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代工模式顾此失彼
仙乐健康成立于 1993 年，于2019年9月上市。公开资料显示，仙乐健康是营养保健食品合同开发与制造商之一，其主营业务是合同生产（代工厂），以及自有品牌“维乐维”的生产和销售。
据了解，在保健品行业，存在三种经营模式，合同生产（代工）、自有品牌生产销售、以及两者皆有。仙乐健康曾仅次于汤臣倍健，在中国保健品市场销量排名第二， 2008 年至2013 年出口量第一，2014 年至2016 年出口量第二。但如今的仙乐健康已经成为一家全职代工厂，99%的营业收入来自合同生产，合作大客户有辉瑞制药、葆婴、美乐家、HTC Group等国内外知名企业。
《华夏时报》记者对比发现，仙乐健康2019年上半年的毛利率为30.50%，不仅低于自有品牌“维乐维”（49.06%），更是远远低于汤臣倍健（66.18%）。对此，东莞证券指出， “拥有自主品牌的保健品，终端销售定价权大，因此毛利率相对较高”。
谈及自主品牌的重要性，可以从2014年的仙乐健康说起。
据招股书披露，2014 年至2016 年，仙乐健康合同生产模式（代工模式）的毛利率分别为28.30%、31.84%、31.93%，但自有品牌销售的毛利率明显高于代工模式，分别为 79.22%、77.78%、48.71%。
但在2016年年初，仙乐健康将高毛利的自有品牌“广东千林”100%股权出售给辉瑞制药，仅保留下广东千林为期10年的指定产品独家供应权。而在出售之前的2015年，仙乐健康品牌产品销售金额为1.99亿元，占总收入的24.55%，其余75.46%为代工模式；出售之后，仙乐健康2016年品牌产品销售金额锐减至521.48万元，仅占总收入的0.67%。
出售广东千林之后，仙乐健康一门心思给辉瑞等大厂做代工，2016至2018年，其合同生产金额占比分别为99.33%、97%、99%，公司转为全代工生产模式。
这种生产模式的转变帮助仙乐健康销售规模不断扩大，但同时也导致其毛利率的大幅下滑。2015年仙乐健康毛利率为42.96%，第二年降至32.37%。毛利率的下滑进一步拉开仙乐健康与同行业可比公司之间毛利率的差距，据披露，仙乐健康可比上市公司2014年至2016年毛利率分别为51.08%、49.13%、49.85%，仙乐健康毛利率已经比同行业低了将近20个百分点，市场竞争力大幅下滑。
来源：华夏时报 记者 于娜 见习记者 王瑜 北京报道 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 仙乐健康 |
