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10月24日，北京金一文化发展股份有限公司（002721）发布了2018年三季报，在同比收入增长17%的情况下，净利润大幅下滑93.59%，只有510万元。仅第三季度，扣非归母净利润达到了亏损8800万元。这是金一文化2014年上市以来最大幅度的业绩下滑。
公司2018年半年报显示，营业收入同比增长42.92%，扣非归母净利润同比增长197%达到9311万元。 半年报、三季报是否存在财务操纵的嫌疑？
一、上市4年多，经营现金流全部为负
金一文化主营金银制品、珠宝、钟表、邮品、钱币、纪念品的销售业务，于2014年1月27日在深交所中小板挂牌上市。
回顾金一文化上市以来4年多时间，三张报表无一亮点，布满各种雷。
（一）收入增加、利润下降，毛利率下滑是关键
（单位：人民币亿元）
上图所示，2014-2017年的主要业务指标。营业收入持续增加的同时，2017年净利润开启了下滑模式。
2018年，下降的趋势还在加速。
（单位：人民币亿元）
2018年三季度，在收入同比小幅增加的基础上，净利润断崖式的下跌，跌幅高达93.59%。
2018年第三季度，归母净利润达到亏损8605.05万元。
业绩的下滑主要来源于毛利率的下跌。
（单位：%）
在2016年达到毛利率最高值13.32%后，金一文化的综合毛利率持续走低，到2018年三季度，综合毛利率仅为7.22%，相比最高点，几近腰斩。
（二）经营现金流全部为负——再多的钱都不够花
都说现金流是企业的命脉，那么金一文化的命脉一直被掐着。
（单位：人民币亿元）
上市近五年，经营现金流全部为负，累计经营净现金流出达到了27.35亿元。
没有现金净流入的业绩，都是浮云，再多的钱都不够花。
（三）资产虚胖，应收账款、存货暗藏风险
明明经营是盈利的，为何经营现金流一直都是负？
因为应收账款和存货涨势惊人，资产大大虚胖。
（单位：人民币亿元、%）
从2014年末的11.37亿元，到2018年三季末的62.35亿元，不到五年时间，应收账款+应收票据的金额累计上涨近5倍。
在总资产中的比重也接近1/3。
再看存货。
（单位：人民币亿元、%）
从2014年末存货7.10亿元，不到五年上涨至46.08亿元，涨幅高达549.01%。在总资产中也占据了接近1/4的规模。
以2017年年报为例，公司41.20亿的存货中，有超过30亿均为库存商品。如此大规模的库存，不禁让人生疑——是否产品卖不掉？
高库存规模——存货、大量信用销售——应收账款，两大存在虚胖的资产长期占据了总资产超过一半的规模，是经营现金流无法为正的最直接原因。
（四）金融负债猛涨，偿债风险激增
既然经营活动持续处于花钱状态，那么哪里来钱周转呢？——金融负债
上市的近5年时间，金融杠杆被金一文化用到了极致。
银行借款、发行债券、融资租赁、定向融资工具……
金融负债的规模猛涨。
（单位：人民币亿元）
2018年三季末，金一文化账面金融负债合计达到65.34亿元，而同期，公司的货币资金只有9.90亿元，不到负债的1/7。
背后暗藏了巨大的偿债能力风险。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 金一文化 |
