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但随着IPO的推进，这些明星股东光环反而成了墨迹科技上市路上的一块绊脚石。
证监会发审委提出的四大问题中就包括：报告期内与发行人存在直接或间接股权关系的客户（阿里、苏宁、腾讯）直接或间接贡献收入金额及占比较大。
招股书显示，2014年、2015年、2016年、2017年1至9月墨迹科技向阿里创投的关联方提供劳务产生的关联交易金额合计分别为2044.08万元、1873.4万元、68.41万元和1175.17万元，占公司主营业务收入比例分别为45.69%、14.79%、0.33%和5.26%。
更致命的一点是，墨迹科技的客户、供应商、股东高度重合。墨迹科技的主要供应商是互联网推广服务商，例如阿里巴巴、华为、腾讯等，墨迹科技需要采购诸如阿里云OS、华为应用市场、腾讯应用宝等提供推广服务；而墨迹科技的广告客户又多依赖腾讯和阿里这样的联盟广告运营者。
也就是说，像阿里巴巴集团既是墨迹科技的大客户，又是墨迹科技的大供应商，同时还是第三大股东股东。这样的企业运营模式从A股IPO过往经验来看，几乎是死路一条。
“一家企业，如果你的大客户、大供应商重叠，而且还和股东重叠，那么，你的话语权几乎完全掌握在对方手中。这样的企业，不仅在独立性上，有很大缺陷，而且销售产品的定价公允性，会被监管层重点质疑。”一位投行研究人士分析道。
下图是墨迹科技高度集中的大客户构成：
“搏一搏”IPO不现实
由于存在变现难度大、盈利结构单一等问题，墨迹科技IPO之初就受到很多质疑，但也曾给很多互联网创业公司带来希望。
2016年，第一年净利润仅仅64万的墨迹科技递交创业板招股书时，有人甚至曾欢呼：墨迹天气的IPO申报意味着互联网企业上市春天可能已经到来，倘若遗忘，第一年净利润不足100万，轻资产，员工200人左右，公司根本不可能奢望能申报国内IPO。
尤其是，2019年7月22日，科创板正式敲锣开市，在上市门槛上放宽“净利润”要求，引入“市值”作为上市条件指标，一定程度上代表了IPO审核方式的转向。10月11日，墨迹科技上会，市场曾猜测，这是否是证监会真放开互联网企业审核的讯号。
“墨迹天气商业模式的代表性，不仅会引发发行部门深入的探究，反馈意见与上市成效也会成为业内同行的重要参考。”在一位IPO研究人士看来。
最终，现实给了重重一击，也给互联网公司创业者敲了一记警钟。
“不管讲什么故事，在A股IPO，5亿以上营收和过亿的利润都是一条非常坚实的红线，如果这两个数据都不达标，本身只是想搏一搏，成功的概率是非常小的。”上述互联网公司创始人表示。
随着墨迹科技IPO被否，很多互联网企业侥幸“搏一搏”上市的梦想恐怕也破灭了。那么这类互联网公司的出路在哪里？“可以并购。”一位投资人直接给出了这样的答案。
还有一种猜测是，墨迹科技上市失败后，很有可能会同其他互联网企业一样奔赴海外市场，但什么时候迈出这一步还是个未知数。当然，海外上市也未必容易。
来源：报道 |投资界PEdaily 作者 |王菲 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 墨迹天气 |
