房地产市场作为国民经济重要支柱，在后疫情时代经济复苏中展现出基本面的坚实韧性，在政策层面对房地产行业调控定调总体不变的基础上，行业发展保持连续性和稳定性，力求做到"稳房价、稳地价、稳预期"。同时，在当前流动性宽裕以及居民购房需求持续释放的情况下，行业基本面持续向好。（000861）作为华南区域商业地产龙头企业，由于其价值洼地特性和高成长性，在资本市场中受到格外的青睐。

　　海印股份（000861）管理层始终牢记"不忘初心、聚焦主业、开拓创新"的整体战略，积极开拓创新，始终围绕"家庭生活休闲娱乐中心运营商"的发展定位，探索商业物业运营新模式，提升公司核心竞争力。通过深化改革、聚焦优质资产来提升经营效率，提高自身的抗风险能力。在2020年上半年更是交出实现净利润77,888,014.57元，同比增长30.56%的满意答卷。商业地产整体估值中枢的提升叠加业绩快速成长，海印股份（000861）自本年年初股价1.98元一路上涨至本周3.5元，股价的快速回升更是说明公司由于其低估值属性对资金的吸引。

　　一、实实在在的价值洼地——海印股份（000861）

　　近年来，海印股份（000861）不断深耕主业，深度开发，合理整合核心资产，形成以华南区域为主，加速开拓轻资产模式，并积极探索布局珠三角等地核心圈层，稳中求进的扎实业态。

　　公司的房地产业务主要模式是为商业运营而自建的商业综合体规划配套所建公寓，通过迅速销售回笼资金，反哺商业综合体及社区商业。销售公寓收入即可完全覆盖建设商业综合体的成本，换一言之，公司现有自持物业资源除去必要的物业维护人员成本以外，接近以零成本进行后续运营。商业物业运营项目作为利润的主要贡献点，现金流的贡献水平要远远高于其利润贡献水平，因此商业综合体业务实属"现金牛"业务。

　　为什么说是公司处于价值洼地呢？

　　根据公司当前股价测算，整体市值约为75亿元。但仅以公司"上海•周浦海印又一城"项目为例匡算，该项目总建筑面积13.12万平方米，地理位置靠近上海迪斯尼乐园约2公里，定位于迪斯尼乐园配套商业项目，按照当地均价3.2万元/㎡计算，"上海•周浦海印又一城"项目总价值即约为42亿元。仅上海项目便可覆盖目前公司的一半市值，更何况公司已建成下表所示的其他房地产项目及自持物业。根据项目所属地市场均价测算，总投资额109亿元，仅房地产项目市值保守估计应当在300亿元左右，是目前公司整体市值75亿元的4倍。此外公司还储存了一批质优价廉的地块可供开发，例如仅肇庆市"海印新都荟·大旺站"项目用地就占地面积2.88万平方米，可供开发面积4.14万平方米。

　　截至 2019 年末，公司主要开发项目待开发计容建筑面积为 114.74 万平方米。其中位于粤港澳大湾区的面积占比为59.88%，约 68.71 万平方米；住宅部分面积占比为 92.89%，约 106.58 万平方米，平均楼面价为 519.7 元/平方米。

　　海印股份（000861）当前价值严重低估，价值洼地特性凸显，公司凭借在房地产行业数十年如一日的深耕，已然奠基区域商业地产龙头地位，主营业务盈利能力稳定，护城河效应明显，多元化业务齐头并进，公司实体价值的正面效应必然陆续释放。

　　二、稳中求进，弯道超车的海印股份

　　（1） 长线布局完善金融版图

　　金融板块是海印股份（000861）长线布局的重要方向。从2015 年起，公司先后投资广东商联支付，入股广州越秀小额贷与河源农商行，值得一提的是，公司还是河源农商行最大股东。海印股份旗下"海印金控"借助、云计算和大数据等先进技术，为海印股份（000861）22个主题商场的用户提供嵌入消费场景闭环的金融服务。

　　海印股份（000861）聚焦小微客群，始终践行普惠金融，努力服务实体经济。依托自身的技术和资源优势，通过"业务聚焦、客群聚焦、城市聚焦"三大战略方针，围绕"业主贷"、"工薪贷"等两大业务产品，聚焦广州、佛山、中山等主要城市，服务细分人群，为消费者提供方便、快捷、安全的互联网普惠金融服务。未来公司将继续通过小贷业务不断提高金融资源配置效率，在做大资产规模的同时提高资金周转率，有力支持实体经济发展。海印股份（000861）依托健全的风险控制管理体系，借助互联网手段及大数据工具，致力推动普惠金融的实现，提升化解各类风险的能力，不断完善公司金融版图通过长线布局。

　　（2） 积极布局新能源，重新定义新能源生态圈

　　"新基建"成为今年最热门词汇之一。在今年的政府工作报告中提出，要加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。新能源汽车作为一项战略性新兴产业近年来获得了快速发展，充电桩建设也被列入了重点建设的新基建体系。

　　海印股份（000861）旗下"海印蔚蓝"致力于打造新能源汽车运营基础设施平台，形成"以快充桩为中心，停车位和维修服务点相配套"的体系，目前保有超过600台新能源汽车，为海印股份（000861）22个主题商场的用户提供物流、充电等闭环的配套服务。同时，海印股份旗下"海印金控"借助互联网、云计算和大数据等先进技术，为用户提供嵌入消费场景闭环的金融服务。借力"新基建"东风，海印股份正在努力打造新能源物流+多元金融生态圈。通过应用"大保理+反向保理"的商业模型，有效的解决了市场中现行的问题及行业痛点，以及新能源服务运营商解决用户导流问题。

