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近日，高澜股份发布《关于购买东莞市硅翔绝缘材料有限公司51%股权并与交易对手签订相关资产购买协议的公告》（下称“公告”）。公告显示，高澜股份拟现金收购东莞市硅翔绝缘材料有限公司（下称“东莞硅翔”或“标的公司”）51%股权，交易价格为2.04亿元。
值得一提的是，高澜股份为支付2.04亿的交易对价，拟通过银行贷款和发行可转债的方式融资4.1亿元，为何拟融资金额远超支付对价？在公司资产负债率逐渐升高的情况下，高澜股份为何还要加杠杆？在公司董事和监事都有投反对票的情况下为何还要现金收购东莞硅翔？
此外，标的公司的业绩状况和行业前景也不是很乐观。公告显示，标的公司的应收账款规模居高不下，净利润与经营现金流也出现背离，而标的公司所处的新能源行业在政府补贴政策退坡后竞争将更加激烈，议价能力偏弱的标的公司要在不利的市场环境中突围并不容易。
交易对价2亿拟加4亿杠杆
根据公告，高澜股份收购东莞硅翔51%股权拟采用现金交易的方式，公司拟采用发行可转债以及申请并购贷款的方式筹集资金。在发布收购公告的同一天，高澜股份发公告称，拟向银行申请不超过人民币 1.3 亿元的并购贷款，贷款期限不超过三年，用于收购东莞硅翔股权所支付的部分对价。如果银行审批通过，东莞硅翔股权将被银行质押。
同时，高澜股份拟发行可转债募集资金不超过2.8亿元，其中2.04亿元用于支付此次交易对价，0.76亿元用于补充流动资金。加上拟申请的1.3亿元并购贷款，上市公司为收购东莞硅翔51%股权计划融资4.1亿元。
但值得注意的是，无论是申请银行贷款，还是发行可转债，都会加重公司的财务负担。高澜股份在公告中都没有提及银行贷款利率以及可转债的利率。根据央行2019年贷款基准利率的规定，商业贷款（1-5年）的利率是4.75%，如果高澜股份1.3亿元的并购贷款获批，按照4.75%的基准利率计算，三年要支付的利息（按单利计算）累计为1852.5万元，在吞噬公司净利润的同时还增加了公司财务压力。
而发行可转债的利率一般要比银行贷款利率低，但也会加重公司财务负担。而目前高澜股份的资产负债率也逐年上升，2017年、2018年、2019年上半年的数据分别是42.51%、46.56%和49.01%。
为何高澜股份只用现金方式收购东莞硅翔51%股权？为何拟融资金额远远超过支付交易对价？这都有待上市公司进一步披露。
标的公司盈利质量存疑 一董事和一监事投反对票
公告显示，标的公司定位为新能源汽车热管理行业，主营产品为加热膜、隔热棉等。2018年和2019年上半年，东莞硅翔分别实现营业收入1.94亿元和1.12亿元，分别实现净利润0.26亿元和0.17亿元。
从数据上分析，东莞硅翔2019年上半年的营收和净利润都超过了2018年全年的50%，但标的公司的盈利质量却有待提升。一是体现在标的公司的净利润和同期的经营现金流产生背离。2018年和2019年上半年，东莞硅翔经营活动产生的现金流净额分别是-0.45亿元和-0.57亿元，这就是说，标的公司的净利润并没有转为“真金白银”，目前只是“账面富贵”。
标的公司盈利质量有待提升的另一个表现是应收账款居高不下。2018年末和2019年上半年末，标的公司应收账款账面价值分别为1.1亿元和1.43亿元，分别占当期营业收入的57%、126%。应收账款规模高企说明公司销售商品回款困难，而计提的坏账准备不仅影响当期利润，如果客户经营状况恶化，将直接产生巨额坏账损失。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 高澜股份 |
