炣燃科技12月20日综合《商业观察》报道 一连串的资产注入，山西汾酒集团整体上市计划或接近尾声。
2019年12月11日，山西汾酒公告显示，控股股东汾酒集团董事长李秋喜重回上市公司董事长之位，山西汾酒原董事长谭忠豹出任副董事长、总经理，原上市公司副董事长、总经理常建伟降为公司副总经理。
此前的11月下旬，山西汾酒密集发布公告，涉及收购汾酒集团7项资产，关联交易金额逾6亿元。其中，因多项资产短期估值飙升等问题，山西汾酒收到上交所问询函，并遭受市场质疑。
整体上市浮出全景的背后，山西汾酒仍存多项隐忧待解。
数亿元管理费用去向待解
作为中国第一家上市的白酒企业，山西汾酒在行业中素有“汾老大”之称。
汾酒集团官网简介显示，汾酒集团以白酒生产销售为主，集贸易、旅游、餐饮等为一体的国家大型企业，集团下属5个全资子公司，11个控股子公司，其中山西汾酒是汾酒集团的核心子公司。
在集团层面，汾酒集团母公司并不从事具体业务。据汾酒集团《2017年第一期超短期融资债券募集说明书》显示，汾酒集团本部（不含子公司）为持股型公司，自身并无具体经营业务，主要负责持有、管理旗下子公司股权，制定发展战略以及履行出资人职责。
《商业观察》注意到，虽不从事具体经营，汾酒集团母公司每年产生的营收却不可忽视。据统计，自2014年以来，汾酒集团母公司每年产生的营收均超过2000万元。
与之形成鲜明对比的是，每年汾酒集团母公司的营收，尚不足其每年产生管理费用的“零头”。数据显示，2014年至2018年，汾酒集团母公司产生的管理费用分别为1.5亿元、1.47亿元、1.54亿元、1.66亿元以及1.87亿元。
汾酒集团母公司2019年前三季度营收仅12万元，其管理费用则超过1.1亿元 来源：汾酒集团2019年三季报
事实上，汾酒集团母公司每年逾2000万元的营收，也有值得思量之处。《商业观察》梳理发现，汾酒集团母公司每年营收主要来源于第四季度，2015年至2018年间，在每年的前三季度，汾酒集团母公司实现的营收分别为8.1万元、0万元、0万元以及12.05万元。
每年的四季度，无疑都成了汾酒集团母公司营收的“救命稻草”。
这一情景在2019年度继续上演。财务数据显示，2019年三季度，汾酒集团母公司实现的营业总收入为12.07万元，同期产生的管理费用则高达1.12亿元。
与极度依赖于四季度的营收相比，汾酒集团母公司管理费用支出却显得正常许多。2019年一季度，汾酒集团母公司管理费用超过2800万元；二季度，该项费用则接近4000万元。2019年三季度，该公司管理费用支出约为2400万元。
为何汾酒集团母公司营收集中于四季度？在前三季度几无营收的情形下，汾酒集团母公司却为何支出逾1亿元的管理费用？《商业观察》就此致电汾酒集团了解情况，截至发稿，对方未予回复。
事实上，疑团不止于此。汾酒集团官网表明，该集团以白酒生产销售为主，集团现有员工近10000人，下属5个全资子公司，11个控股子公司。
汾酒集团2017年的一份债券融资说明书显示，汾酒集团名下16家公司中，有15家纳入合并报表。
值得一提的是，若扣除合并报表企业中的员工数量，汾酒集团母公司员工人数将屈指可数。
汾酒集团纳入合并报表范围内的子公司 来源：汾酒集团2017年超短期债券融资说明书
经《商业观察》梳理，汾酒集团旗下员工数量较多的公司有3家，分别为：上市公司山西汾酒、山西杏花村汾酒集团酒业发展区股份有限公司（下称“汾酒发展区公司”）、汾青酒厂。
山西汾酒2018年报显示，截至2018年末，山西汾酒员工总数为7656人。
纳入汾酒集团合并报表的汾酒发展区股份公司参保人数超过1200人 来源：天眼查
而天眼查则披露，山西杏花村汾酒集团酒业发展区股份有限公司的参保人数超过1200人；在近期汾酒集团拟转让给山西汾酒的汾青酒厂，其参保人数亦超过400人，3家合计的员工数量已超过9250人。
这也意味着，扣除3家公司后，汾酒集团母公司员工数量不超过80人。
不足百人，汾酒集团母公司每年支出的管理费用却超过1亿元，这些管理费用的去向，无疑值得深思。
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