回溯历史，2014年4月，金冠电气股份有限公司（以下简称“金冠电气”）“易主”，其实际控制人由席春迎变更为樊崇。2020年11月23日，金冠电气因股权代持、股权对价真实性等问题而遭暂缓审议，其中股权代持的“主角”包括席春迎。不仅如此，此番上市背后，金冠电气信息披露“迷雾重重”。
一方面，金冠电气的销售数据与客户的采购数据“对不上”，双方的交易真实性存疑。另一方面，金冠电气在招股书披露的配电网车间建筑面积与环评报告的信息同样存在“矛盾”，差额逾3,900平方米，令人唏嘘。而信披“迷局”仍在上演，金冠电气两版审计报告所披露的其2018年营业收入、净利润，与供应商披露的数据存“出入”，“缺口”逾亿元。另外回顾其业绩表现，近三年金冠电气的营业收入增速在低位“徘徊”，2019年净利润增速放缓。
一、净利润增速放缓，毛利率却“畸”高于同行
近年来，金冠电气的净利润增速放缓，毛利率却“畸”高于同行。
据金冠电气签署日期为2021年1月15日的招股书（以下简称“1月版招股书”）及签署日期为2021年3月24日的招股书（以下简称“招股书”），2017-2020年，金冠电气的营业收入分别为5.1亿元、5.11亿元、5.06亿元、5.28亿元，2018-2020年，营业收入分别同比增长了0.16%、-0.91%、4.36%。
2017-2020年，金冠电气的净利润分别为7,389.56万元、4,612.28万元、6,414.45万元、7,402.85万元，2018-2020年，净利润分别同比增长了-37.58%、39.07%、15.41%。
可见，近三年金冠电气的营业收入增速处于低位，2019年净利润增速放缓。
招股书显示，金冠电气主要从事输配电及控制设备研发、制造和销售，产品包括避雷器和智能配电网设备两大类。
其中，避雷器产品收入占比呈下滑趋势。
据招股书及1月版招股书，2017-2020年，金冠电气避雷器产品的销售收入分别为3.59亿元、2.94亿元、3.04亿元、2.45亿元，占同期主营业务收入的比例分别为71.64%、57.87%、60.82%、46.86%。
另一方面，金冠电气毛利率“畸”高于同行。
据1月版招股书，2017-2019年及2020年1-6月，金冠电气的综合毛利率（营业收入毛利率）分别为42.4%、34.25%、34.11%、35.3%。
反观同行，金冠电气的同行业可比公司为许继电气股份有限公司（以下简称“许继电气”）、思源电气股份有限公司（以下简称“思源电气”）、北京科锐配电自动化股份有限公司（以下简称“北京科锐”）、湖南长高高压开关集团股份公司（以下简称“长高集团”）、 大连电瓷集团股份有限公司（以下简称“大连电瓷”）、江苏大烨智能电气股份有限公司（以下简称“大烨智能”）、河南平高电气股份有限公司（以下简称“河南平高电气股份有限公司”）、中国西电电气股份有限公司（以下简称“中国西电”）、石家庄科林电气股份有限公司（以下简称“科林电气”）、广州白云电器设备股份有限公司（以下简称“白云电器”）。
2017-2019年及2020年1-6月，许继电气的营业收入毛利率分别为20.61%、17.41%、18.04%、21.44%；思源电气的营业收入毛利率分别为32.39%、30.59%、29.31%、34.24%；北京科锐的营业收入毛利率分别为25.32%、24.56%、24.3%、23.01%；长高集团的营业收入毛利率分别为27.13%、26.23%、35.26%、39.59%；大连电瓷的营业收入毛利率分别为34.6%、24.88%、36.01%、39.6%；大烨智能的营业收入毛利率分别为30.11%、26.28%、26.41%、32.8%；平高电气的营业收入毛利率分别为20.59%、14.14%、12%、14.62%；中国西电的营业收入毛利率分别为28.28%、24.55%、21.75%、16.64%；科林电气的营业收入毛利率分别为29.53%、27.48%、27.71%、26.46%；白云电器的营业收入毛利率分别为25.61%、27.75%、23.1%、17.9%。
同期，上述10家同行业可比公司营业收入毛利率的平均值分别为27.42%、24.39%、25.39%、26.63%。
事实上，金冠电气的问题不仅于此。经《金证研》南方资本中心研究发现，金冠电气在招股书中披露的多处信息，存在与第三方披露的信息“对不上”的情况。
二、销售额与客户披露数据存“出入”，千万元交易真实性存疑
值得注意的是，金冠电气招股书披露的销售数据与客户披露的采购数据“矛盾”，其销售数据真实性存疑。
据金冠电气签署日期为2020年6月17日的招股书（以下简称“2020年6月版招股书”）及招股书，2019年，海南金盘智能科技股份有限公司（以下简称“金盘科技”）系金冠电气的第三大客户，金冠电气对其的销售金额为1,291.92万元，占当期销售总额的比例为2.55%。
据《关于金冠电气首次公开发行股票并在科创板上市申请文件审核问询函的回复》（以下简称“首轮问询函回复”），2019年，金冠电气向金盘科技销售的产品为环网箱。
然而，上述数据与金盘科技披露的数据“对不上”。
据《关于金盘科技首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的审核问询函》之回复报告（以下简称“金盘科技首轮问询函回复”），2019年，金盘科技向金冠电气采购电气元器件819.87万元，占同期电气元器件采购的比例为2.5%。同期，金冠电气为金盘科技电子元器件的第五大供应商。
此外，金盘科技首轮问询函回复显示，同一控制的供应商采购金额系按合并口径披露。
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