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接入第三方物流降低履约费用、提高用户体验。
2019年公司出售了自营物流品骏，全面对接顺丰，包邮线从288元降到88元，自营邮费从10元降到5元。
前端精准营销获客，中端买手抓取消费心理，后端物流让利提升用户体验，形成一个看似完美闭环。不断走高的复购用户数和复购用户占比，似乎也在验证这个逻辑的闭环的正确性。
可股价却残忍地以大跌来回应它。
讲不出的增长故事
回顾唯品会的发展历程，并非一路平顺。
当年顶着“线上奥莱”光环上市，华尔街多得是捧场的投资人，三年内，股价从0.412美元一路上涨到30.72美元的高位，飙升75倍。
也许是疯涨的身价助推了唯品会的野心，唯品会走上多元化的道路，扩品类、建物流、玩金融。然而，多元化的经营没有成就唯品会的第二曲线，反而让股价一路狂泻90%，2018年最低点时仅有4.3美金。
意识到问题的唯品会，重新聚焦主业之后，又得到了市场认可，股价开始一路震荡上行，更让高瓴资本在今年一季度下注1亿美金，隐隐有了“电商神话”回归的迹象。
然而这个增长故事并不好讲。
首先，服装库存是唯品会切入市场的定位，也是低价高品质的来源，但C2M模式的普及给了服装业去库存的另一个选择。
C2M，即Customer to Manufactory（顾客对工厂）模式，市场以消费者需求为导向，倒逼厂家生产以消费者需求为准绳，供需两端的数据不同步问题就可以得到解决。
当然，类似新冠疫情这样的黑天鹅事件会导致库存短时间内激增，但长期来看，高库存将不再是问题。
另外，唯品会曾经的高速增长引来众多竞争对手入局，天猫特卖、京东闪购等等线上特卖频道抢占市场份额。
更有电商黑马拼多多，对价格敏感人群疯狂进攻，3年获取3亿用户，抢占了部分被“折扣”策略吸引的唯品会用户。
更令人担忧的是用户增速缓慢。
唯品会用户增速自2016年以来开始放缓，甚至于2018年一季度跌至零。
即便2017年腾讯、京东对其开放了一级流量入口，2018年、2019年，唯品会的活跃客户数也仅分别增加了4.67%、14.05%。根据其财报数据，2019年活跃用户数为6900万，同期的阿里超7亿、拼多多超4亿、京东超3亿。
唯品会用户粘性极强，复购率极高，但存量用户数量是有限的，而特卖电商的主要客户又是价格敏感型，客单价难以提高。量、价都难以提升，增长成了空中楼阁。
即便在“报复性消费”效果加成下的第二季度，唯品会的营收增速也只有6%，远低于同期阿里、京东超过20%的增速，更是被“后浪”拼多多超过60%的增速甩开一截。
而第二季度较高的净利润增速，来自缩减的自建物流投入和研发费用，拿长期投入换增长，无异于饮鸩止渴。
雪上加霜的是，唯品会CFO杨东皓将于11月离职，个中缘由虽未透露，但也会在这种节骨眼上影响投资者的信心。
结语
尽管电商江湖竞争激烈，但唯品会凭借多年特卖领域的深耕经验，靠着精准营销、买手制留住用户，在不可能的赛道中走出了一条独特的路，不得不说是难能可贵。
事可不可为，只在人为。市场境遇不是一成不变，如今只靠一股库存东风吹不起“特卖电商”这个肉大身沉的概念，唯品会要想进入第二增长曲线，重获资本热捧，是时候再讲一个新的增长故事了。
来源：格隆汇新股 作者：长考 数据支持：勾股大数据 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 唯品会 |
