假、资金占用、违规担保等情形，不会对公司及公司子公司生产经营等产生影响。
尽管上述事件暂未影响到帝欧家居的经营等，不过，该公司业绩增速放缓、经营性现金流波动大等问题值得关注。数据显示，2018年-2020年，其营业收入分别为43.08亿元、55.70亿元、56.37亿元，增速分别为707.31%、29.29%、1.20%。其净利润分别是3.81亿元、5.66亿元、5.67亿元，增速分别为598.10%、48.70%、0.10%。
经营性现金流也存在较大波动。2018年-2020年，帝欧家居经营活动产生的现金流净额分别为6066.17万元、2.69亿元、2666.89万元，2020年下降幅度达到90.08%。而2021年一季度末，帝欧家居的经营活动产生的现金流净额急转直下至-4.81亿元。对于2020年的下滑，公司表示直营工程业务存在一定账期，回款期间与确认收入期间存在差异，同时在报告期内支付了履约保证金。
此外，新京报记者了解到，2018-2020年期间，帝欧家居应收账款分别为15.07亿元、23.47亿元和30.24亿元，分别增长1656.51%、55.68%和28.91%，总资产占比分别为25.88%、33.5%和33.73%，呈逐年递增趋势。对于应收账款总资产占比逐年提升的问题，上述帝欧家居证券部工作人员称，这与本身建材行业和客户结构都有关系，同时也与疫情影响有关，总体来说，应收账款与营收增速匹配。
谢鑫也认为，应收账款的问题，既有建材行业的共性原因，也有帝欧家居自身客户结构的原因，从过去的数据来看，帝欧的应收账款和负债率等指标与营收增长匹配，也处在安全区域范围内的。而秦占学则认为，除融资方式解决资金紧张外，帝欧家居也可加强供应链管理，包括应收账款的管理，如果不认真对待，问题可能会扩大。
陶瓷卫浴行业处“红海”
其实，近两年，帝欧家居一直处于风口浪尖之上。2016年收购欧神诺，2020年又与碧桂园创投战略合作告吹。而从外部看，面临东鹏控股、蒙娜丽莎、惠达卫浴等陶瓷卫浴企业的激烈竞争。
秦占学认为，陶瓷卫浴企业还处于“红海”，企业要在品质上下功夫，洁具方面要在智能、康养方面探索，打开自己的路。同时，他提到，“与建筑开发商的合作是一条路，但不是一个全面的趋势，开发商不仅需要陶瓷和卫生洁具，还需要很多品种，最终还需一个配套供应的机构，而不是单一品种的集采。”
谢鑫则表示，家居行业优秀企业与上下游行业优秀企业的资源整合、强强合作，既是趋势，更是必然。他建议，企业应在产品和管理上精益求精，在创新研发上专注投入，在品质和服务上不断进取，做深、做透、做强；同时，也要把准方向、应对变化，与消费者需求发展趋势保持一致。
来源：新京报记者 张洁 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
