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今年3月14日，公司曾公告拟计提商誉减值准备金额约6.32亿元，涉及标的分别为Vitaco、星泉环球、台州上药，预计减少公司2018年度合并报表净利润约为4.87亿元。而在2018年年报中，上海医药仍然提示公司商誉存在一定的减值风险。
这也就意味着，如果公司盈利水平保持不变，未来扣非净利润仍存在下滑的可能。2019年一季报显示，公司研发费用为2.71亿元，同比增长26.65%；而商誉上升到了114.49亿元。
从目前情况来看，公司盈利水平不容乐观。近几年来，上海医药销售毛利率一直在13%上下浮动，2018年为14.18%，在医药板块283家公司中位居269位。具体而言，公司2018年在工业收入方面毛利率达到58.87%，但商业收入、分销与零售拖了后腿，毛利率分别为7.41%、7%、15.14%。
拟推进股本进一步扩大
上海医药之所以能达到如今的规模，与其大肆并购有直接关系。2018年上海医药收购了康德乐、广东天普等6家公司，投入并购的资金接近56亿元。也由此导致2018年全年商誉大增47.38亿元，达到113.45亿元，位居行业第一。
而另一方面，上海医药多项负债指标均在上升。以短期借款为例，2017年至2019年一季度，其分别为137.46亿元、193.4亿元、212.42亿元。截至2018年年末，公司负债率达到63.4%，今年一季度继续上升到了64.32%。
在此背景下，上海医药并未停止其融资步伐。今年3月28日，公司公告称拟申请发行不超过等值于100亿元的债务融资产品。此前的2018年11月8日，公司公开发行面值总额不超过50亿元的公司债券。两次募集资金的用途均为补充公司营运资金，偿还债务等。
对此上海医药方面向《投资者网》解释称：“近年公司进行了行业重组收购，好的标的不可避免有溢价，形成了较高的商誉。不过上海医药商誉与净资产的比例仅有24%，低于行业50%的平均数。负债方面，公司正在通过用成本低的债券替代利率高的债券，目的是在不增加负债率的情况下降低财务费用，同时拟推进股本进一步扩大，以支撑下一步业务发展。目前公司资金充裕，负债率水平处于行业平均。”
从研报情况看来，业内对公司未来前景多持乐观态度。如银河证券在研报中指出：“公司医药工业保持快速增长，商业板块受益于政策不利影响消退，回暖趋势确立，公司收入增速有望继续提升。公司作为全国前三的商业龙头，具有网络优势和规模优势，在集中带量采购等招标过程中也具有更强的竞争优势，给予‘谨慎推荐’评级。同时提示研发失败风险、药品招标降价风险与商誉减值风险。”（思维财经出品）
来源：《投资者网》 谢莹洁 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 上海医药 |
