四、半数子公司亏损累计逾1亿元，或成“拖油瓶”
需要指出的是，倍特药业多家子公司存在账面亏损的情况，或成为倍特药业的“拖油瓶”。
据招股书，截至招股书签署日9月15日，倍特药业共拥有14家控股子公司。而经《金证研》沪深资本组统计，2019年，倍特药业控股的14家子公司中，7家子公司都处于亏损状态。
据招股书，四川宝鉴堂药业有限公司（以下简称“宝鉴堂药业”）成立于2018年，主营业务为药物的研发、生产及销售。2019年，宝鉴堂药业的净利润为-3,639.34万元。
据招股书，四川普锐特药业有限公司（以下简称“普锐特药业”）成立于2012年，主营业务为吸入给药系统药物的研发、生产及销售。2019年，普锐特药业的净利润为-3,798.08万元。
据招股书，四川慈安药业有限责任公司（以下简称“慈安药业”）成立于2015年，目前尚未开展经营业务，未来拟作为新的药物生产基地。2019年，慈安药业的净利润为-57.52万元。
据招股书，成都海博锐药业有限公司（以下简称“海博锐药业”）成立于2014年，主营业务为小分子创新药的研发。2019年，海博锐药业的净利润为-1,160.59万元。
据招股书，四川博斯威尔药业有限责任公司（以下简称“博斯威尔”）成立于2014年，目前尚未开展经营业务，未来拟作为药物中间体生产基地。2019年，博斯威尔的净利润为-756.78万元。
据招股书，南京倍特医药科技有限公司（以下简称“南京倍特”）成立于2016年，主营业务为药物的研发。2019年，南京倍特的净利润为-1,748.76万元。
据招股书，四川海锐特药业有限责任公司（以下简称“海锐特药业”）成立于2015年，目前未开展经营业务。2019年1-11月，海锐特药业净利润为-548.86万元。
即2019年，倍特药业半数子公司净利润为负，7家控股子公司亏损金额累计达1.17亿元。
据招股书，倍特药业的合并报表层面存在未弥补亏损，原因之一是普锐特药业、宝鉴堂药业、南京倍特、海博锐药业等子公司存在较多未弥补亏损。
也就是说，2019年倍特药业的子公司发生逾1亿元的亏损情况，或“拖后腿”。
五、近三年8家子公司成立后未实际经营，业务开展或“方向不明”
实际上，倍特药业多家子公司成立后未开展实际经营活动，除去7家亏损子公司，尚有3家未开展实际经营业务，倍特药业另外2家成立不久的子公司，同样未开展经营业务。
据招股书，塔奇（上海）生物科技有限公司（以下简称“塔奇生物”）成立于2020年3月6日，目前尚未开展经营业务。
据招股书，成都蓉锐昌药业有限公司（以下简称“蓉锐昌药业”）成立于2019年12月16日，也并未开展实际经营。
值得注意的是，据市场监督管理局公开信息，2020年4月14日，蓉锐昌药业向成都市高新区工商行政管理局申请了简易注销登记。然而，2020年4月17日，蓉锐昌药业却又提出申请撤销简易注销，这一“操作”令人困惑。
即仅仅四天时间，蓉锐昌药业就改变申请撤销注销的决定，该决定是否显得“草率”？其子公司内部管理水平如何？或该“打上问号”。
据招股书，2017年以来，倍特药业还对外转让或注销了4家子公司。其中，有3家子公司直至注销前，都未开展实际经营活动。
经《金证研》沪深资本组统计，倍特药业未开展实际经营的子公司分别为成都蓉德康药业有限公司（以下简称“蓉德康药业”）、成都倍特（青白江）药业有限公司（以下简称“倍特青白江”）、成都倍特医疗器械有限公司（以下“倍特医疗器械”）、博斯威尔、海锐特药业、慈安药业、塔奇生物、蓉锐昌药业均未开展实际经营。其中，蓉德康药业、倍特青白江、倍特医疗器械均已注销。
也就说，倍特药业历史上共有8家控股子公司未开展实际经营活动，其中3家已注销，4家2019年陷入亏损，且未开展实际经营活动的公司中，存在成立不久并未明确公司未来发展方向的公司，倍特药业的子公司内部治理或存缺陷，其是否做好长远的战略布局？不得而知。
六、子公司“问题”不断，内部治理或存缺失
关于倍特药业子公司的问题不止于此，其多家子公司的经营状况“问题”不断。
