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国瑞置业高息发债借新还旧 业绩连降跌出行业百强

  顶着“北京二环内第二大开发商”美名的国瑞置业,如今走到了高息发债,借新还旧的地步。

  25日晚间,公司披露已发行3.24亿美元的新票据,用于替换尚未到期的票据。这笔票据年利率高达14.25%,远高于当前房企的发债利率水平。

  过去3年,公司发债成本持续攀升,债券年利率从2017年的7%升至2019年的13.5%。

  2020年初,公司董事长张章笋对外宣称,将暂停发行美元债,以降低负债。不料,刚到2021年,就重启发债工作。

  高息发债推高融资成本

  14.25%的年利率,是当前房企中最高的发债利率水平。迈入2021年,国内一大批房企先后发行美元债券,最高年利率不超过10%。国瑞置业(02329.HK)发行这笔高息债,主要是为要约交换2022年到期、年利率13.5%的美元票据。

  公司有关人士接受媒体采访时称,此次发债利率主要根据市场定价。

  斑马消费注意到,国瑞置业高成本从债券市场融资并非首次,这导致公司融资成本逐年升高。2017年至2019年,公司连续发行美元债券,年利率分别为7%、10.1%和13.5%。

  在这种情况下,公司对资金有了更大的需求,再度推高负债规模。截至2020年6月,公司负债总额663.29亿元,同比增加近50亿元。当期末,公司尚未偿还借款276.34亿元,包括银行借款191.29亿元、其他借款39.45亿元、公司债券5.89亿元及优先票据39.71亿元。

  上述同期,公司现金及现金等价物为18.56亿元,其中受限制存款及现金6.23亿元,而当期短期借款为60.48亿元。

  然而,国瑞置业自我造血状况不太乐观。2017年至2019年,公司归母净利润分别为17.50亿元、10.09亿元和8.60亿元,同比分别增长11.96%、-42.35%和-14.77%。与此同时,毛利率从2017年的46.69%一路跌至2019年的26.43%。2020年上半年,进一步跌至26.23%。

  业绩下滑的同时,公司资产负债率整体走高。2017-2019年,资产负债率分别为76.78%、76.44%和77.33%。

  业绩起伏不定,公司在行业内排名每况愈下。

  2018年,国瑞置业销售规模首次突破200亿元,进入行业百强,排名第99名;2019年,公司旋即跌出百强之外;2020年再度缺位克而瑞房企销售TOP100。

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