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未来增长点和护城河
不过，由婴幼儿奶粉支撑的单一营收结构让飞鹤乳业面临不小的质疑。
如此依赖一款产品，要如何在未来获得可持续发展能力呢？
虽然“毒奶粉”事件已经过去很久，但是国产奶粉的品牌公信力还并未完全复原，大众心理多少还会有些顾及。且不说国内一众实力强大的乳企都在涉及奶粉行业，在跨境电商、代购等各种渠道围攻下，不缺钱的中国妈妈们更容易偏爱一些国际大牌奶粉，比如惠氏、雅培、美赞臣等。
飞鹤乳业似乎注意到了这一点，虽然有动作，但是目前还并不大。2018年初，通过Vitamin World USA收购了Vitamin World的零售保健业务。Vitamin World USA则从事维他命、矿物质、草药和其他营养补充剂的零售。飞鹤乳业主要通过电商平台出售这些产品，比如Vitamin World USA网站、亚马逊、天猫国际和京东等。2019年底，营养补充剂给公司带来了5.78亿元的收益，占比4.2%。
招股书显示，2017年-2018年飞鹤乳业的研发费用为0.15亿元和1.09亿元，营收占比仅在1%左右。相比之下，蒙牛2017年和2018年的研发费用分别为1.33亿元和1.59亿元，占营收比重分别为2.21%和2.30%；伊利2017年-2018年的研发费用为2.10亿元和4.27亿元，占营收比重分别为3.09%和5.37%。伊利、蒙牛研发投入明显高于飞鹤乳业，三者之中伊利则领先了一大步。
如此看来，飞鹤乳业还需在产品质量和产业布局上更多些考量。
（来源：投中新消费 许林艳）
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