四、研发投入占比低于同行水平，前景堪忧
不仅存在大量员工社保未缴的情况，东鹏控股的研发投入占比也低于行业水平。
据招股书，目前国内瓷砖、洁具行业，较多企业存在核心技术不足、产品开发缓慢、质量欠佳等问题。拥有突出的技术研发和产品开发制造能力，成为在目前赢得市场的关键因素。
2015-2017年，东鹏控股研发投入占营业收入的比例分别为1.11%、1.07%、1.31%。
同期，同行业上市公司蒙娜丽莎集团股份有限公司（以下简称“蒙娜丽莎”）研发投入占营业收入的比例分别为3.33%、3.33%、3.76%；上海悦心健康集团股份有限公司（以下简称“悦心健康）研发投入占营业收入的比例分别为3.62%、4.55%、4.04%；帝欧家居股份有限公司（以下简称“帝欧家居”）研发投入占营业收入的比例分别为1.85%、1.81%、2.66%；惠达卫浴股份有限公司（以下简称“惠达卫浴”）研发投入占营业收入的比例分别为3.22%、3.55%、3.07%；广州海鸥住宅工业股份有限公司（以下简称“海鸥住工”）研发投入占营业收入的比例分别为3.44%、4.45%、4.02%；广东四通集团股份有限公司（以下简称“四通股份”）研发投入占营业收入的比例分别为4.48%，5.3%，3.99%。
2015-2017年，同行业上市公司研发投入占营业收入的比例的平均值分别为3.32%、3.83%、3.59%，东鹏控股研发投入占营业收入的比例低于行业水平。
研发投入占比低于同行水平，东鹏控股该如何提升竞争力？不仅如此，东鹏控股供应商及客户的问题也值得关注。
五、或为“水货”供应商“一掷千金”，“0人”客户贡献千万收入
实际上，东鹏控股的毛利率“畸高”于同行。
2014-2017年，东鹏控股的营业收入分别为39.14亿元、41.34亿元、52.26亿元、66.32亿元，2015-2017年，营业收入分别同比增长5.62%、26.41%、26.92%。
同期，东鹏控股的净利润分别为5.84亿元、6.9亿元、7.76亿元、9.86亿元，2015-2017年，净利润分别同比增长18.23%、12.37%、27.11%。
2015-2017年，东鹏控股的销售毛利率分别为38.87%、36.56%、37.26%。
同期，同行业上市公司蒙娜丽莎的销售毛利率分别为34.04%、34.81%、36.03%，悦心健康的销售毛利率分别为32.66%、35.06%、34.61%，帝欧家居的销售毛利率分别为31.85%、31.9%、29.4%，惠达卫浴的销售毛利率分别为26.23%、27.57%、27.81%，海鸥住工的销售毛利率分别为20.81%、22.37%、21.33%，四通股份的销售毛利率分别为27.27%、30.27%、29.15%。
2015-2017年，同行业上市公司的平均销售毛利率分别为28.81%、30.33%、29.72%。
毛利率“畸高”于同行的背后，东鹏控股或存在为“空壳”供应商慷慨解囊的现象。
据招股书，2016-2017年，万载县吉辉矿业有限公司（以下简称“吉辉矿业”）分别为东鹏控股第一大和第二大砂坭供应商，东鹏控股向其采购金额分别为3,505.38万元、3,386.42万元。
而据市场监督管理局数据，吉辉矿业成立于2016年1月8日，2016-2018年，吉辉矿业的社保缴纳人数均为0人。
据招股书，2017年，万载县保利华矿业有限公司（以下简称“保利华矿业”）为东鹏控股第四大砂坭供应商，东鹏控股向其采购金额为2,000.42万元。
而据市场监督管理局数据，保利华矿业于2016年6月13日成立，2016-2018年，保利华矿业的社保缴纳人数均为0人。
据招股书，2016年，万载县建圣矿业有限公司（以下简称“建圣矿业”）为东鹏控股第五大砂坭供应商，东鹏控股向其采购金额为2,192.4万元。
而据市场监督管理局数据，建圣矿业2016-2017年的社保缴纳人数均为0人，且2018年建圣矿业处于清算状态。
据招股书，2016年，万载县旭博矿业有限公司为东鹏控股第二大砂坭供应商，东鹏控股向其采购金额为3,254.17万元。
而据市场监督管理局数据，旭博矿业于2015年10月23日成立，2017年5月18日注销，且2016年旭博矿业的社保缴纳人数为0人。
上述砂坭供应商中，部分供应商成立时间短，且社保缴纳人数为0人，如旭博矿业更是成立不久，便与东鹏控股的交易金额逾3,000万元，而后半年内就注销。
无独有偶，东鹏控股在客户方面也“下足功夫”，0人客户为其贡献千万元，交易真实性存疑。
据招股书，2017年，湖南四多商贸有限公司（以下简称“四多商贸”）为东鹏控股卫浴产品的第一大客户，同期东鹏控股对其销售金额为1,962.9万元。
而据市场监督管理局数据，四多商贸成立于2016年2月16日，2017年11月10日注销，且2016年社保缴纳人数为0人。
由此可见，四多商贸2016年2月份成立，2017年东鹏控股对其的销售金额将近2,000万元，而在交易当年，四多商贸就已注销，令人费解。
据招股书，2016-2017年，成都市豪琳建材有限公司（以下简称“豪琳建材”）分别为东鹏控股卫浴产品的第四大和第三大客户，东鹏控股对其的销售的金额分别为1,097.87万元、1,597.89万元。
而据市场监督管理局数据，豪琳建材成立于2016年3月10日，2016-2018年，豪琳建材的社保缴纳人数均为0人，且在2018年10月29日，因通过登记的住所或者经营场所无法联系，被列入经营异常名录。
据招股书，2016年，邵阳市亮点商贸有限公司（以下简称“亮点商贸”）为东鹏控股卫浴产品的第三大客户，东鹏控股对其的销售金额为1,205.3万元。
而据市场监督管理局数据，亮点商贸2016-2018年的社保缴纳人数均为0人，且于2019年6月20日注销。
据招股书，2015年，成华区安彼建材商行（以下简称“安彼建材”）为东鹏控股卫浴产品的第二大客户，东鹏控股对其的销售金额为518.24万元。
而据市场监督管理局数据，安彼建材已于2016年11月7日注销。
从上述“官方”数据来看，东鹏控股卫浴产品的客户或为“0人”公司，东鹏控股销售数据的真实性存疑。
不仅主营业务行业或“遇冷”，东鹏控股的供应商和客户的交易真实性几何？今后如何避免投资者用“脚”投票？
来源：《金证研》沪深资本组 青云/研究员 唐里 映蔚 洪力/编审
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