导语：不仅仅是首次巨额亏损，仔细梳理天沃科技财报我们提出了四个疑问：第一，21亿预付款，逾八成超一年以上，预付款去哪了？第二，存贷双高特征显现，公司流动性压力迫在眉睫？第三，季度毛利率异常波动，收入成本是否配比？第四，业务线业绩腰斩商誉减值仅计提9%，减值计提是否充分？
连续几年年报遭遇监管问询，近日天沃科技又收年报问询函，其核心质询其商誉减值充分性、资金占用及资金流动性等问题。
根据新浪财经鹰眼预警显示，公司出现近年来的首次巨额亏损。2020年度显示，公司实现营业总收入77.12亿元，较上年同期下降28.45%；营业利润-16.7亿元，较上年同期下降883.66%；利润总额-16.75亿元元，较上年同期下降1049.65%；归属于上市公司股东的净利润-11.6亿元，较上年同期下降2835.24%，经营性现金流仍为净流入4915.27万元。
来源：鹰眼预警
第一大问题：21亿预付款，逾八成超一年以上，预付款去哪了？
报告期内，公司预付款为21.75亿元，预付款占总资产之比为7%，占营业成本之比为28%。年报显示，公司预付款账龄出现异动，一年以上预付款账龄超过80%，其中1-2年预付款金额为15.65亿元，预付款占总额之比为71.97%。
来源：年报
根据历年数据看，公司预付款2018年后维持较高位置。2017年至2018年，预付款分别为13.22亿元、21.16亿元、29.62亿元、21.75亿元，预付款占营业成本之比分别为14%、32%、32%、28%。
来源：wind
那这巨额的预付款是否合理呢？我们从自身业务匹配与同行对比两个层面看。
第一个层面，自身业务匹配性。
根据《建设工程价款结算暂行办法》相关规定，建设工程原则上预付比例不低于合同金额的10%，不高于合同金额的30%。
截止2020年12月31日，公司年报披露的一年以上重大合同金额为86.49亿元。报告期内，公司一年以上预付款为17.77亿元，占披露合同金额约21%。需要指出的是，2018年公司一年以上的预付款项相对应的合同额约为21亿元， 一年以上的预付款项占合同额的比重约为17%。
再进一步细看公司2018年预付款明细发现，公司大部分预付款为工程预付款或设备采购款，然而“上海寰莱商务咨询服务中心”（以下简称“寰莱商务”）2000万元的技术服务款尤为“突兀”。
来源：公告
根据天眼查显示，寰莱商务为个人独资企业，成立于2016年6月6日，经营业务范围主要为商务信息咨询，企业管理，企业形象策划，市场营销策划，公关活动策划、会务服务，展览展示服务等。
需要指出的是，寰莱商务截止目前社保人员为0。在寰莱商务成立不到半年，就获得了天沃科技2000万元的合同订单。同时需要指出的是，寰莱商务个人独资企业法人为林存清，其注册地址为“上海市奉贤区四团镇平港路8号1幢3026室”。此外，天沃科技的党委书记、副董事长为林钢。
第二层面，与同行对比看，公司预付款大部分集中在一年以内，且公司预付与营业成本之比明显高于同行。
公司第一大业务为工程服务，主要为EPC合同业务。EPC总承包是国际通行的一种建设项目组织实施形式。近年来，大型项目采用EPC总承包模式的越来越多。石油、电力、化工等大型项目，由于其投资规模大、技术含量高、运作风险大、项目周期长、业务类别多，发包方更多地会选择EPC总承包模式。
2019年公司预付大幅增加，公司称主要为汕特燃机电厂天然气热电冷联产项目EPC业务造成，合同金额为23.78亿元。根据公司的收入确认原则，该合同预计在2019年、2020年和2021年确认收入，年均合同金额7.93亿元。
这或说明，公司预付款或与EPC业务关联较大。
对比已经披露2020年财报的相关公司，我们选取了葛洲坝、东华科技、粤水电等进去比对。
在预付款与总资产占比中，天沃科技并非最高，最高的为东华科技，该比值为11%，而天沃科技为7%。然而，预付款与营业成本之比，天沃科技却高达28%，东华科技为21%，葛洲坝、粤水电该比值分别仅为7%、5%。此外，2020财年，葛洲坝、东华科技、粤水电大部分预付款集中在一年以内，而天沃科技大部分预付款却超过一年以上。
来源：wind
报告期末，公司预付款项账龄在 1至 2 年的金额合计 15.65亿元。被监管要求公司补充披露前述预付款前五名预付对象的名称、金额、账龄、坏账计提情况，是否属于关联方，并说明预付款金额较大的原因及合理性，是否存在违规对外提供财务资助或者资金占用的情形。
预付款的流向侧面会反馈公司资金安全性等问题。我们再进一步看看公司流动性压力问题。
第二大问题：存贷双高特征显现，公司流动性压力迫在眉睫？
鹰眼预警显示，报告期内，广义货币资金为25.2亿元，短期债务为84.5亿元，经营活动净现金流为0.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。对此，监管也在年报问询函中提及，并要求公司补充说明前述短期借款的借款方、金额、利率、期限及用途，关联方借款利率是否合理，以及公司是否存在短期偿债风险或资金链紧张的情形，如是，请补充说明采取的应对措施。
来源：鹰眼预警
从存量资金看，公司出现存贷双高特征。鹰眼预警显示，报告期内，货币资金为22.6亿元，短期债务为84.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.921%，低于1.5%。鹰眼提示，建议投资者关注是否存贷双高，资金收益率是否匹配。
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