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核心主业前景又如何？
卖掉乐福思集团后，人福医药目前主要聚焦麻醉药（宜昌人福）、医药工业（武汉人福、葛店人福、新疆维药）、国际化业务（美国仿制药、制剂出口）。
根据人福医药去年半年报显示，除乐福思集团之外，其主要控股子公司还有：宜昌人福、Epic Pharma、葛店人福、新疆维药、武汉人福、北京医疗、人福湖北。
人福医药2020年上半年主要子公司营业情况，单位：万；来源：人福医药2020年半年报
从上表中可以看出，2020年上半年宜昌人福医药营业收入21.5亿元，占同期人福医药总营收的22.3%。
宜昌人福是麻醉行业的龙头企业，主要产品为芬太尼、瑞芬太尼、舒芬太尼等麻醉产品，与市场上麻精类知名药企形成错位竞争，核心产品在国内市场市占据独家的市场份额。因为管制严格，进入门槛高，少数具备资质的企业才能生产和销售。使得麻醉药这个赛道具备高成长性、高盈利、存量竞争为主的特点。
其中芬太尼是国内独家产品，定位于中低端产品，增长平稳；瑞芬太尼也是公司独家产品，定位高端，年复合增长率高达64%；舒芬太尼成寡头垄断局面，公司独占65%以上份额。总体上，宜昌人福在麻醉镇痛药市场上的市场份额高达50%以上。
近年来，宜昌人福的麻醉主业一直稳定增长，2018年-2019年，分别实现归母净利润8.02亿、11.05亿，净利润分别同比增长28.47%、37.37%。对上市公司净利润的贡献度提升到了77%（不考虑商誉减值）、82%。
2020年10月，人福医药回购宜昌人福13%股权获证监会复核通过，交易完成后人福医药占股达80%。
有机构预测，因其高成长性、高盈利、高壁垒，宜昌人福2020-2022年利润端复合增速可能达20%以上。
结语
总体来看，人福医药似乎并没有像2020年股价所表现的那么“前途光明”。
“归核聚焦”战略实施后，虽然逐渐剥离了之前收购的一系列非核心资产，又通过溢价收购的方式绑定管理层利益，进一步控制国内麻醉药龙头企业宜昌人福，但人福医药整体存在的高负债、高商誉的情况并未出现明显改善，反而在归核化的过程中越来越高。人福医药是否在减法之后，轻装上阵呢？《每日财报》将持续关注。
来源：每日财报 黄仲平 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 人福医药 |
