突如其来的新冠肺炎疫情,不仅打乱了很多人的计划，全国各行业也受到一定的冲击，社会消费品亦不例外。2020年前两个月，社会消费品零售总额下滑超两成。同期，全国酿酒行业规模以上企业销售收入下滑15.58%，而以洋河股份为例，整个一季度收入仅下滑14.89%，下降幅度相对较小，呈现一定的抗风险能力。
纵观行业，2019年全国规模以上白酒企业累计实现销售收入5,617.82亿元，中高端白酒规模占比达42.9%，而中高端白酒主要以“茅五洋”为代表。
《金基研》从整体上分析洋河股份，除了抗风险能力，其总体业绩仍继续保持行业前三，而白酒产业的转型升级与政策扶持，无疑让洋河股份有了更大成长空间。在产品方面，首创“绵柔型”白酒，不仅凸显差异化竞争，品质和口碑也获得市场的认可。
一、抗风险能力突出，白酒消费回暖
2020年伊始，面对突如其来的新冠肺炎疫情，全国各行业都受到一定的冲击，社会消费品也不例外。而酒类产品，因其具有的社交分享型特点，首当其冲，也为企业带来了诸多不确定因素。
据国家统计局数据，2020年1-2月份，社会消费品零售总额为52,130亿元，同比下降20.5%，按经营单位所在地分，城镇消费品零售额44,881亿元，同比下降20.7%；乡村消费品零售额7,249亿元，同比下降19%。按消费类型分，餐饮收入4,194亿元，同比下降43.1%；商品零售47,936亿元，同比下降17.6%，其中，烟酒类的营业收入为600亿元，同比下降15.7%。
制图：《金基研》，数据来源：国家统计局
同期，全国酿酒行业规模以上企业完成销售收入1,207.42亿元，同比下降15.58%；利润253.88亿元，同比下降15.46%。其中，白酒销售收入887.2亿元，同比下降11.68%；利润241.7亿元，同比下降8.84%。
面对行业遇冷，洋河股份的业绩也受到了冲击。2019年，洋河股份的营业收入为231.26亿元，同比增长-4.28%；净利润为73.86亿元，同比增长-8.96%。
2020年第一季度，洋河股份的营业收入为92.68亿元，同比增长-14.89%，净利润为40.03亿元，同比增长-0.54%。
而作为酒类消费品，白酒行业对比其他工业体系，受创程度较小。
从整体来看，2020年1-2月，全国规模以上工业企业实现营业收入116,164.4亿元，同比下降17.7%，实现利润总额4,107亿元，同比下降38.3%。
其中，纺织业的营业收入同比下降30.5%，利润总额同比下降59.3%；家具制造业的营业收入同比下降30.6%，利润总额同比下降67.5%；通用设备制造业的营业收入同比下降25.7%，利润总额同比下降62.3%；汽车制造业的营业收入同比下降31%，利润总额同比下降79.6%。
制图：《金基研》，数据来源：国家统计局
而随着国民经济态势改善，各地消费场所的解禁和恢复，酒类产品或将遇上新一轮补偿性消费。
2020年4月份，全国规模以上工业增加值，同比实际增长3.9%；工业企业产品销售率为98%，同比增长0.8个%；而烟酒类零售总额达261亿元，同比增长7.1%。
数据来源：国家统计局
再加上各地政府对白酒产业的重视，也有助于白酒消费的回暖，增加了白酒行业的抗风险能力。
而疫情过后，各地政府对白酒产业的鼓励扶植，也在一定程度给予了白酒行业信心。
2020年3月17日，为推进白酒产业基础高级化和产业链现代化，加快白酒产业质量变革，实现白酒产业高质量发展，安徽省经济和信息化厅、安徽省商务厅联合安徽省市场监督管理局发布了《关于促进安徽白酒产业高质量发展的若干意见》。
2020年4月，四川省经济和信息化厅印发《优质白酒产业2020年重点任务》，推进本省优质白酒产业发展。
2020年4月18日，以“更好的酒都 更好的时代”为主题的苏酒集团2020谷雨论坛在江苏宿迁开幕，共同商讨白酒行业新未来。
二、巨额市场高端白酒占“半壁江山”，政策扶持划为“重点任务”
近年来，白酒行业发展在激烈竞争中呈稳健上升态势，高端、次高端品牌发展优势明显，行业的集中化、品牌化、高端化趋势继续凸显，洋河股份正积极应对变化，主动调整转型。
据国家统计局数据，2020年3月，中国白酒产量为65.8万升。
制图：《金基研》 数据来源：国家统计局
随着白酒行业竞争格局的逐步形成，白酒行业市场的竞争更加激化，全面进入挤压式竞争时代。2017-2019年，全国规模以上白酒企业累计实现销售收入分别5654.4亿元、5363.8 亿元、 5617.82亿元，分别同比增长14.4%、 12.9%、 8.24%；同期，累计实现利润总额分别1028.5亿元、1250.5亿元、1404.09 亿元，分别同比增长35.8%、30%、14.54%。
