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其中销售费用中的职工薪酬占比逐年增长，分别为45.21%、50.7%、51.55%、56.58%；管理费用中的职工薪酬占比为44.8%、40.87%、36.74%和44.35%。若短期内劳动力成本不能直接转化为公司销售收入的提升，将会对公司经营业绩产生不利影响。
选取普门科技、心脉医疗、爱朋医疗、迈瑞医疗作为同行业可比公司，伟思医疗的销售费用率和管理费用率均高于同行业，这或许和较高的人工成本有关。
报告期各期，公司销售费用金额分别为3206.49万元、4192.99万元、5316.96万元和3377.33万元，占营业收入的比例分别为33.43%、29.02%、25.59%和24.10%，高于同期可比公司均值23.19%、21.86%、22.41%和19.25%；公司管理费用分别为969.28万元、1465.62 万元、2049.15万元和1194.79万元，占当期营业收入的比例分别为 10.11%、10.14%、9.86%和8.53%，除了2016年低于可比公司业均值，其他各期均高于均值。
康复医疗器械产品种类繁多，厂商数量众多，行业呈现中小企业林立的局面，市场集中度较低。而面对行业技术创新和市场推广应用的竞争，技术升级和创新就成为了公司胜出的主要逻辑。招股书显示，公司的研发投入低于同行业可比公司，另外，公司此次冲击科创板选取的第一套科创板上市标准，未对研发投入作出要求。
报告期内，可比公司研发投入占营业收入比例分别为16.27%、13.79%、13%和12.48%，同期伟思医疗的研发投入分别为898.69万元、1304.12 万元、1854.31 万元和 1131.55万元，占同期公司营业收入的比例分别为9.37%、9.03%、8.92%和 8.08%，距离可比公司均值差距较大。
客户分散 管理难度加大
销售端来看，公司采取以经销为主的销售模式，经销收入占主营业务收入的比例分别为 89.75%、95.71%、99.48%和 98.85%。截至2019年6月30日，公司与全国数百家经销商形成了广泛而稳固的合作伙伴关系，搭建了完善的营销网络体系。
需要注意的是，公司的经销商客户地域比较分散，前五大客户的销售占比几乎都不超过3%，根据2018年的营业收入计算大部分经销商不超过623万元。天眼查显示，经销商多数为小微企业，并且参保人数不足10人，所以很难对当地市场产生较大影响力。随着产品销量的增长以及经销商数量的增多，公司对经销商的管理难度也在不断加大。
过去15年，中国的人口年龄分布发生的巨大变化，2003年60岁以上人口占全国总数的12.31%，60岁以上老人占比达到17.87%看，而未来10年老龄化问题会进一步加剧，同时也为国内的医疗器械企业带来了机遇。
根据 Frost&Sullivan 数据显示，2014~2018年，中国的康复医疗器械市场规模从115亿元增长至280亿元，年均复合增长率为24.9%，预计我国的康复医疗器械市场规模将以19.1%的复合年增长率增长至2023年的670亿元。
伟思医疗能否克服不足赢得市场值得关注。（来源：新浪财经上市公司研究院/小飞鼠 文） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 伟思医疗 |
