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2018年，CCI主营的隔音降噪产品毛利率进一步下滑4.51个百分点，约至22.92%，降低了其自身盈利水平，同时拉低了公司的综合毛利率，2018年德尔股份毛利率已降至约25.88%。
标的公司盈利能力下滑，公司账面商誉值得关注。
对CCI的收购给公司账面带来了约10.98亿的商誉，2018年报中，公司对其计提了约1569.46万元的商誉减值。截止2018年末，公司账面商誉金额约11.34亿，约占公司总资产的24.03%，净资产的58.51%。2019年一季末，公司账面商誉金额减少至10.92亿，但季报内容有限，商誉减少原因未见披露。
公司大额商誉潜在的减值风险，需持续关注。
财务压力增大，公司股东质押比例较高
对CCI的收购除了给公司带来大额的商誉外，也增加了公司的财务负担。
资料显示收购CCI的19.37亿现金系德尔股份自筹，其中约10亿来自于公司账面之自有资金和部分（拟新增的）银行贷款，其余部分则来自招商银行上海分行为此次收购提供的约9.37亿贷款额度。
在19.37亿收购CCI后，公司又以1.2亿收购了上海旭岛，还先后对日本德尔在内的子公司多次增资。在不断举债进行一系列对外投资之下，公司的财务费用明显增加。
2017年，公司的财务费用由负转正；2018年公司财务费用达到7778.83万，其中利息费用9935.44万元，同比增长85.85%，约是公司同期净利润的3/4。
截止2019年一季末，公司账面短期借款1.56亿，一年内到期的非流动负债约6.43亿，而货币资金仅约3.6亿，公司速动比率0.66，面临一定短期偿债风险。
值得注意的是，公司借款中，存在多笔向持股5%以上股东的借款；而在最新的公告中，该部分借款的利率调升至8.5%。
另外，公司的股份质押比例较高。
2019年一季报中，公司前三大股东均存在股份质押的情况。三大股东合计持有6396.59万股公司股份，其中4009.15万股处于质押状态，质押比例达到62.68%。而根据最新的公告，截止6月13日，控股股东已累计质押公司股份2756.3万股，约占其直接持有股份的73.97%，占公司总股本的26.21%。
来源：面包财经 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 德尔股份 |