据招股书，四川仁安药业有限责任公司（以下简称“仁安药业”）系倍特药业的控股子公司。
据海关总署2020年5月9日发布“蓉关缉绵违字〔2020〕0005号”的处罚决定书，仁安药业因涉嫌进口货物申报不实，影响海关统计准确性的违规行为，被南充海关处以罚款0.1万元。
此外，据中国裁判文书网公开信息，仁安药业还与4家公司发生合同纠纷。
据市场监督管理局公开信息，2019年7月10日，倍特药业子公司南京倍特因未依照《企业信息公示暂行条例》第八条规定的期限公示年度报告，被列入经营异常名录。2019年8月29日，在补报其年度报告并公示后，南京倍特被南京市江宁区市场监督管理局移出经营异常名录。
据市场监督管理局公开信息，2017年8月9日，倍特药业子公司慈安药业因公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假的行为，被列入经营异常名录。2017年9月15日，慈安药业更正其公示的信息后，方才被高新工商局移出经营异常名录。
据市场监督管理局公开信息，2017年12月19日，海南利能康泰制药有限公司变更公司名称为海南倍特。
据中国裁判文书网公开信息，海南倍特与3家企业有合同纠纷。
此外，据公开信息，2017年3月27日，海南倍特因未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料，被海口市地方税务局大企业税收管理局行政处罚，罚款2,000元。
而“蹊跷”的是，中国裁判文书网数据显示，成立五年未开展实际经营业务的海锐特药业，也被卷入合同纠纷中。
多家子公司被列入经营异常名录，且倍特药业存在子公司被处罚的情形，其子公司经营管理或存隐患。
七、子公司与关联方共用电话及邮箱，经营混淆独立性存疑
值得关注的是，倍特药业及其多家子公司存在与关联方共用电话及邮箱的情形。
据招股书，四川方向海瑞实业有限责任公司（以下简称“四川方向”）、成都镇泰投资有限公司（以下简称“成都镇泰”）、四川祺发科技有限公司（以下简称“四川祺发科技”）都为倍特药业的关联方。
据招股书，四川方向为倍特药业的控股股东，直接持有倍特药业 77.72%的股份。四川方向实际从事投资管理业务，与倍特药业主营业务之间无关系。
据市场监督管理局公开信息，四川方向2019年度报告显示，其企业联系电话为028-85912478，企业电子邮箱为859836794@qq.com。
据招股书，成都镇泰由倍特药业实控人苏忠海100%持股，主营业务为投资管理，与倍特药业业务无关。四川祺发科技由成都镇泰持股95%，主营业务为房地产开发经营，与倍特药业业务无关。
据市场监督管理局公开信息，成都镇泰2019年度报告显示，其企业联系电话为028-85912478，企业电子邮箱为859836794@qq.com；四川祺发科技2019年度报告显示，其企业联系电话同样为028-85912478，企业电子邮箱同样是859836794@qq.com。
据市场监督管理局公开信息，倍特药业和蓉锐昌药业2019年度报告显示，两者联系电话皆为028-85912478，电子邮箱皆为859836794@qq.com。
另外，据慈安药业2018年度报告显示，其联系电话同为028-85912478，电子邮箱同为859836794@qq.com。
也就是说，倍特药业及子公司蓉锐昌药业、慈安药业与上述关联方共用企业联系电话和电子邮箱。
据招股书，倍特药业称与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业保持业务、资产、人员、机构和财务的独立。
那么，倍特药业及其子公司存在与上述3家关联方共用“联系方式”的异象，其独立性或遭到“拷问”。
“林林总总”的问题摆在面前，倍特药业此番上市或前途未知，未来是否会遭遇投资者的“用脚投票”？《金证研》沪深资本组将进一步研究。
来源：《金证研》沪深资本组 兰舟/资本研究员 沐灵 映蔚 洪力/风控研究员
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