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图2：东华软件存货及应收款情况
图2显示，东华软件存货规模从14年的11.90亿元，增长至了19年Q3的55.19亿元；应收款项从14年的30.03亿元，增长至了19年Q3的67.20亿元，两项资产之和已经超过了公司的净资产规模。
新浪财经翻看公司19年半年报发现，东华软件1年期以上的应收款项占比接近总应收的50%。而公司的存货类型多是在产品和库存商品。
因为应收款项有收不回的风险、存货有卖不出去的风险，因此这两类资产和商誉一样，在一定条件下也会面临减值，大量堆积并不是好事。
尤其是在科技产业领域，各行各业产品更新迭代速度快，生产出的东西太多或者生产太慢，都有可能面临被替代的风险。典型的例子就是去年模组存货暴雷的二线白马欧菲光，业绩下滑超90%，令市场大跌眼镜。
图3：东华软件经营现金流情况
存货和应收款项的堆积，又带了公司经营活动现金流方面的异常。如图3所示，东华软件的经营活动现金流净额不仅常年为负，而且要远低于公司的净利润指标。这很可能意味着公司在主业经营上收款乏力，极度缺乏产业链话语权。
炒股收益占了公司大半利润
尽管东华软件的主业经营不善，但公司的另一项财务指标引起了新浪财经的注意。
图4：东华软件非经常性损益情况
如图4所示，2015年-2018年，东华软件的非经常性损益占归母净利润的比重开始出现明显上升，分别达到了17.95%、18.56%、54.07%和41.19%。
在翻看了其非经常性损益的构成后，新浪财经发现，除了2018年公司的非经常性损益来自业绩的一次性补偿外。其余三年，大部分非经常性损益来自公司对可交易性金融资产的投资收益，尤其是在2017年，超过一半的利润来自炒股收益。
感情原来公司这几年趁着资本市场红火，把精力都放在了炒股和资本运作上了。尽管看起来公司在二级市场确实是赚了不少，但考虑到一级市场收购资产的减值，又好似一个轮回，回到了起点。
然而，起点之处早已物是人非。虽然短期能够搭上华为鲲鹏生态建设的概念，在资本市场拉上一波市值，但长远来看，日陷颓势的主业以及手里一堆连续减值的资产，或将为公司的后续发展蒙上一层阴影。
来源：新浪财经 王不留行 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 东华软件 |
