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产品结构相对单一
如果说疫苗产品替代性较强是行业属性，那么产品结构相对单一便成为华兰疫苗的自身缺陷。
据招股书显示，2017—2019年，该公司主营业务收入主要来源于流感疫苗(包括流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗)，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)的生产和销售；其中，流感疫苗的收入占比分别为66.25%、87.00%和99.55%，占比较高且呈逐年上升趋势。
值得注意的是，2018年，该公司四价流感病毒裂解疫苗在国内独家上市，该疫苗收入占当年营业收入的比例为74.73%；相比2018年，2019年该公司四价流感病毒裂解疫苗销售收入增长3.71亿元，占公司当年营业收入的92.59%。
华兰疫苗对此表示，公司疫苗产品存在结构相对单一的情形。若市场需求出现不利波动或者其他竞争对手生产出质量更高的流感疫苗,且市场需求量没有上升的情况下，则公司存在因产品结构单一而导致现有市场份额缩减、销量下滑，进而影响公司持续盈利能力的风险。
同时，《投资时报》研究员注意到，华兰疫苗的回款情况也不乐观。近年来，其应收账款周转率低于可比公司平均水平。据招股书显示，2017—2019年各年末，华兰疫苗应收账款周转率分别为1.49、1.92、1.51，低于同行业可比公司平均水平。
对此华兰疫苗称，主要由于公司的营业收入主要来源于流感疫苗，区别于同行业可比公司，流感疫苗的销售具有非常明显的季节性特征，主要集中在每年的下半年，因此在客户类型相同，信用期相似的情况下，公司每年年末应收账款余额相对较高，进而导致每年年末应收账款周转率较低。
华兰疫苗与同行可比公司应收账款周转率对比情况（次）
数据来源：公司招股书
来源：投资时报 研究员习羽 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 华兰疫苗 |
