据招股书，2018年，甘肃金昇物资有限公司（以下简称“金昇物资”）为悦安新材第五大供应商，悦安新材对其主要采购电解钴产品，采购金额为606.84万元，采购金额占比为5.7%。
据市场监督管理局数据，2016-2019年，金昇物资的社保缴纳人数皆为0人。
可见，与悦安新材交易额上千万元的馨远电力或为“1人”公司，且因虚开发票、少缴纳企业所得税被处罚。此外，与悦安新材交易额逾600万元的金昇物资或为“零人”公司。悦安新材与其交易的真实性或该“打上问号”。
四、募投项目投资额与环评文件矛盾，或夸大投资额上千万元
合理的募投项目是拟上市企业面临的“大考”之一。值得一提的是，悦安新材的募投项目投资额与“官宣”文件存“出入”，合理性或值得深究。
据招股书，此番上市，“高性能超细金属及合金粉末扩建项目”系悦安新材的募投项目之一，该项目投资总额为6,067.01万元，拟使用募集金额5,374.76万元，计划建设年产4,000吨高性能超细金属及合金粉末系列产品生产线。该项目投产后，将扩充悦安新材高性能超细金属及合金粉末的供应能力。
其中，该项目选址于江西省大余县南安镇新华工业园，项目备案号为2020-360723-32-03-001379。
而从“官宣”文件上看，该项目总投资额或“对不上”。
据赣州大余县政府于2020年5月27日发布的《关于拟受理江西悦安新材料股份有限公司高性能超细金属及合金粉末扩建项目环境影响评价文件的公示》，“高性能超细金属及合金粉末扩建项目”建成后形成年生产4000吨高性能超细金属及合金粉末，且该项目的统一代码为2020-360723-32-03-001379。
可以看出，备案编号一致，赣州大余县政府公示环评文件中的项目与招股书的募投项目系同一项目。
蹊跷的是，环评文件中公示的高性能超细金属及合金粉末扩建项目总投资为5,000万元，与招股书的披露的总投资额6,067.01万元，差额高达1,067.01万元。
也就是说，悦安新材披露的募投项目总投资金额比“官宣”文件多出超一千万元，是否涉嫌夸大项目投资额？不得而知。
五、羰基铁粉产能利用率未饱和，募资新增逾八成产能或“放卫星”
产能，反映了企业的生产能力；产能利用率则是企业实际生产能力、设备运用能力等的综合指标。
需要指出的是，此番上市，悦安新材拟用六成以上募投资金新增羰基铁粉产能，而实际上，其羰基铁粉产能利用率持续下滑且不足90%，新增产能或难“消化”。
据招股书，“年产6,000吨羰基铁粉等系列产品项目（一期）”系悦安新材的募投项目之一，该项目总投资额为1.74亿元、拟使用募集资金1.73亿元，占其募资总额的比重为62.29%。
其中，该项目建设第一期，将新增年产3,000吨羰基铁粉系列产品生产线，以进一步提升悦安新材羰基铁粉系列产品的生产能力和生产制造水平。
从悦安新材当前的产能来看，本次募投项目比现有产能拟新增超八成产能。
据招股书，2017-2019年，悦安新材羰基铁粉的年产能均为3,500吨/年，则此次募投项目拟新增的3,000吨产能，为当前产能的85.71%。
与此同时，不仅募投项目拟新增羰基铁粉的产能，悦安新材尚未完工交付的在建工程中亦有增产羰基铁粉的项目。
据招股书，截至2020年6月30日，“增产2,000吨羰基铁粉等系列产品技改扩能项目”系悦安新材尚未完工交付的主要在建工程之一，该项目预计2020年9月达到可使用状态。
2018-2019年，“增产2,000吨羰基铁粉等系列产品技改扩能项目”当期结转固定资产金额分别为491.86万元、580.98万元。
即是说，若该项目于2020年9月顺利完工转结固定资产，悦安新材又将增加2,000吨羰基铁粉等系列产品的产能。
反观目前，2019年，悦安新材的羰基铁粉产能利用率下滑，且尚未达饱和状态。
据招股书，2017-2019年及2020年上半年，悦安新材羰基铁粉的产能分别为3,500吨/年、3,500吨/年、3,500吨/年、1,750吨/年，同期，悦安新材羰基铁粉的产能利用率分别为65.01%、103.5%、81.54%、74.22%。
可见，报告期内，除2018年，其余年度悦安新材的产能利用率并未饱和。
在产能利用率未饱和、且已有增产2,000吨羰基铁粉的项目即将达到可使用状态的情况下，悦安新材仍募资新增八成以上产能，未来产能能否“消化”？犹未可知。
欲戴王冠,必承其重。此次冲击资本市场的悦安新材能否获得市场的认可？仍是未知数。
来源：《金证研》北方资本中心 文琢/作者 知雷 清和 映蔚 洪力/风控
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