　　海印股份（000861）也展示出大力发展新能源物流市场的信心和决心，以上半年自有资金3,000万元向海印蔚蓝增资，用以优化与加大海印蔚蓝新能源物流物流资源整合能力，高效整合覆盖珠三角的物流客户资源、公司金融保理牌照以及金融服务经验、自主新能源综合服务平台、以及在新能源汽车、充电桩维修、保险等领域的合作资源，打造"以金融保理为支撑，多重配套服务为场景"的新能源物流生态圈。

　　（3） 卡位核心商圈，进军免税商品蓝海市场

　　7月28日，海印股份（000861）公告称，正式向广州市商务局提出申请免税品经营资质牌照，并已经相关部门回函确认收悉。广东省作为改革开放的前沿阵地，经济发展充分市场化，广州、深圳及珠海等地作为省内GDP的经济重镇，更是凭借其特殊的地理区位率先收益。海印股份（000861）扎根华南，数十年如一日潜心经营，已发展成为广州市本土最大的民营商业实体，在华南区域举足轻重，成为免税牌照的有力竞争者。

　　海印股份（000861）商业物业资源丰富，此次更是凭借进军免税商品市场的良好契机，充分整合旗下商业资源。海印又一城奥特莱斯购物中心(简称"又一城")是业界标杆大型购物中心，总经营面积9万余方，涵盖400多个国内外一线品牌，形成众多国际一线品牌为引领的高端运营格局，且拥有华南第一家沃尔玛山姆会员店。购物中心紧邻广州旅游核心地"长隆乐园"和广州高铁南站，辐射大华南乃至更大地区范围。海印又一城作为广州第一家，也是唯--家经营奢饰品的奥特莱斯购物中心，其经营范围以国际轻奢品为主，形成众多国际一线品牌为引领，汇集诸如ARMANI、COACH、HUGO BOSS、GUCCI、MICHAEL KORS、DIOR、VERSACE、PRADA、CELINE、MAXMARA、MIU MIU、TORY BURCH、VALENTION、菲拉格慕、宝格丽、圣罗兰等400余个国内外一线品牌。

　　2019年奥莱百货商场营业额超过12亿元人民币，沃尔玛山姆会员店营业额超过15亿元人民币，整体营业额超过27亿元人民币。值得一提的是，又一城于2018年和2019年连续两年获得全国奥特莱斯销售前20强企业荣誉。海印股份（000861）若免税品经营资质能在又一城申报落地成功，将进一步推动国际品牌时尚消费与广州丰富旅游资源的商旅文良性互动，极大促进广州商旅经济发展，为广州争取国家免税政策试点提供成功有效示范，更为扩大内需、提升消费和引领湾区发展发挥重要作用。

　　（4） 顺应时势，联合抖音、淘宝、天展打造"网红+"经济新业态

　　网红经济走俏，使得网红经济站在资本的风口浪尖，流量与资本的深度合作给市场带来全新的活力以及销售的增长。海印股份（000861）与广东省进出口商会共同开展"网红+"经济深度合作，目前已经与阿里淘宝、抖音、影行天下、魔音等多家带货直播机构签订带货直播协议，同时与广东天展公司签订总体策划实施"云上海印数字贸易""海印网红直播品购节"等重大活动，利用海印股份（000861）所属各主题商场直播经验，以及"海印生活"线上营销平台强大的服务基础，强化"网红+"经济与其经营战略的高契合度，以及产品场景体验，为产品和品牌赋能，进一步扩大产品的品牌知名度，凭借其现有现有稳定经营能力、品牌效应等诸多优秀的商业资源，实现"网红+"经济业绩的落地变现。

　　海印股份（000861）在创始人兼董事长的带领下，不断开拓进取，攻城拔寨，将公司发展成为"广州最强二房东"、"广东省百强民企"。海印股份（000861）始终坚持与时俱进，结合当前经济发展形势，不断对旗下资产进行优胜劣汰。本年更是通过主动优化现有商业项目资源结构、聚焦优质资产等改革措施，将持有的广州东缙置业有限公司（以下简称"东缙置业"）80%股权转让给名骏合创公司，借以提升公司核心竞争力。此次交易将有利于公司聚焦商业主业，提高经营效益，增加公司流动性，着力于商业物业运营的创新发展，符合公司长远发展规划及整体利益。

　　此外，公司近年财务大幅去杠杆，降低资产负债率，融资步入改善通道，轻资产商业拓展模式，彰显成长决心。经过多年的探索与深化改革，目前公司品牌效应显著。公司下属的多个主题商场在华南地区运营超过20年，已经建立起地区品牌知名度，形成良好的声誉。通过市场差异化经营战略，不断优化品牌组合，推进业态多元化和招商针对性，充分满足消费市场的新变化和新需求，为"海印又一城"的品牌建设及业绩提升产生积极作用。

　　海印股份（000861）专注优质资产，深耕主业，实现利润的稳健增长，同时卡位核心商圈，积极布局免税商品以及"网红+"经济快速上马。借力政策的大力支持及良好的营商环境，无论是从未来收益还是从公允市价方面考虑，公司的价值都是严重被低估的，海印股份（000861）是一片绝对的价值洼地，投资蓝海，多点开花弯道超车，未来可期！

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