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嘉美包装重度依赖养元饮品 净利下滑66%盈利能力存疑

  作为养元饮品、王老吉等知名企业背后的制罐供应商,嘉美食品包装(滁州)股份有限公司 (以下简称“嘉美包装”)冲击IPO的进程有了新动向,公司近期拿到了证监会的首发申请反馈意见。不过,在报告期内重度依赖养元饮品却成为嘉美包装闯关路上无法回避的质疑,而且,公司与重要客户养元饮品之间关联关系的认定问题也存在很大的疑问。

  对养元饮品销售占比均超50%

  嘉美包装主要大客户均为市场上知名的食品饮料企业,养元饮品、王老吉、银鹭集团、达利集团、喜多多、统一实业等均在嘉美包装的招股书中出现,其中,养元饮品成为了关注的焦点。在2015-2017年报告期内,养元饮品均位列嘉美包装的第一大客户,嘉美包装对养元饮品的销售收入占当期营业收入的比例分别为60.83%、57.25%和54.84%,均超50%。

  资料显示,嘉美包装专业从事食品饮料包装容器的研发、设计、生产和销售及饮料灌装业务,公司主要产品包括三片罐、二片罐、无菌纸包装和PET瓶,主要用于含乳饮料和植物蛋白饮料、即饮茶和其他饮料以及瓶装水的包装,同时提供各类饮料的灌装服务。公司的主要客户包括养元饮品、王老吉、银鹭集团、达利集团、喜多多等国内知名食品饮料企业,通过向上述企业销售各类食品饮料包装罐或提供灌装服务获取利润。   

  招股书显示,报告期内,嘉美包装对前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例分别为84.74%、76.99%和 72.45%,其中对第一大客户养元饮品的销售收入分别约为17.77亿元、16.84亿元以及15.06亿元,占公司当期营业收入的比例分别为60.83%、57.25%和 54.84%,公司客户集中度较高。嘉美包装对公司重要大客户销售的主要产品为三片罐、二片罐、灌装。

  在资深投融资专家许小恒看来,重大客户依赖并非IPO的实质性障碍,却是一个重要的审核风险,因为它能直接影响企业的持续盈利能力和独立性。“证监会非常重视企业的成长质量,对于大客户依赖型企业,证监会将着重关注。”许小恒如是说。

  而在今年6月监管层向各家券商投行发布的最新IPO审核51条问答指引中指出,发行人来自单一大客户主营业务收入或毛利贡献占比超50%的,原则上应认定为对该单一大客户存在重大依赖,在发行条件判断上,应重点关注客户的稳定性和业务持续性,是否存在重大不确定性风险。

  嘉美包装的上述情形也引起了证监会的关注,证监会要求嘉美包装补充披露是否对第一大客户养元饮品存在重大依赖,公司在客户稳定性与业务持续性方面是否存在重大风险。

  与大客户关联关系认定存疑

  值得一提的是,作为嘉美包装的重要大客户,养元饮品以及喜多多均与公司存在“关系”,但嘉美包装却极力否认与之存在关联关系。

  根据嘉美包装披露的招股书显示,2014年5月26日,养元饮品实际控制人姚奎章通过雅智顺与中包开曼签署认购协议,根据天眼查信息显示,雅智顺由多位自然人100%持股,其中姚奎章持有雅智顺34.87%的股份,为最大股东。截至招股说明书签署日,养元饮品的股东雅智顺(截至2017年12月31日,雅智顺持有养元饮品20.39%股份)持有中包开曼12.98%股份并间接持有嘉美包装7.06%的权益。    

  在反馈意见中证监会对上述情形进行了重点关注,要求嘉美包装补充说明未将姚奎章、养元饮品认定为关联方的原因和依据,是否符合《企业会计准则》、《上市公司信息披露管理办法》关于关联方的规定;从公司的历史沿革,业务演变,与姚奎章、养元饮品的合作历史及演变,雅智顺入股中包开曼的原因,雅智顺为公司提供资金等方面说明公司与姚奎章、养元饮品及其关联方是否存在关联关系。

  除此之外,嘉美包装与报告期内第五大客户喜多多的关系认定也引发了证监会的质疑。

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