上市之后，新时达的核心业务业绩不断下滑，跨界收购的资产一过承诺期就变脸，公司的规模虽然不断扩大，但经营现金流变差，债务激增，现状并不容乐观。
新时达（002527.SZ）是国内最大的电梯控制系统配套供应商，微机控制主板（电梯控制系统的核心），2009年国内市场占有率达15.4%。2010年12月，新时达挂牌中小板。上市后的新时达迎来4年成长期，营业收入从2010年的5.02亿元增加至2014年的13.05亿元，净利润从8010.16万元增加至2.03亿元。
新时达取得如此佳绩，除了经营有方、募集资金带来的利息收入，及营业外收入大增也有着比较大的影响。营业外收入主要是政府补助，嵌入式软件增值税即征即退收入是政府补助最大来源，约占六成。营业外收入占利润总额的比例从2010年的10.81%提高至2014年的19.98%。
2015年营业外收入创下6785万元的历史新高，占利润总额约三分之一。尽管2014年下半年新时达花了6亿元进行重大资产重组，但从2015年开始，净利润拉开了一路下滑的序幕。2019年第一季度营业收入下滑3.88%，亏损略有收窄，但扣非净利润亏损增加700多万元。
从近几年公司发展来看，新时达耗资近24亿元买买买，终究难以力挽狂澜，直至亏损。
跨界买买买
从2012年开始，新时达规模较大的投资、收购累计投入了近24亿元，主要投向机器人与运动控制类产品业务方面。
一开始，新时达在2012年10月，以9380万元购买了上海北科良辰自动化设备有限公司、上海浩疆自动化科技有限公司和无锡良辰电子有限公司三家公司各35%的权益。2013年使用6027万元超募资金收购公司控股子公司上海新时达电线电缆有限公司少数股东持有的49%股权，并使用2100万元超募资金向其进行增资。
这些投资还只是小打小闹，2014年公司开始加大规模进行投资和收购。
2014年8月，新时达收购主营产品为运动控制系统的深圳众为兴技术股份有限公司（下称“众为兴”）100%股权，代价6亿元，形成商誉3.44亿元。
2015年4月，新时达及众为兴共计支付现金6229.15万元受让上海晓奥享荣汽车工业装备有限公司（下称“晓奥享荣”）32.7850%的股权，同时共同以现金方式对晓奥享荣增资7062.96万元，此次交易完成后，公司及众为兴将合计持有晓奥享荣51%股权，形成商誉7865.92万元。
2016年3月，新时达收购上海会通自动化科技发展有限公司（下称“会通自动化”）100%股权，代价8.6亿元，形成商誉6.94亿元。会通自动化是国内规模最大的专业从事伺服系统及其他运动控制类设备销售及服务的渠道代理商，也是日本松下伺服系统产品的全球最大渠道代理商。
同时，新时达受让晓奥享荣少数股东持有的49.00%股权，使其成为公司的全资子公司。
2017年6月，新时达以4.05亿元现金收购杭州之山智控技术有限公司（下称“之山智控”）100%股权，形成商誉3.38亿元。之山智控专业从事伺服驱动器及其他运动控制系统产品的研发、制造及销售。几年下来，近24亿元投进去，形成商誉14.58亿元，约占2017年末公司资产总额的四分之一，约占净资产的一半。
承诺蜜月期皆大欢喜
2014年至2017年，是承诺期蜜月期，收购标的业绩特别好，2015年约三分之一的业绩来自收购，2016年上升至七成，2017年开始，新时达的业绩基本上都靠并购标的。业绩承诺方完成业绩承诺，新时达的净利润保持在亿元以上，可以说是皆大欢喜。
但2013年的众为兴有些失意，第一大客户富士康集团贡献的营业收入只有2876.42万元，占比18.60%；而2012年为7987.75万元，占比44.37%。这导致众为兴的营业收入从2012年的1.80亿元减少至1.55亿元，净利润从3603.70万元减少至2479.93万元。
为了新时达收购一事，众为兴承诺方给出诱人的承诺，这对众为兴来说，很不容易，因为从2011年以来即使是营业收入增长的年度，也不过是20个百分点的增长，在这样的情况下，2014年要实现净利润50%增幅谈何容易。
众为兴之所以能完成业绩承诺，是有绝招的。其全资子公司深圳市众利兴软件科技有限公司（下称“众利兴”）业绩突然爆发是主要原因，而对晓奥享荣的投资也至关重要，虽然众为兴只持有晓奥享荣22.07%股权，但每年可以带来数百万到上千万利润，从而可以使众为兴略微超额地完成业绩承诺。
众利兴成立于2010年5月，注册资本及实收资本均为100万元，注册地址和主要生产经营地是2013年5月租赁的，面积只有8平方米，租金600元/月。2013年，众利兴亏损39.07万元，当年末净资产只有11.28万元。然而，2014年至2017年，众利兴却创造一个又一个奇迹。2014年营业收入2255.79万元，净利润2263.59万元；2015年营业收入5078.65万元，净利润5321.58万元。净利润超过营业收入，销售净利润率分别为100.35%、104.78%，这是什么样的暴利业务？2016年营业收入4176.24万元，净利润3851.27万元；2017年营业收入2776.14万元，净利润2380.44万元。销售净利润率分别为92.22%、85.75%，有所下降，但神奇依旧。2016年缴纳社保人数23人，2017年为零。无人缴纳社保的众利兴还能赚2380.44万元，实在太离奇。由于2018年没有披露该公司的数据，到底赚了多少钱不得而知。
重组公告显示，众为兴及子公司共拥有65项软件著作权，第62、63项软件著作权的权利人为众利兴：众利兴激光打标控制软件V3.0 及激光打标控制软件V1.0——也就是说，8平方米经营场所加上两项市场需求并不大的软件，就可以成就如此暴利的公司。
根据深圳市南山区国家税务局批准：众利兴享受相关税收优惠，享受从开始获利年度起，两年免征企业所得税，三年减半征收企业所得税。截至2013年年末，众利兴尚未开始获利。2014年开始，享受两年免税，再享受三年减税政策。
相比之下，母公司众为兴倒有些黯然失色。2014年、2015年营业收入分别为1.55亿元、1.79亿元，远远超过众利兴，但盈利远远不如，分别只有2264.24万元、2649.17万元，销售净利润率14.65%、14.76%。
2016年众为兴开始发威，营业收入2.09亿元，净利润9082.20万元，销售净利润率43.37%。2017年营业收入2.42亿元，净利润7421.28万元，销售净利润率30.62%。2018年营业收入2.33亿元、净利润2845.41万元，销售净利润率12.21%。
众为兴所处行业竞争激烈，并且客户是强势的一方，是怎么将不到15个百分点的销售净利润率突然拉升至43.37%，然而下降至30.63%，最后掉落至12.21%？
评估机构出具的《商誉减值测试所涉及的深圳众为兴技术股份有限公司相关资产组可回收价值估值报告》（下称“估值报告”）显示，2016年、2017年、2018年，众为兴合并口径（公允价值）的营业收入分别为2.29亿元、2.49亿元、2.36亿元，净利润分别为5288.57万元、3352.73万元、1920.40万元。
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