曾被人社部、扶贫办联合授予“全国就业扶贫基地”的湖南湘佳牧业股份有限公司（以下简称“湘佳牧业”）于2014年在新三板挂牌后，便开启了其一波三折的上市之路。
两次中止审查后又被终止审查，此番上市，湘佳牧业依旧问题频出。募投项目或夸大投资金额，涉嫌圈钱。而其经营管理能力也不足，产品质量问题和环保问题更是频频“亮红灯”，如同“达摩克利斯之剑”悬于湘佳牧业的头顶。
募投项目或夸大投资金额 涉嫌“圈钱”
2014年8月21日，湘佳牧业在新三板挂牌后，于2015年7月29日开始冲击上市。成立于2003年的湘佳牧业，似乎“深谙”资本的力量。三年来，湘佳牧业的上市之路屡遭“折戟”，但却未停止冲击资本市场的步伐。
此番上市，湘佳牧业拟使用募集资金34.76亿元，分别用于1,250 万羽优质鸡标准化养殖基地建设项目、年屠宰3,000 万羽优质鸡加工厂项目（一期）以及补充流动资金。
但近年来，湘佳牧业业绩平平，净利润增速上演“过山车”。
2012-2018年，湘佳牧业营业收入分别为5.05亿元、6.15亿元、8.45亿元、10.17亿元、10.97亿元、11.54亿元、15.14亿元，2013-2018年分别同比增长21.67%、37.4%、20.35%、7.86%、5.25%、31.19%。
同期，湘佳牧业净利润分别为4,289.8万元、389.08万元、6,165.6万元、8,439.25万元、5,193.08万元、6,007.08万元、11,524.85万元，2013-2018年分别同比增长-90.93%、1484.67%、36.88%、-38.47%、15.67%、91.85%。
与此同时，2018年，湘佳牧业主营产品活禽类产品的毛利率还低于同行平均水平。且2016-2018年，其活禽类产品毛利率变动趋势异于同行。
2016-2018年，湘佳牧业主要产品活禽类产品毛利率分别为8.48%、10.01%、18.44%。
同期，同行业上市公司福建圣农发展股份有限公司同类产品毛利率分别为11.95%、6.49%、18.85%；山东民和牧业股份有限公司同类产品毛利率分别为8.16%、4.94%、18.22%；广东温氏食品集团股份有限公司同类产品毛利率分别为11.01%、11.17%、23.28%；江苏立华牧业股份有限公司同类产品毛利率分别为15.76%、16.47%、25.45%；山东仙坛股份有限公司同类产品毛利率分别为14.23%、4.51%、15.51%。上述五家同行上市公司，活禽类产品的毛利率平均值为12.22%、8.72%、20.26%。
在活禽类产品毛利率低于同行水平的情况下，湘佳牧业拟使用募集资金2.7亿元用于1,250万羽优质鸡标准化养殖基地建设项目，此项目建成后可实现年养殖优质鸡1,250 万羽。
但根据招股书，湘佳牧业活禽产品现有的产能利用率并不饱和。
2016-2018年，湘佳牧业活禽产品产能利用率分别为82.37%、83.88%、84.55%。
值得注意的是，根据招股书，1,250 万羽优质鸡标准化养殖基地建设项目为4个商品鸡场的建设，分别为石门县新铺镇中和铺一分厂养殖场、石门县新铺镇中和铺二分厂养殖场、石门县夹山镇西周村（分两区）养殖场、石门县夹山镇两合村养殖场，总用地面积为265,281.33平方米。
招股书显示，此项目已经取得的环评批复分别为《新铺镇中和铺村养殖基地一场项目环境影响报告书的批复》（石环评[2018]57 号）、《新铺镇中和铺村养殖基地二场项目环境影响报告书的批复》（石环评[2018]58 号）、《夹山镇两合村养殖基地项目环境影响报告书的批复》（石环评[2018]59 号）、《夹山镇西周村养殖基地项目环境影响报告书的批复》（石环评[2018]60 号）。
根据石门县环保局发布的批复文件，这四个商品鸡场的投资额分别为3,500万元、3,500万元、3,000万元、6,000万元，合计为1.6亿元；用地面积分别为60,000平方米、60,000平方米、51,500平方米、93,782平方米，合计265,282平方米；产能分别为年出栏肉鸡250万羽、250万羽、220万羽、400万羽，合计1,120万羽。
令人费解的是，四个养鸡场用地面积与环评报告一致，为何投资总额比环评报告书多出了1.1亿元？
不仅如此，湘佳牧业1,250万羽优质鸡标准化养殖基地建设项目还存在夸大项目经济效益的嫌疑。
根据招股书，整个项目年出笼黄羽肉鸡的数量为1,250万羽，每羽鸡的平均销售价格为20.4元，项目正常年销售收入为2.55亿元。
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