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远大联合计划仍需输血
竞争日趋激烈，为了能在市场早期跑马占位，张剑一直有个大计划。
装配式建筑业务拓展受生产基地的半径限制，半径300公里内为适宜推广区域，300-500 公里为可推广区域，超出500公里则受到物流成本限制难以推广。
张剑顺势推出了“远大联合计划”，就是由远大和当地业务伙伴合作成立联合工厂生产PC预制件。通常远大住工持有联合工厂35%股权，对联合工厂的管理并无控制权，投资额一般在2100~4200万元。在2016年，这一计划被叫做B-Building联合发展模式。
通过该计划，一方面远大住工能够以有限资金快速占领当地市场，并加以推广PC构件制造管理系统。另一方面，远大住工目前几乎所有的PC生产设备均销售给联合工厂，这在一定程度上拉动了公司营收快速增长。
截至2016年公开转让说明书，该计划还处在战略合作阶段，而最新截至2019年4月，远大住工已拥有158名联合工厂伙伴，其中75家政府投资，37家为建筑业公司。2016-2018年，PC生产设备制造业务因此取得的收益分别为3.3亿元、8.4亿元、12.3亿元，分别占总收益的19.8%、43.2%、54.0%。
PC生产设备制造异军突起，施工总承包逐渐减少。可以说，前后两次IPO远大住工的收入结构发生了很大变化。
但由于部分联合工厂仍在建造或试运行中或仍处于起步阶段，远大住工表示，我们于联营公司的投资分别整体录得亏损 1710万元、6970万元、9830万元。
2019年至2024年，公司还计划建立合共67间联合工厂，新建生产线284条，主要集中于华东地区和中部地区。按照最低2100万元~4200万元的投资额算，远大住未来还需要投入约13.65亿元~27.3亿元，并需承担短期内的亏损以及联营企业录得收益或亏损对公司溢利的影响。
细究远大住工港股招股说明书，远大联合计划贯穿全文，这一计划的成败直接影响到远大住工未来几年的业绩。其中面临的风险值得投资者关注。
远大住工目前有15家全资PC工厂，共有55.5条PC构件生产线，报告期内年产能分别为1.2百万立方米、1.5百万立方米、1.7百万立方米（按年度化计算）。PC生产线的平均使用率分别为约25.8%、27.6%、17.4%。全资工厂的产能利用率不高，且有下降趋势。
再加上联合工厂，远大住工表示总产能达到5.3百万立方米。另外，远大住工拟将45%的募资用于拓展PC构件制造业务，其中约36%拟在重要战略区域新设全资区域生产中心，用于产能布局。
但实际上，PC构件制造业务的中标率并不高。2016-2018年，远大住工投标成功率分别为53.1%、36.6%、39.8%。同期，在原材料价格上涨，设备使用率低等因素下，该项业务的毛利率从40.2%大幅下降到23.8%。远大住工面临业务发展不及预期及产能消化的风险。
此外，安全、环保等问题黑天鹅仍需警惕。报告期内远大住工全资工厂发生三宗安全事故及一宗交通意外，每宗事故导致一名工人死亡。2018年9月，全资附属公司广州远大因外排废水中的氨氮及总磷浓度均超标排放，被当地环保机关罚款67万元。
从财务上看，远大住工还需面对建筑业的通病，资产负债率居高不下，2016-2018年分别为86.9%、64.8%、67.4%，2019年4月上升到73.4%。同期应收账款占总营业收入的比例为65%、79%、80%，速动比率在2018年降低到0.9倍。
考虑到2018年钢铁、水泥及砂石等原材料价格上涨，业务扩张下成本势必增高。在议价能力有限的情况下，上市输血将成为远大住工的必选之路。
来源：新浪财经 公司观察 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 远大住工 |
