知名苗药生产企业贵州百灵经营业绩存在虚增迹象。
年报显示，去年，贵州百灵实现营业收入31.37亿元、净利润5.63亿元，同比分别增长21.03%、7.05%。
然而，公司应收账款15.90亿元，较上年增加6.31亿元，增幅约为66%，增幅碾压了营业收入和净利润。经营现金流净流出1.57亿元，同比下降248.57%。这些数据似可说明，贵州百灵的净利润成色不足，持续盈利能力存疑。
不仅如此，去年，贵州百灵应收账款周转天数为146.24天，同比延长34.18天。
其实，2015年来，贵州百灵的应收账款一直在高速增长。2015年，其应收账款账面价值为4.40亿元，短短3年劲增11.50亿元，增幅为261.36%。同期营业收入增幅为65.19%。
对于应收账款大幅攀升现象，贵州百灵将其归咎于“两票制”实施。公司称，公司销售渠道下沉、下游一级商业公司的数量增加，导致应收账款回款次数减少。
应收账款的急剧攀升带来的是现金流承压。截至去年底，公司货币资金为5.46亿元，较上年减少4.54亿元，而短期借款由2017年的8.62亿元增至15.82亿元，由此导致公司流动性不足，偿债压力陡增。今年一季度，这一现象进一步加剧。
净利润增速持续放缓
贵州百灵净利润增速持续放缓，似乎表明其盈利能力在不断下降。
贵州百灵是一家从事苗药研发、生产、销售于一体的医药企业，独家苗药产品银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆及胶囊和非苗药产品金感胶囊、维C银翘片、小儿柴桂退热颗粒等是市场知名药品，也是公司主要盈利产品，在心脑血管类、咳嗽类、感冒类、小儿类药品市场中都占有一定的市场份额。
按理说，这样一家知名企业，盈利能力会很强。从公司披露的经营业绩数据看，似乎也还不错。实则不然。
年报显示，去年，贵州百灵实现营业收入31.37亿元，同比增长21.03%，对应的净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）5.63亿元，同比增长7.05%。
分季度看，去年四个季度的营业收入分别为6.80亿元、6.36亿元、6.83亿元、11.37亿元，对应的净利润为1.49亿元、1.14亿元、1.20亿元、1.80亿元。对比发现，营业收入和净利润基本匹配，总体上较为稳定。
近几年，贵州百灵的经营业绩大体相同。2015年至2017年，其营业收入分别为18.99亿元、22.14亿元、25.92亿元，同比分别增长20.60%、16.59%、17.05%。对应的净利润为4.11亿元、4.82亿元、5.26亿元，同比增幅为32.50%、17.25%、9.08%。
数据显示，2015年至2018年，贵州百灵的营业收入增速虽有起伏，但总体还算稳定。而净利润就逊色很多。2015年，其以32.50%的增速超过当年营业收入增速，但从2016年开始增速持续放缓，去年7.05%的增速仅为2015年的五分之一。
贵州百灵的销售净利率也出现下降趋势。2015年至2018年，这一指标值分别为21.91%、21.96%、20.53%、18.23%。
今年一季度，公司实现营业收入7.04亿元，同比增长3.60%，净利润1.57亿元，同比增幅为5.32%。营业收入和净利润的增幅到是相匹配，只是，净利润增速仍旧在下降，而且营业收入增速大幅放缓。
综上所述，虽然净利润失速、与营业收入增速不匹配，但数据显示公司净利润一直在增长。
实际上，因为应收账款急剧增长，贵州百灵的净利润存在虚增迹象。
大客户销售1.5亿仅付831万
应收账款急剧增长似乎是贵州百灵难以逾越的屏障。
根据贵州百灵年报，近年来，公司应收账款增长迅猛，尤其是2015年以来。
数据显示，2015年至2018年，公司应收账款余额为4.85亿元、7.19亿元、10.53亿元、17.36亿元，去年较2015年增长2.58倍。计提坏账准备后，其应收账款账面价值为4.40亿元、6.55亿元、9.59亿元、15.90亿元，同比增幅依次为7.84%、48.86%、46.41%、65.80%。从2016年开始，应收账款账面价值大幅增长，2018年较2015年增长了2.61倍。
对比营业收入，公司应收账款账面价值增速远远超过营业收入增速，去年，应收账款账面价值增速是营业收入增速的3倍有余。去年，其应收账款余额占营业收入的55.34%，如果加上应收票据，占比则达74.61%。
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