面世15年中，Dreams已经发行了600多个不同的造型。迄今推出的60个系列，几乎每个系列都大获成功。
目前Molly有同样的趋势，Molly同样紧抓流行与热点，各系列频推。
数据来源：公司官网，公司公告，见智研究院
(1) Sonny Angel的生命周期：高热度6年左右
从百度指数来看，有着15年“高龄”的Sonny Angel进入我国公众视线成为爆款也仅仅是在最近五、六年。
整体来看，Sonny Angel自热度上升至达到最高点大约经过了约3年时间，其高热度持续时间约为6年左右。
资料来源：百度搜索
虽然2016年至今公司持续保持较高的新品推出速度，甚至在2017年推出11个新系列，但也难以挽回热度下降的趋势。
(2)Molly的热度期还有多久?
Molly似乎是一夜爆红，但其实它也并不年轻，其诞生于2006年，只不过2016年才开始与泡泡玛特合作，才进入公众视野。
对比Sonny Angel 6年左右的热度周期，见智预计Molly的热度可能还会维持2-3年。
从百度指数来看，Molly自2016年开始整体一直处于上升态势，目前尚未达到Sonny Angel的热度最高点。
资料来源：百度搜索
(与Sonny Angel不同，Molly作为一个常见名字指代范围较宽，我们不排除数据中包含Molly作为其他意义名词的热度。)
而头部IP Molly仍可热度仍可持续2-3年的情况下，虽然我们不知道Pucky是否能成为第二个Molly，但至少有Molly的支撑，以及在渠道铺货与流量加持下，公司有时间与空间去打造更多的中腰部IP来充实收入来源。
资料来源：中国产业信息网，见智研究院
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盲盒是“智商税”吗?
(1)用户画像：一二线城市年轻女性白领
泡泡玛特的消费群体总是被认为“人傻钱多”，事实证明，人不一定傻，钱一定多。
根据公司介绍，可以来用“有钱又年轻的”“女白领与学生”来定位泡泡玛特的消费者。
资料来源：公司公告，见智研究院
而且，从购买人群来看，泡泡玛特并不明显存在收割后浪这一说法，因为“85后/95前”用户占46%，而这拨人消费心智是非常成熟，说收智商税，显然是低估了这批人的消费“智商”。
见智认为，被称为“智商税”的盲盒之所以占领了成年人的心智，主要原因在于这种售卖形式：
a.利用了消费者的好奇心理和赌性。消费者并不能提前知晓盒子里的款式，往往在开盒之后获得惊喜感;
b.戳中了消费者的收集欲望。盲盒以系列的形式进行发售，驱动消费者去进行整套收集，促使消费者的复购率和粘性增加;
c.给消费者带来情感慰藉。消费者将自己的情感和认知投射在IP上形成情感联结，IP反过来也对消费者形成陪伴。
再加上这群Z世代青年崇尚“悦己购物”，更愿意为情感买单，在其爱好领域内价格敏感度较低，因此价格仅为59元的盲盒的复购率和粘性也较高。
据弗若斯特沙利文调研，约有27.6%的潮流玩具客户愿意为其喜爱的潮流玩具支付高于人民币500元，大概是一个盲盒价格的10倍。
(2)人群渗透空间依然存在
泡泡玛特当前的问题，加上了过多的人群限定标签后，消费群体显得过于垂直，出圈是个大问题。
见智研究发现，它的消费人群特征与小红书的用户高度相似——美妆和可爱萌物是当代年轻女性的两大隐形杀手。
据艾瑞数据，小红书女性用户是主力，占比超85%;用户年龄主要分布在85、90后年轻人群，其中24-35岁占比最多，占近六成;用户主要分布在一二线城市，消费水平中等偏高。
见智根据公司59元盲盒为主的销售客单价与公司对于用户购买次数分布介绍，大致推算当前泡泡玛特已渗透的购买群体大约900万人左右，占潜在消费人群11%，也就是说在人群渗透上同样还有空间
资料来源：公司公告，见智研究院
(3)小镇青年需求未被满足
见智认为，在消费升级的趋势下，三四线小镇青年对于盲盒也是有一定需求。毕竟人性都是共通的，随着收入增加，靠“赌性”、收集癖和情感慰藉收割了一二线青年的的盲盒，对于三四线青年想必也会有同等的吸引力。
并且据三文娱数据，我国1.53亿泛二次元群体中三四线人群占比高达到56%，超过了一二线城市的占比。
资料来源：三文娱，见智研究院
但公司当前零售店等终端渠道多分布在一二线城市，对于三四线则鲜有涉及。见智认为公司未来若将渠道延伸到三四线城市，那么在下沉市场也将具备一定潜力。
综述：
虽然行业长期来看，头部IP的打造有不确定性，高利润行业之下不排除吸引新进玩家，激化行业竞争。
如果着眼两三年，见智认为在潮玩这个短期内车速超快的赛道中，作为盲盒在中国市场的开拓者：
a. 泡泡玛特在IP打造产业链上具备优势;
b. 供给侧上，两个头部IP Molly自有产权，而Pucky至少还有两年的独家授权期，且两个IP都在生命线的热度上升期;
c. 需求侧上，目前公司在核心的人群渗透上同样有空间，这样两侧可以确认Molly未来2-3年内公司收入增长的确定性。
在下一篇报告中，见智将对公司估值与投资价值进行详细的测算。敬请期待。
（来源：全天候科技 见智研究院）
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