制图：《金基研》 数据来源：国家统计局、洋河股份年报
制图：《金基研》 数据来源：国家统计局、洋河股份年报
据中国酒业协会信息，中高端白酒市场占有率最高，规模占比达42.9%；其次是低端白酒、高端白酒和次高端白酒，市场占有率分别为是33.6%、17.0%和6.5%。高端白酒的市场潜力巨大。
制图：《金基研》 数据来源：中国酒业协会
据胡润研究院发布的《2019至尚优品—中国千万富豪品牌倾向报告》，在送礼类型上，高端白酒以11.5%的选择率排名第三。
而据胡润百富发布的《2019中国酒类行为白皮书》，到2020年，高端白酒市场规模有望突破1,800亿元。
高端白酒作为礼品，正在逐渐成为新的消费增长点。
近年来持续在中高端、高端市场发力的洋河股份，提出了“品质革命”的旗号，2019年，也不负众望，其总体业绩仍继续保持行业前三。
这也与江苏省的鼓励扶持密不可分，洋河股份因而开发出更多的成长空间。
据苏政办发〔2016〕141号文件，2016年11月29日，江苏省人民政府办公厅印发《江苏省“十三五”现代产业体系发展规划》，将“苏酒”列为“江苏系”历史经典产业重点领域，加快打造苏酒、苏食等“江苏系”产业品牌，重点提高白酒、黄酒、米酒等酿造酒产业，培育壮大洋河等白酒。
为贯彻落实《关于加快推进宿迁“中国酒都”建设的意见》和《关于支持食品饮料产业加快发展的实施意见》，做精、做优、做响、做大、做强酒产业，2019年11月8日，宿迁市人民政府办公室印发《宿迁市酒产业发展三年行动计划（2019-2021）》。
其发展目标包括，到2021年，“洋河”、“双沟”由“中国名酒”发展为“中国名片”，并力争2020年、2021年市规模以上酒产业营业收入分别达到400亿元、500亿元。到2021年，力争新增酒产业营业收入超400亿元企业1户，超10亿元企业1户，超亿元企业3户，规模以上企业9户。
值得一提的是，洋河股份的发展被视为计划中的“重点任务”。
2019年12月6日，中国酒业协会与宿迁市洋河新区政府共建“宿迁酒都洋河核心产区”战略合作签约仪式在宿迁市举行，旨在为宿迁市的白酒产业发展提供重要平台，欲将洋河新区打造为“中国酒都核心区”。
此次战略合作协议的签署，将为宿迁特别是洋河新区的白酒产业发展提供重要平台、注入强大动力，推动白酒产业健康持续发展。
白酒产业的转型升级与政府的大力扶植无疑让洋河股份有了更大成长空间，其或将迎来新的“上升期”。
三、业绩保持行业前三，稳居“茅五洋”价值可期
在资本市场，选择一个优质的投资标的至关重要。在白酒行业耕耘18载的洋河股份，是全国大型白酒生产企业，也是白酒行业唯一拥有“洋河”、“双沟”两大中国名酒，两个中华老字号，六枚中国驰名商标的企业。
2015-2019年，洋河股份的营业收入分别为160.52亿元、171.83亿元、199.18亿元、241.6亿元、231.26亿元，2016-2019年，营业收入分别同比增长7.04%、15.92%、21.3%、-4.28%。
制图：《金基研》数据来源：同花顺iFinD
同期，洋河股份的净利润分别为53.65亿元、58.05亿元、66.19亿元、81.15亿元、73.86亿元，2016-2019年，净利润分别同比增长8.61%、13.73%、22.45%、-9.02%。
据招股书，2020年第一季度，洋河股份的营业收入为92.68亿元，同比增长-14.89%，净利润为40.03亿元，同比增长-0.54%。这主要受全球新冠疫情不可抗力因素的影响，随着疫情的好转，或将出现补偿性需求，得以提升。
对比同行业6家上市公司，分别为贵州茅台股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）、宜宾五粮液股份有限公司（以下简称“五粮液”）、泸州老窖股份有限公司（以下简称“泸州老窖”）、四川水井坊股份有限公司（以下简称“水井坊”）、山西杏花村汾酒厂股份有限公司（以下简称“山西汾酒”）、安徽古井贡酒股份有限公司（以下简称“古井贡酒”），均属于市场份额相对较高的白酒企业，洋河股份的营收、净利排名均位列第三，仅次于贵州茅台和五粮液。
在业绩上表现亮眼的洋河股份，其现金流状况也表现良好，2015-2019年，洋河股份经营活动产生的现金流量净额分别为58.36亿元、74.05亿元、68.83亿元、90.57亿元、67.98亿元。
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