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惠发股份净利降三成账面资金不足亿元 应收账款净增额超营收净增额415万存疑
主营速冻调理肉制品龙头企业惠发股份（603536.SH）借助上市仍未逃脱盈利能力下滑的命运。
今年三季报显示，惠发股份实现的净利润为2023.45万元，同比下降三成。
起家于山东省诸城市的的惠发股份于去年6月上市，当年，出人意料地出现了净利润大幅增长势头。不过，从今年一季度开始，净利润就接连负增长。
长江商报记者发现，惠发股份上市之路颇为曲折，曾三度IPO，恰逢IPO常态化，才得以顺利闯关。其实，近年来，公司盈利能力持续下滑。2012年，公司实现净利润0.72亿元，而2016年只有0.42亿元，连续4年下滑。
盈利能力下滑的同时，现金流似乎一直较为紧张。截至今年三季度末，募资仅过一年，公司货币资金已经不足亿元，而短期借款和一年内到期的非流动负债合计为2.39亿元。
与此同时，公司控股股东惠发投资开始质押股权融资，截至目前，其股权质押比已达45.24%。
此外，应收账款和存货问题依旧高企。截至今年9月底，二者合计为2.49亿元，占当期流动资产的60.15%。
二级市场上，惠发股份表现很一般。今年5月至今，股价已经腰斩。与此同时，公司两股东限售期满开始减持。
净利润与营业收入背向而行
历经三次IPO才跻身资本市场，进而拓宽融资渠道缓解融资难、融资贵难题，但惠发股份并未因此获得助力大幅提升盈利能力。
2017年6月13日，经历了三次艰难闯关IPO，惠发股份终于继海欣食品等速冻食品类企业跻身资本市场。惠发股份的坎坷上市路，与其自身盈利能力接连下滑密切相关。
经营数据显示，惠发股份的营业收入不太稳定，2012年至2016年的5年间，其营业收入分别为8.91亿元、10.02亿元、9.81亿元、8.37亿元、8.90亿元。2013年营业收入处于顶点，2016年有小幅反弹。同期，公司实现的净利润分别为0.72亿元、0.66亿元、0.61亿元、0.43亿元、0.42亿元，连续净利润降幅突然扩大，为30.02%，当期营业收入下滑幅度为14.69%。
2017年，惠发股份上市当年，其营业收入为9.39亿元，同比增长5.47%。净利润0.60亿元，同比大幅增长43.36%，营业收入和净利润走势完全背离。
营业收入小幅增长、净利润大幅增长，并非是惠发股份的产品毛利率提高了，而是公司成本压缩了。正如公司所解释，期间费用减少及营业收入的增加导致净利润出现增长。当年，公司营业费用、管理费用及财务费用分别为5582.05万元、9010.34万元、1674.91万元。对比2016年的三项费用，在营业收入增长的情况下，营业费用反而减少了1218.08万元，财务费用也减少了642.34万元，二者的降幅分别为17.91%、27.72%。
事实上，近年来，公司毛利率持续下降。2015年至2017年，公司综合毛利率分别为31.69%、28.33%、26.74%，今年前三季度下降至24.32%。
显然，不靠主营产品竞争力上升、而通过压缩成本方式提高净利润水平，这种方式不可持续。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 惠发股份 |
