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2010年，雅居乐正式启动代建业务，用来对标的绿城管理于2018年销售额达到552亿元，净利润仅3.45亿元。
不过就在上周，绿城中国宣布，建议分拆绿城管理于联交所主板独立上市，并发布了招股书。
未知数“1+N”
2018年，雅居乐进行新一轮架构调整，提出以“1+N”为发展策略，形成了地产、物业、环保、房管、建筑、商业等6个业务板块，打造以地产为主，多元化业务并行的布局。
此后虽加大了多元化发展力度，但在雅居乐总收入占比中，非房收入起色并不大。根据雅居乐披露的2019年上半年报告，物业发展业务收入与多元化业务收入的占比分别为91.0%及9.0%，多元化业务增长较上年同期上升2.1个百分点，增长并不算快。
按照预期，非房业务在2019年至2021年对集团利润贡献将分别达20%、30%、40%。陈卓林曾透露，理想的状况是2021年房地产业务和非房业务带来的利润为5：5。
但现实却是，投资与收入无法构成平衡，非房业务收入不能及时回流，资金压力逐渐增大。
2018年底，雅居乐多元化的累计投资已经达到了165亿，其中2018年投资额115亿，新增投资项目53个，累计投资项目83个。2019年，雅居乐方面称，要投入100亿发展非房业务。
根据雅居乐2019年中期业绩报告，其净负债率攀升到了81.3%，负债总额达到1866亿元，同比增加28.99%。
于是，加快非房业务资金回流，也成了雅居乐近些年的重要任务。来自资本市场的输血，也成为雅居乐看中的“香饽饽”。
如今无论分拆哪个板块，对于雅居乐都是增量的存在。
据业内分析，雅居乐分拆产业板块上市的好处在于，无论是不是受资本市场的欢迎，都可以体现集团的局部价值。而原来，这个多元业务在估值里面为零。
其次，在资本市场有了新的业务体系，可以有更多校准业务的机会，机会捕捉也更迅速。就如雅生活上市之初，其实也并不为资本市场看好，仍处于盈利模式探索阶段。
雅生活上市首日，曾下跌23.09%，收盘价格为9.46港元。而截至今日收盘，雅生活报价35.65港元，总市值高达475.33亿港元。
香港全牌照券商汇生国际融资高级合伙人和总裁黄立冲认为，雅居乐能再次分拆上市肯定是一件好事。从房企方面来讲，进行融资都会比以房地产主业融资更容易一些。
如果将雅城科创成功分拆上市，未来发展会有更多的机会，比如政府的项目，只是会有大量的应收账款。他继续分析：“如果看中报表数据，可能会有很多的机会，看重现金流的话，可能会把建筑公司的现金流拖得很紧张。”
蔡金强也称，如若分拆建筑板块上市对雅居乐本身是有好处的，但这是一个更加小众的市场，考验的是资本是否青睐。
事实上，当前资本市场对于纯建筑的公司或者建筑品牌普遍都不看好。蔡金强还举例，装配式建筑第一股远大住工赴港IPO之后，资本市场反响却不热烈，股价表现就不甚理想。
另一方面，资本市场的情绪具有偶然性，也无法预料建筑板块明天会是如何，投资都是未知数的。
不过陈卓林应该喜欢未知数，“1+N”本身就是个未知数。
来源：观点地产新媒体 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 雅居乐 |
