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反观同行水平，2018年润达医疗应收账款周转天数和存货周转天数分别为129.09天、91.14天，迪安诊断分别为117.37天、73.34天。
对比可以发现，无论是应收账款周转天数还是存货周转天数，迈克生物均要远远高于同行水平。这至少表明，迈克生物在销售上采取了更为激进的赊销政策。
事实上，迈克生物不止应收账款和存货高企，而且固定资产也非常的大。2018年年末，公司固定资产账面价值有11.17亿元，占总资产的比例为24.51%，2018年固定资产周转率只有2.73次。
而同行润达医疗和迪安诊断2018年的固定资产周转率分别为7.32次、8.85次，迈克生物固定资产周转率远远低于同行，这又是否正常呢？
迈克生物大量的资金沉淀在应收账款、存货和固定资产上，最直接的后果就是导致公司目前资金链处于极度危险状态。最新的财报显示，公司账上货币资金3.15亿元，而短期借款和长期借款分别为9.89亿元、2.5亿元。
从商业模式上来看，体外诊断是一个挺苦的生意，在整个产业链中对上下游都没有话语权：上游是IVD仪器和试剂生产商，包括罗氏、希森美康、雅培等跨国巨头及部分国内企业，结款期限较短；下游是强势并且选择较多的医院、卫生院、防疫站等单位，结款周期很长，所以导致整个行业的应收账款和存货非常大。
股权激励精准达标
2018年3月，迈克生物发布限制性股票激励计划，向98位员工授予限制性股票约600万股，占总股本的1.08%，授予价格为每股11.58元，股票来源于二级市场回购的公司A股普通股。其中首次授予537万股，占总股本的0.96%；预留63万股，约占总股本的0.11%。
激励计划首次授予限制性股票的限售期分别为自首次授予的限制性股票股权登记完成之日起 12个月、24个月、36个月，解除限售的比例分别为30%、30%、40%。该限制性股票解除限售期的相应考核年度为2018-2020年三个会计年度，以2017年实际金额为基数计算，2018-2020年营收增长率不低于2017年的30%、65%、105%，净利润增长率不低于2017年的20%、45%、75%。
激励计划称，根据收入和利润两项指标的实际完成度来确定各年度所有激励对象对应的限制性股票的可解除限售比例。当收入和净利润完成比例均≥70%时，各考核年度对应限制性股票的实际可解除限售比例为当期计划可解除限售比例×两者完成比例较低者；当收入和净利润完成比例任意一项<70%时，实际可解除限售比例为零，激励考核当年不能解除限售的限制性股票，由公司回购注销。
根据上述规定，通俗地讲就是：迈克生物收入和利润完成比例有任何一项低于70%时，高管当年就不能拿到任何的激励股票；反之当两者完成度均高于70%时，完成度越高，那么高管拿到的激励股票比例就会越高。
按照激励计划，上述“营业收入”以主营业务收入为计算依据，“净利润”、“净利润增长率”指标均以扣非净利润、并剔除本激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据。照此标准，迈克生物2017年的收入和净利润考核基数值分别为19.7亿元、3.65亿元，2018年收入和净利润考核达标值分别为25.61亿元、4.38亿元。
那么，迈克生物2018年收入和净利润考核完成值究竟是多少呢？依据财报，2018年公司收入和扣非净利润分别为26.85亿元、4.36亿元，当年股权激励费为2454万元，按照25%所得税计算剔除掉股权激励费用因素影响之后的净利润考核完成值为4.54亿元。结合前面的考核达标值计算，迈克生物2018年收入和净利润考核完成值的达标率分别为104.84%、103.65%。
从中可以看出，迈克生物2018年收入和净利润考核完成值均属于精准踩线达标。
前面已经分析过，公司在2018年实施了激进的研发支出资本化会计政策，且存在毛利率畸高、应收账款和存货高企等财务异常。很显然，如果没有激进的会计政策以及财务异常，迈克生物2018年的股权激励根本就不能完成业绩考核。
早在2005年，享誉全球的投资大师沃伦·巴菲特就对美国上市公司实行的股权激励计划进行过严厉批评。他认为，股权激励只是肥了高管们的腰包，却没有真正提高公司业绩水平，是一种被操纵的游戏。
针对文中疑问，本刊记者已经给迈克生物发去了采访函，不过截至发稿仍未收到回复。
来源：证券市场周刊 记者 杜鹏/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 迈克生物 |
