|
当然，严牌股份的国内业务才是其第一的业绩增长驱动因素，最近三年年均复合增长率为57.54%，因此公司国内销售占主营业务收入的比例从2016年的40.69%提升至2019年1-6月的59.86%，主要原因为随着国家环保政策的进一步完善以及社会公众和生产企业环保责任感的不断增强，国内市场对公司产品的需求大幅增长，公司紧抓当前市场机遇，加大了国内市场的开拓力度，国内销售收入增长相对较快。
根据中国产业用纺织品行业协会统计，过滤与分离用纺织品的纤维加工总量已从2011年的64.90万吨长到2018年的140.69万吨，年均复合增长率为11.69%，占产业用纺织品纤维加工总量的比重从7.13%提高至8.95%。
值得注意的是，总量保持增长的同时，同比增速一直呈现下滑趋势，2018年的增速已经下滑到不足8%，对于积极募资扩产的严牌股份，这是一个值得警惕的信号。
应收账款和存货占比过高
报告期各期末，严牌股份的应收账款账面价值分别为4398.42万元、7483.87万元、12530.55万元和14185.41万元，占公司总资产的比例分别为18.86%、25.87%、30.51%和26.46%，公司应收账款随着公司业务规模的扩大持续增加。严牌股份存在主要客户未来经营情况发生不利变化，或者其与公司的合作关系发生不利变化，应收账款回收风险增加，进而对公司的现金流和盈利产生不利影响的风险。
另一个需要关注的是严牌股份的高存货，报告期各期末，严牌股份的存货账面价值分别为8312.20万元、7704.35万元、9070.19万元和10118.69万元，占总资产比例分别为35.64%、26.63%、22.08%和18.88%。严牌股份存货账面价值随着公司业务规模的扩大呈增加趋势。2016年至2018年，公司存货周转率为1.96、2.26和2.73，呈不断上升趋势。但其仍存在因宏观环境、行业政策和市场需求发生不利变化，导致公司存货周转能力下降，使存货发生滞销、甚至减值，从而对公司的经营成果和现金流量产生不利影响的风险。
员工中有大量退休人员
值得一提的是根据严牌股份招股说明书披露的社保和住房公积金缴纳情况来看，员工中未缴纳社保和公积金人数基本高达120人以上，占员工总人数（不包含劳务派遣）比例基本在15%以上，尤其是2016年，虽然社保缴纳比例高达95.4%，但是公积金的缴纳比仅有5.12%。
对2016年公积金缴纳人数较少的原因，严牌股份解释称主要是公司生产和办公场所在天台县郊，坐落或紧邻后村、科山村和何方村等村落，车间工人中附近农业户口的村民相对较多，缴纳住房公积金意愿很弱，因此2016年底仅有少部分人缴纳了住房公积金，经公司持续做工作，2017年度缴纳比例大幅提高。
而报告期内基本高达120人以上未缴纳社保公积金的原因，则主要是3部分人员构成，一部分是新入职、尚在试用期人员，一部分是国外员工，最多的一部分是已退休或达退休年龄人员。2017-2018年和2019年1-6月已退休或达退休年龄人员人数分别为100人、99人和88人。
不过令人关注的是，严牌股份报告期内有接近上百人是已退休或达退休年龄人员，由于严牌股份的所有员工中生产人员高达589人，占总人数的70.62%，且其报告中披露发行人 2016 年未缴公积金的员工主要为基层员工，所以接近上百已退休或达退休年龄人员大概率是生产人员。同时结合2019年6月30日的员工年龄结构来看，多达22.42%的员工是50岁及以上，而这其中近半是已退休或达退休年龄人员，不得不说，严牌股份的员工年龄结构有点偏老龄化了，尤其员工中绝大部分是需要从事繁重的生产活动人员。（来源：新浪财经上市公司研究院 逆舟） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 严牌股份 |
