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与同行公司相比，可孚医疗明显重营销而轻研发。
近日，可孚医疗科技股份有限公司（下称“可孚医疗”）递交了招股书，欲登陆注册制下的创业板。报告期内，可孚医疗整合了实控人旗下的多家资产，业绩大幅增长。但在业绩增长的背后，可孚医疗销售费用率显著高于同行均值，研发费用率在同行中垫底，难见竞争优势。
毛利率大幅波动异于同行
招股书显示，可孚医疗的主营业务是事家用医疗器械的研发、生产、销售和服务，产品主要盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、中医理疗、医疗护理等五大领域。
值得一提的是，可孚医疗的产品大部分并非自己生产。报告期内，公司仅有不到三成的收入来自自产产品，有45%左右的收入来自外购产品，还有约三成的收入来自代理品牌产品。可见，公司的运营模式相对较轻，但也会加大对产品质量的管控难度。
事实上，可孚医疗并不是刻意追求轻资产运营，更多的是无奈之举。招股书显示，公司主要生产场所、仓库、办公及线下自营门店多为租赁场所，目前公司共使用155处租赁房产作为主要生产经营场地。此次IPO，可孚医疗要改变这种现状，拟募资10亿元，其中用8.2亿元用来建设生产基地、智能医疗产业园、研发中心及仓储物流中心等建设项目。
报告期内，可孚医疗的营收和净利润都保持着较高增速。2017-2019年，公司分别实现营业收入8.51亿元、10.87亿元和14.62亿元，同比分别增长27.82%（2018年度）和34.49%（2019年度）；分别实现净利润-0.24亿元、0.66亿元和1.24亿元，同比分别增长377.84%（2018年度）和86.76%（2019年度）。公司2018年不仅扭亏，且保持着大幅增长的趋势。
据招股书，可孚医疗净利润大幅增长得益于收入的增长及毛利率的提升。营收的增长与公司线上销售增长较快有关；而毛利率的增长，公司称是因细分产品毛利率提升，尤其是收入占比较高的医疗护理、中医理疗、呼吸支持三大品类产品毛利率的不断提升。
2017-2019年，可孚医疗的毛利率分别为32.81%、36.83%和38.34%，逐年提升。招股书显示，可孚医疗毛利率提升较快的部分产品，主要靠提单价增加毛利。如医疗护理板块下的敷贴/敷料类产品，2017-2019年的销售单价分别为1.6元、1.65元和4.61元；口罩/手套产品单价分别为1.45元、1.79元和3.58元；消毒产品销售单价分别为1.85元、2.15元和2.5元。
此外值得关注的是，可孚医疗大幅增长的毛利率还与同行相异。招股书中，可孚医疗将鱼跃医疗、三诺生物、乐心医疗、九安医疗、英科医疗、稳健医疗、蓝帆医疗、振德医疗和奥美医疗作为可比同行上市公司，9家同行公司2017-2019年的毛利率均值分别为37.00%、37.51%和38.87%，波动较小。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 可孚医疗 |
