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随着带量采购政策的落地执行，占乐普医疗利润额超30%的“硫酸氯吡格雷”和“阿托伐他汀钙片”的销售或面临较大影响。此外，该公司2018年来负债总额反超股东权益19.37亿元，销售费用4年增长4.33倍
乐普医疗（300003.SZ）一直被认为是创业板公司高成长的典范，尤其是超30家机构股东加持，更令其增色不少。
不过，自2018年5月29日创出41.40元/股新高以来，截至2019年7月5日收盘乐普医疗股价已下挫37.98%，而同期创业板指数则下挫13.87%。
昔日的高成长白马股到底怎么了？
事实上，2018年豪取31亿票房的《我不是药神》的热映，并没有给一众医药企业带来好运，从长生生物（002680.SZ）的“疫苗门”，到美年健康（002044.SZ）的“假医门”，再到康美药业（600518.SH）的“造假门”，这些曾经品学兼优的优等生一夜之间形象反转，多少令投资机构变得焦躁不安。
当然，相关政策的发布对医疗板块股的影响亦不容忽视。
2018年11月国家《4+7城市药品集中采购文件》发布，以全国4个直辖市和包括选择沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安在内的7个城市的公立医疗机构作为集中采购主体，组成了“4+7”采购联盟，利用11个城市的团购效应和医药企业进行谈判议价，从而降低药品价格，其核心在于“量价挂钩，以量换价”，中标的25种药品平均降价52%，“4+7”试点加权大概占到中国三分之一市场。
截至目前，大部分城市已于2019年3月下旬开始实施药品带量采购政策。
然而，原本被寄予较大希望的乐普医疗并未中标，旗下竞标的两款仿制药“硫酸氢氯氯吡格雷”和“阿托伐他汀钙片”分别被深圳信立泰（002294.SZ）和北京嘉林药业股份有限公司中标集采，而这两款仿制药占乐普医疗的净利润超过30%。
要知道，中标产品可以通过进入目录能换到中标市场60%—70%的销量，并占据大部分市场份额。这对于仿制药市场份额原本就不高，但却占净利润比例颇高的乐普医疗而言，显然不太乐观。
虽然“4+7”以外的其他城市，暂未实行“带量采购”以量换价，但集采价格多少会有一定的示范作用，对于常用药品而言更是如此。业内资深人士向《投资时报》研究员表示：“由于集采地区与非集采地区价差较大，存在一定的串货可能”。
需要注意的是，在乐普研发产品线中寄予厚望的重磅品种甘精胰岛素刚于2019年6月26日收到国家药品监督管理局签发的报产《受理通知书》。业内人士预计，最快也要到2021年才能上市销售。而此前，通化东宝（600867.SH）已于2017年10月收到报产《受理通知书》。
另外，《投资时报》研究员注意到，乐普医疗近四年的销售费用增长4.33倍，2018年商誉达21.62亿元，相对于12.19亿元的归母净利润来说，摊销风险较大。不仅如此，该公司2018年应收账款高达19.70亿元，是其当年归母净利润的1.62倍，且2019年一季度应收账款高达21.06亿元。
针对上述问题，《投资时报》研究员发送沟通提纲致乐普医疗相关部门，截至发稿并未收到回复。
经营隐忧
乐普医疗创立于1999年6月，其主营业务为医疗器械业务、药品业务、医疗服务和新兴医疗业态。其中最主要的营收板块为医疗器械和药品，约占净利润的95%以上。2009年月10月该公司登陆深交所创业板。
上市后不久，乐普医疗开启了大举并购战略。据不完全统计，自2013年开始，乐普医疗经过大大小小三十余次并购，商誉从5.57亿元增加至2018年的21.62亿元，而这相对于其2018年12.19亿元利润来说，摊销风险较大。要知道医疗器械龙头迈瑞医疗（300760.SZ）2018年商誉也仅13.76亿元。
随之增加还有其高额的负债。年报显示，2013年该公司的负债合计只有2.34亿元，而到了2018年，其负债合计增加到85.25亿元，六年时间上涨36.43倍。而2018年乐普医疗总负债已经超过股东权益。据Wind数据显示，2018年乐普医疗的股东权益为65.88亿元，同比下滑6.25%，该公司的负债合计达到85.25亿元，同比上涨47.92%。
与此同时，乐普医疗近三年的流动比率分别为2.04、1.60、1.13，速动比率分别为1.75、1.39、0.97。从数据可以看出，无论是流动比率还是速动比率，近三年都在不断下滑。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 乐普医疗 |
