油田环保业务语焉不详
油田环保业务是天翔环境2016年第一大收入来源，2017年第三大收入来源，但天翔环境从来没有披露该业务的重大合同、中标情况。要知道，2016年以来，油田环保业务已经贡献了近7亿元的收入。
从2016年年报得到的信息是，当年，公司油气田环保完善热洗、热解、压裂液回注、回用、外排的技术整合和研发，加大科研投入在保证技术处理 达标的基础上提高单位设备的产能、降低处理成本，优化监测控制以期保持行业的技术领先；组建专业的运营团队和设立专业化成都天盛华翔环保科技有限公司，收购大庆海啸机械设备制造有限公司、成都西石大油田技术服务有限公司主要设备以及存货、知识产权。在满足现有的市场业务的技术研发的基础上开始涉及油田土壤污染修复、泥浆不落地等环保项目，以及提供油田清洁生产和油田污染物综合防控治理的系统解决方案，报告期内，公司完成在大庆、辽河、华北、大港、新疆等地的油田含油污泥等处理业务布局，业务实现快速增长。
此外，并无该业务开展时具体的项目名称和合同金额。
但其他业务均披露了重大的签约项目名称和金额。
国际化买买买
2014年，天翔环境的全资子公司天保重装国际贸易投资有限公司（下称“天保国际”）投资CNP公司，天保国际对其出资4.5万欧元，占45%股权；因欧洲圣骑士购买Airprex 污泥除磷技术及PCS合作协议需支付100万欧元，公司按持股比例，向其支付45万欧元，总计投资49.5万欧元。
2015年8月，天翔环境以5.42亿元收购成都圣骑士环保科技有限公司（下称“成都圣骑士环保”）100%股权。为了本次收购，公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过10亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于收购美国圣骑士公司 80%股权及圣骑士房地产公司100%股权、专项偿还银行贷款和融资租赁款、补充流动资金等。2015年，成都圣骑士环保贡献营业收入1.22亿元及净利润3052.42万元，占天翔环境营业收入的24.64%、净利润的64.38%。
2016年，天翔环境启动收购Aqseptence Group GmbH（欧盛腾集团有限公司，下称“德国AS公司”）100%股权，交易价格为17亿元，这是一家全球知名的工业过滤和分离、水处理设备与系统解决方案的综合供应商。
天翔环境表示，国际化并购整合是公司全面实施向环保领域转型发展战略的重要一步。
2018年6月，收购德国AS公司获得证监会批复。
然而，关键时刻掉链子。公司实际控制人邓亲华及其一致行动人邓翔因债务纠纷， 亲华科技持有的成都中德天翔投资有限公司（下称“中德天翔”）20.59% 股份被冻结，导致中德天翔股权无法过户。因此，公司收购中德天翔 100%股权存在不确定性的风险。而中德天翔间接持有德国AS公司100%股权。
大股东占用资金是因为“爱得太深”？
据天翔环境的问询回复，控股股东非经营性资金占用的形成原因以及相关内控失效的原因主要是，控股股东负债参与收购与上市公司产业相关的德国AS公司和ALBA欧绿保项目，而相关资产长期不能注入上市公司（AS 公司从境外股权交割到获取批文长达两年多的时间），导致公司在二级市场的估值水平不断下移，同时控股股东长期背负较高利息的资金成本，资金负担不断累积并加大，再加之受市场环境等因素的影响，大股东融资能力下降，大股东负债负担不断恶化所致。 自上市以来，控股股东积极支持上市公司相关产业发展。2016年，为支持上市公司环保战略转型聚焦主业发展，控股股东收购从上市公司剥离的化工节能业务，以及为上市公司筹划研发中心先行购买成都天府新区兴隆湖办公楼及土地。2015年、2016年、2017年，公司实施的股权激励，控股股东又为员工承担了部分本金及全部融资利息，同时还为上市公司孵化有稳定现金流的产业项目；此期间控股股东实施增持计划，稳定市场信心。控股股东严格遵守减持承诺，从上市至今从未减持上市公司股票用于偿债。
但是，自2017年以来，国内金融环境发生较大变化，融资渠道收紧和融资成本不断上升，造成控股股东资金链紧张。而上市公司大多数融资均有控股股东担保，如果控股股东的个人征信出现问题，上市公司也将面临着提前还贷、债务违约、融资受限等问题，进而影响征信及生产经营。在此背景下，控股股 东占用上市公司资金用于归还上述部分负债本息，控股股东及相关人员没有严格 按照内控制度的相关规定履行程序审核审批，致使货币资金管理会计系统控制和内部监督失效，导致非经营性资金占用及相关内控失效。
按照这样的解释，控股股东为上市公司做了这么多事情，有些还是默默进行的。那么，钱从哪里来？而大股东从上市公司占用了22.8亿元。这笔钱只能帮大股东偿还部分本息，那么，大股东窟窿到底有多大？
质押股份是控股股东资金主要来源之一。2014年6月6日，邓亲华共持有公司34.03%的股份；累计质押股份数占其所持公司股份总数的 99.13%，占公司总股本的 33.73%。从这一天开始，邓亲华股份质押比例基本上都在98%以上。也就是说，从这个时候开始，邓亲华已经很难再从质押获得巨额资金。
2018年11月20日，邓亲华持有公司股份30.43%，本次触及平仓线的为先前质押的股份81512946股，至此已累计质押股份130320793股，占其持有公司股份总数的97.99%，占公司总股本的29.82%。
天翔环境提供的数据显示，大股东2018年1月份开始占用资金，这一个月提款17.41亿元，还款3.36亿元，2月至6月合计提款15.62亿元，还款6.83亿元。
但大股东真的在2018年之前没有占用上市公司资金？毕竟，2014年中期，控股股东几乎全部质押了股票，后来的资金需求越来越大，大股东是怎么解决资金需求的？
从天翔环境的货币资金来看，2015年年末，货币资金余额较年初增加13.71亿元，主要是受到非公开发行股票定向增发款项约9.76亿元以及收购美国圣骑士公司及圣骑士房地产形成非同一控制合并增加所致。之后，货币资金金额非常稳定。2016年13.01亿元、2017年15.17亿元，2018年占用资金事件东窗事发，大幅下降。
2018年6月末，货币资金由票据保证金、保函保证金构成，其他货币资金期末余额8.27亿元，其中，票据保证金5000万元，保函保证金3.46亿元，定期存单4.3亿元。使用受限制的金额为8.27亿元。
上市公司往往利用闲置资金买一些理财产品增加收益，但天翔环境2015年至2017年三年年末货币资金都比较稳定，且都没有进行委托理财。
一方面，货币资金看上去基本不动，另一方面，有息债务却暴增，从2014年年末的5.63亿元暴增至2017年年末的23.59亿元。2018年6月末的其他应付款中有6.67亿元为借款。
为了充分发挥天翔环境的借款能力，关联方提供大量担保。2018年半年报披露，关联方提供的尚未履行完毕的担保金额为16.85亿元。
2018年9月末，其他应收款21.13亿元，主要是大股东资金占用情况，对于该部分款项，公司表示将全力追收，故暂未计提坏账准备。一旦计提坏账准备，天翔环境还有多少底气？
来源：《证券市场周刊》天下公司 特约作者 路漫漫/文
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