根据媒体2016年的报道，玻尿酸品牌当时的格局是：最早进入国内市场的瑞典玻尿酸品牌“瑞蓝”市场销售额占比高达40%，韩国品牌“伊婉”销售额占据10%左右。国产品牌中，华熙生物的“润百颜”，约占据了15%的市场。
而昊海生物年报显示，截至2018年12月，已有25个玻尿酸产品获得原国家食品药品监督管理总局批准。自2018年下半年以来，竞品大幅降价，价格战似乎又起。
值得注意的是，在主业透明质酸原料产品方面，2016-2018年华熙生物销量分别为111.66吨、140.12吨、175.12吨，实现销售收入分别为4.6亿元、5.1亿元、6.5亿元，粗略得出原料产品价格分别为409.73万元/吨、362.48万元/吨、371.96万元/吨，整体呈下降趋势。
激烈的竞争下，营收占比50%以上的原料产品毛利率从78.7%下降到76%，华熙生物的龙头优势还能维持多久？
2017年，华熙生物因不满价值被低估，从港股私有化回A。此番闯关科创板，公司表示A股、港股尚无以透明质酸原料为主业的上市公司。华熙生物或将享受稀缺标的估值溢价。紧随其后，港股昊海生物日前发布公告即将回A，也对科创板跃跃欲试。
科研成色“不足”
与其他受理企业动辄超过30%的研发投入相比，华熙生物的研发投入占营业收入的低于5%，科研成色略显“不足”。
2016-2018年，华熙生物研发投入占营业收入的比例分别为3.27%、3.14%、4.19%，截至招股书发布日，公司拥有95项专利。
从员工人数上看，截至2018年末，研发人员占总员工人数的比例为15%，生产人员占比为41%，销售人员占比为27%。
不同于大部分未盈利或仍面临巨大研发投入的企业，目前，华熙生物似乎已经度过了研发驱动的时期。从产品上来看，华熙生物近几年倾向于发展玻尿酸产业链终端的功能性护肤品，这部分毛利率较高，也是公司近几年来最大的增长驱动。
2016-2018年，公司透明质胶原料产品占营收比例从2016年的63%下降到2018年的51.7%。相比之下，功能性护肤品从2016年的8.79%上升到23.04%，营收金额从6385万元飙升到2.9亿元。
功能性护肤品指的就是“润百颜”“丝丽”“润月雅”等多个品牌系列，产品种类包括次抛原液、各类霜膏水乳、面膜、手膜、喷雾等。
从毛利率水平来看，功能性护肤毛利率从2016 年至 2018 年分别为 61.37%、72.50%与 83.68%，相当于一年上升约10%。医疗终端产品的毛利率也维持在80%以上，才使得华熙生物的综合毛利率有所提升。
与此同时，为了维持业绩增长，华熙生物付出的代价不小。报告期内，公司销售费用高速增长，分别为 1.1亿元、1.3亿元和2.8亿元，占当期营业收入的比例分别为 14.60%、15.34%和 22.46%。
尤其是2018年，销售费用的增速达到100%，公司表示2018 年销售费用较 2017 年度增幅较高，主要原因包括以下几点：
①公司不断加强营销团队建设，销售人员数量增长较多；
②为打造全新的企业形象、树立更高的 品牌知名度，触及更多终端消费者，华熙生物以央视广告等宣传方式加强品牌推 广，相应广告宣传费用提高 4417.76 万元；
③公司采取多种营销手段进一步开拓医疗终端与功能性护肤品业务，特别是 2018 年以来，公司推出更多功能性护肤品子品牌，市场开拓费也随之增加较多；
④功能性护肤品产品覆盖更多电商平台，且加强线上推广力度，因而线上推广服务费有所增长。
正因为如此，华熙生物综合毛利率在80%左右，净利润率只有30%左右。2018年，公司净利润率由2016年的37%下降到34%。
除了热衷于推广，另一方面，华熙生物的全球化战略也在进行。
2018年8月，因看好肉毒素市场的前景，华熙生物通过香港钜朗收购Medybloom 50%股权。Medybloom为开曼华熙与韩国公司Medytox Inc．于香港成立的合资公司，各持股50%，主要目的为开发、拓展注射用肉毒素市场。
2018年9月，公司以1784万欧元的对价收购Revitacare 100%股权，确认商誉7298.86 万元，主营业务是皮肤修护类产品的研发及销售。
2018年11月Hyaloric子公司成立，拟建成华熙生物在北美的产品研发中心，并进行海外业务拓展及寻找研发新领域。
截至招股书，公司海外部分营收与公司整体增长保持一致，占比稳定在24%左右。肉毒素尚未实现营收。
来源：新浪财经
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