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近日，农夫山泉的“兄弟公司”北京万泰生物药业股份有限公司（下称“万泰生物”）更新了招股说明书（申报稿），拟登陆A股市场。其实早在2016年6月万泰生物就递交过招股书，至今已经三年。
万泰生物的招股书揭开了钟睒睒商业帝国的版图，也披露了农夫山泉的业绩，2018年农夫山泉未经审计的净利润为36.16亿元。而万泰生物在2018年的净利润为2.93亿元，但扣除非经常损益后的归母净利润仅有1.19亿元。此外，万泰生物的营收增速出现了放缓的趋势，短期偿债能力也低于同行同期水平，这需要投资者加以关注。
招股书显示，万泰生物拟公开发行不超过4360万股股份，拟募集资金3.8亿元，用于化学发光试剂制造系统自动化技术改造及国际化认证项目和宫颈癌疫苗质量体系提升及国际化项目等。但值得一提的是，目前万泰生物化学发光试剂的产能利用率不足三成，此次募投项目达产后将增加一倍多的产能，未来如何消化扩张后的产能将是一个重要课题。
一项目产能利用率不足三成仍翻倍扩张
招股书显示，万泰生物拟募集资金3.8亿元，其中1.5亿元用于化学发光试剂制造系统自动化技术改造及国际化认证项目，1.5亿元用于宫颈癌疫苗质量体系提升及国际化项目，0.8亿元用于营销网络中心扩建项目。
招股书显示，宫颈癌疫苗质量体系提升及国际化项目的成果来源主要源自自主创新，万泰生物的宫颈癌疫苗具有工艺简单、易于放大、成本低廉的优势。万泰生物研发的二价宫颈癌疫苗是第一个申报上市的国产宫颈癌疫苗，如果通过审评将使我国成为继美国和英国之后第三个具备宫颈癌疫苗自主供应能力的国家。
而另一募投项目—化学发光试剂项目目前还没有充分消化现有产能。2016-2018年度，万泰生物化学发光试剂的销量分别为108.53万份、729.18万份和1622.24万人份，分别实现销售收入605.72万元、4357.52万元和9671.24万元，占当期公司总营收的0.73%、4.72%和10.26%。
不难看出，公司化学发光试剂的销量和销售收入都在迅速增加，不过该产品的产能利用率和产销量并不是很高。目前，万泰生物化学发光诊断试剂的年产能是7500万人份，2016-2018年的产量分别是141.27万人份、1326.36万人份和2033.95万人份，产能利用率分别是1.88%、17.68%和27.12%，都不到30%。而该产品2016-2018年的产销率分别是76.82%、54.98%和79.76%，皆不到80%。
据招股书的披露，化学发光试剂制造系统自动化技术改造及国际化认证项目完成后，可形成年产 1亿人份化学发光试剂的生产能力，比现在7500万人份的产能增加133.33%，增加1倍多。
万泰生物称，2018 年我国体外诊断试剂市场规模为36亿美元，预计到2023 年我国体外诊断试剂市场规模近65亿美元，近些年将保持15%的年均增速。但以万泰生物2018年度化学发光试剂2033.95万份的实际产量来看，在未来3-5年消化1.75亿人份的产能也不是容易的事。
尽管国内体外诊断产业近年来发展也比较迅猛，但国际巨头与本土企业间的竞争也日益激烈。据招股书称，国际巨头依靠产品质量、技术和服务等优势，占我国体外诊断市场一半以上份额，并在三级医院等高端市场占据相对垄断地位。
营收增速放缓，关联交易助净利激增
招股书显示，万泰生物的主营业务是体外诊断试剂、体外诊断仪器与疫苗的研发、生产及销售，主要产品从大类上分为体外诊断产品及疫苗产品两类。2016-2018年度，万泰生物分别实现营业收入8.44亿元、9.5亿元和9.83亿元，同比分别增长24%、12.49%和3.49%。不难看出，万泰生物的营业收入增速逐年放缓，2018年的增速只有个位数。
2016-2018年度，万泰生物分别实现归母净利润1.48亿元、1.5亿元和2.93亿元，同比分别增长24.15%、1.5%和94.85%。看上去公司2018年的净利润增速还不错，接近翻倍，但在这2.93亿净利润里面有1.74亿元来自非经常性损益。公开资料显示，2016-2018年度，万泰生物扣非归母净利润分别为1.33亿元、1.11亿元和1.19亿元，同比分别增长15.05%、-15.94%和6.58%。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 万泰生物 |
