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长江商报记者梳理发现，盈峰环境的第一个大手笔收购标的是宇星科技，交易价格高达17亿元，其中现金支付3.82亿元，其余为股份支付。交易对方承诺，宇星科技2015年至2017年实现的扣非净利润分别不低于1.2亿元、1.56亿元、2.10亿元。
当年10月，盈峰环境支付1.21亿元现金收购了绿色东方环保60%股权。次年7月，公司又以4.49亿元价格现金收购了亮科环保55%股权、大盛环球100%股权、明欢有限100%股权。
当然，截至目前，最大的一笔收购是对中联环境的收购。这是一次蛇吞象并购，主要分两步进行。首先，由盈峰集团设立子公司宁波盈峰，联合他方作价116亿元从中联重科手中收购标的80%股权，其中，宁波盈峰出资73.95亿元，自有资金29.95亿元，通过东盈峰控股向银行借款44亿元。
一年之后，盈峰环境通过发行方式收购中联环境100%股权。时隔一年，中联环境的估值由145亿元增至152.50亿元，增值7.50亿元。
备受关注的是，中联环境的净资产账面价值为31.64亿元，评估值为152.74亿元，增值121.10亿元，增值率高达382.78%。交易对方承诺，中联环境2018年至2020年扣非净利润分别为不低于9.97亿元、12.30亿元、14.95亿元。
目前来看，合计约180亿元的大并购后，确实大幅拉动了盈峰环境营业收入和净利润数据的超高速增长。不过，由此形成了高达62.98亿元的商誉不容忽视，一旦标的爽约或盈利能力大幅下降，将面临着商誉减值风险。
去年是中联环境并表第一年，其实现净利润11.05亿元，超出9.97亿元的承诺数1.08亿元。未来盈利能力如何还有待观察。
但是，盈峰环境2015年耗资17亿元收购的宇星科技在2017年承诺期满后，去年业绩开始变脸，净利润为1.09亿元，较2017年的2.32亿元下降53%。而在业绩承诺期内，业绩完成率为109%。
此外， 2016年现金收购的亮科环保在2017年、2018年均未兑现业绩承诺，已经产生了商誉减值。公司预测亮科环保2019年至2023年收入增长率分别为17.43%、-49.24%、5%、5%、5%，据此推算，亮科环保未来经营业绩也不太乐观。
何剑锋质押两家A股公司95%股权
接近180亿元的收购完成后，何剑锋自身的财务压力随之而来。
截至目前，盈峰集团直接持有盈峰环境3.60亿股股份，持股比例11.37%，通过盈峰集团子公司宁波盈峰间接持有10.18亿股股份，持股比例32.18%，合计持股比例为43.55%。此外，盈峰集团控股股东、实际控制人何剑锋直接持有盈峰环境0.64亿股股份，持股比例2.01%。
长江商报记者查询到，何剑锋直接持有盈峰集团98%股权，通过盈峰贸易间接持有盈峰集团2%股权。因此，何剑锋直接间接合计持有盈峰环境45.56%股权。截至目前，何剑锋及其一致行动人累计质押盈峰环境13.72亿股，占公司总股本的43.39%，质押率为95.23%。
公告显示，何剑锋入主上风高科次年就开始质押股权融资，但质押率很低。2010年至2014年，质押率在40%左右。2016年开始，质押率开始上升，2017年初，盈锋集团所持盈峰环境的股权质押率一度的达到97.66%，去年9月上升至98.10%，今年1月25日，宁波盈峰质押率一度高达100%。今年6月5日，解除部分股权质押后，何剑锋及其一致行动人质押率才下降至95.23%。
超高质押率一定程度上也说明何剑锋资金紧张。这在其控制的另一家上市公司华录百纳身上亦有体现。
去年，何剑锋携现金18亿元通过受让股权入主华录百纳，何剑锋通过盈峰集团及其一致行动人普罗非（何剑锋父亲何享健控制）合计持股比例为17.55%。
截至目前，盈锋集团所持华录百纳股权的质押率为95.32%。
值得一提的是，去年，华录百纳一次性巨亏34.17亿元，同比下降3201.19%，被市场质疑进行财务大洗澡。二级市场上，华录百纳走势并不好看，何剑锋入主以来，股价累计跌幅约为40%。
显然，如果A股市场大幅调整，超高比例进行股权质押的何剑锋，也难免出现平仓风险。
来源：长江商报 记者 明鸿泽 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 盈峰环境 |
