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在电商销售方面，菜百股份的线上子公司在天猫、京东等第三方平台进行了代销合作，不过其线上销量并未在招股书中具体披露。而《投资时报》研究员注意到，其京东自营旗舰店的关注人数为3万余人，每条商品下的评论仅数百条，同时其天猫旗舰店展出的销量最高的商品也仅有两三百人预定。看来要吸引更多的消费者，菜百股份还需多费些思量。
菜百股份在招股书中表示，此次募集资金总额共计12.50亿元，其中，9.50亿元用于投资营销网络建设项目，1.21亿元用于投资信息化平台升级建设项目，1.18亿元用于投资智慧物流建设项目，6055.25万元则用于投资定制及设计中心项目。
据悉，该公司此次智慧物流建设项目为新建北京物流分中心及深圳智慧物流中心，但其线下品牌影响力仍主要集中于华北地区，如何解决受限的品牌影响力来面对同行的竞争将是难题之一。
毛利率低于同业均值
就营业规模来看，菜百股份是北京市场收入规模领先的黄金珠宝企业，同时在国内整个行业内也占据头部位置，但就盈利能力而言，它远低于同行。
招股书数据显示，报告期内，菜百股份的营业收入分别为79.91亿元、86.12亿元、84.00亿元和31.48亿元；同期净利润分别为3.29亿元、3.71亿元、4.04亿元和1.66亿元。相比较而言，2017年至2019年，菜百股份的营业收入的整体波动幅度较小且净利润呈现出上涨趋势，而2020年上半年或受疫情影响，其营业收入和净利润尚不及2019年同指标的一半。
毛利率方面，报告期内菜百股份整体毛利率分别为12.85%、12.49%、13.59%和13.78%，分产品而言，黄金饰品的毛利率分别为13.54%、14.46%、16.34%和17.51%，钻翠珠宝饰品的毛利率分别为25.60%、26.27%、27.02%和23.26%。
目前，菜百股份的主要竞争对象包括周大福、老凤祥等，不过菜百股份的业绩远不如上述公司。2017年至2019年，周大福的营业收入分别为475.48亿元、573.04亿元和520.20亿元，而老凤祥上述三年的营业收入分别为398.10亿元、437.84亿元、496.29亿元，净利润分别为14.70亿元、15.64亿元、18.30亿元。
2017年至2019年，周大福的整体毛利率为32.38%、34.00%和35.98%，老凤祥整体毛利率为8.35%、8.24%和8.47%。在菜百股份列出的同行业可比公司中，包括周大福、老凤祥、明牌珠宝、潮宏基、萃华珠宝等公司在内的毛利率平均数为19.50%、20.03%和22.25%。菜百股份在上述三年的毛利率虽然高于老凤祥，但是远低于行业平均值。
还值得注意的是，该公司报告期内的第一大供应商为上金所，其黄金原料主要通过上金所采购，占比达50%左右。近年来，上金所的黄金价格呈现波动上升趋势。报告期内，菜百股份主营业务成本的原材料成本分别为40.03亿元、53.35亿元、54.68亿元和24.96亿元，占主营业务成本的57.48%、70.79%、75.35%和91.98%，呈现逐年上涨的趋势。
盈利能力下滑再加上难以控制逐渐上升的成本，菜百股份或急需上市补血。有专业人士表示，近年来，用工成本和店铺租赁价格的持续上涨，导致零售行业综合运营成本不断上升；同时，线下黄金珠宝购买属于“体验式”消费，其利润水平容易受到新冠疫情等特殊事件的较大负面影响。因此，黄金珠宝零售行业需玩转营销模式减少运营成本的同时，也需尽量减少特殊事件带来的负面影响，并持续提升自身的吸引力，从这方面来讲，菜百股份还需加把劲。
菜百股份与同行业可比公司毛利率对比情况
数据来源：公司招股书
来源：投资时报 研究员 时雨 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 菜百股份 |
