回暖昙花一现？
光明乳业2019年一季度的业绩有了回暖的迹象，公司实现营业收入54.52亿元，同比增加5.51%；净利润为2.29亿元，同比增长5.13%。有业内人士表示，一季度叠加了春节销售旺季，故该季度的业绩含金量不高。而在此之前，光明乳业2018年的业绩表现却也不如人意。
2018年，光明乳业的营业总收入为209.86亿元，同比下降4.71%；实现净利润5.27亿元，同比下降35.71%；实现归属于母公司所有者的净利润为3.41亿元，同比下滑43.51%。与年初计划相比，公司归母净利润完成率低于经营计划，公司称原因系常温产品受市场竞争影响。
国联证券表示，毛利最高的液态奶业绩下滑主要是因为常温大单品莫斯利安受公司持续控费的影响，市场份额不断受到挤压。
光明乳业与同行业细分产品毛利率比较数据
常温产品和渠道开拓成为光明乳业短板的情况已持续多年，加上按照目前的产品组合来看，光明乳业也以低温产品为主。在上海生长起来的光明乳业，一直也将华东地区作为布局和深耕的重点。有业内人士指出，正是为了守住低温鲜奶市场，光明乳业才迟迟难以跳出长三角区域，而冷链延伸所带来的成本压力也在另一方面给光明乳业带来挑战。
值得注意的是，2018年财报披露，光明乳业旗下提供乳品销售的子公司广州光明乳品有限公司和北京健康光明乳业销售有限公司均出现亏损，公司解释称主要由销售收入下降、费用上升所致。
2018年，光明乳业收购上海奶牛研究所有限公司100%股权、上海乳品培训研究中心有限公司100%股权、上海牛奶棚食品有限公司（以下简称“牛奶棚”）66.27%股权和上海益民食品一厂有限公司（以下简称“益民一厂”）100%股权。光明乳业指出，其中，牛奶棚的渠道资源将与公司现有的业务形成有效协同，而益民一厂的冰激凌业务将与公司的乳制品业务形成协同，提升奶源的季节性调节能力和弥补冷饮业务的空白。
《投资者网》在企查查平台查询到，牛奶棚在2016年曾因未经许可从事食品生产经营活动而受到行政处罚，2018年2月才获批食品销售和食品生产的经营范围变更。
4月23日，光明乳业上市了两款新品，分别为“减脂50%鲜牛奶”和“优倍浓醇鲜牛奶”，同时推出畅优系列新品；4月27日，光明莫斯利安酸奶冰淇淋发布。《投资者网》走访广州部分商超，并未发现上述新品开始铺货的迹象，常温奶货架区仍未见任何光明产品。
值得注意的是，光明乳业2019年一季度上海地区经销商数量为369个，较2018年末增加13家；外地经销商3344个，较2018年末增加58家，但实际效果似乎还未显现。
据《投资者网》此前报道，光明乳业2018年三季报所披露的利润大幅下跌的消息让不少消费者对光明乳业的未来产生担忧。2018年11月2日，光明乳业在官方微博发布声明称，目前光明乳业的生产经营情况正常，请广大消费者放心，并表示将不断拓宽销售渠道，提高产品铺货率。但截至发稿前，《投资者网》依旧能在光明乳业近日的微博留言下方发现网友“想买却买不到”的反馈。
与此同时，在问询函中，上交所提及光明乳业存在不同地区毛利率差异较大的情形。公司在问询函的答复中表示，这是由于区域产品销售结构存在差异所致。其中，上海地区液态奶毛利率高于外地主要系在上海地区致优、优倍、如实等高毛利产品销量较高。
另一方面，相较于其他子公司，光明乳业旗下海外子公司新莱特在2018年业绩可谓亮眼。新莱特主打奶粉业务，在2018年营收为41.61亿元，净利润3.24亿元。即使上交所对境外业务（即新莱特）的低毛利率持有疑问态度，但光明乳业在问询函的答复中强调，境外业务属于乳制品产业链中低毛利的生产加工业务，2018年公司的境外业务毛利率（19.31%）高于新西兰乳业巨头恒天然（Fonterra Co-operative Group Limited，15.45%）。
截至5月17日收盘，光明乳业报价10.03，总市值为122.8亿。（思维财经出品）
来源：《投资者网》陈婷
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