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产品结构单一原材料价格波动大
从产品结构看，2020年红星美羚研发生产了饼干和液态乳新品，仍处于少量试销售的阶段，羊乳粉的销售占比达到99.82%，存在产品结构单一的风险。
需要注意的是，生鲜羊乳作为公司产品的主要原材料，占生产成本比例较高，其供应价格及数量对公司利润水平存在较大影响。
据了解，近年间，陕西省生鲜羊乳采购价格波动巨大，从2018年的8.27元/kg一度飙升到9.7元/kg，到2019年下滑到6.53元/kg、去年继续下降到5.76元/kg。这对红星美羚的采购以及生产提出了更高的要求。
受原材料价格波动影响，公司毛利率也处于波动状态。数据显示，2018-2020年，公司综合毛利率为32.62%、38.24%、40.48%。
家族企业痕迹严重，昔日大客户成竞争对手
从公司治理来看，家族企业痕迹严重，这影响了公司的发展。
根据招股书，王宝印、王惠茹、王立君、王保安合计持有公司股份5091.2 万股，占公司总股本的79.80%，为公司共同实际控制人。关系图来看，王惠茹为王宝印之妻，王立君为王宝印之女，王保安为王宝印之弟。另外，王宝印之女婿和王保安之子均持有公司股权。
上市后，公司实际控制人合计持股比例虽下降至59.83%，但仍处于绝对控股地位。
除了控制权集中外，红星美羚还存在客户集中度较高的风险。2018年-2020年，公司前五名客户合计销售的金额占当期营业收入的比例分别为44.36%、25.11%及22.93%。
同时《每日财报》发现，红星美羚曾经的第一大客户无锡舍得生物科技有限公司的实际控制人汪双双配偶之父徐长城，从下游渠道经销向上游生产制造拓展，控制了与发行人同一地域的羊乳生产加工企业陕西圣唐乳业有限公司，双方因此2019年起不再合作。
而圣唐乳业与红星美羚无论是在采购端，还是销售端都存在着实质性竞争关系。舍得生物曾作为红星美羚第一大客户，不仅合作时间较长，而且下游终端消费者群体相似的基数较大。所以，红星美羚客户存在较大的客户被抢占风险。
来源：每日财报 吕明侠 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
