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对比发现，营业利润同比增幅为387.25%、123.34%，净利润增幅为100.21%、71.26%。
报告期，公司综合毛利率分别为59.10%、52.75%、54.63%，呈现下降趋势。
短短两年间，在产品综合毛利率无明显变化情况下，营业利润、净利润成倍增长，远远超过同期营业收入不到60%的增长速度，实在令人不解。
同时，净利润的变动与同期经营现金流净额也不相匹配。
数据显示，2014年至2017年，唐源电气的经营现金流净额分别为1380.96万元、690.21万元、4814.91万元、584.28万元。对比发现，2017年净利润最多，但现金流净额最少。
根据公司披露的2017年净利润与现金流净额勾稽关系，变动最大的一笔是经营性应收项目的减少，为—7373.71万元，较2016年的—788.72万元增加了6584.99万元。
经营性应收项目大幅增加，主要是应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款等当年净增加数。
对于净利润较高、经营现金流净额较少现象，一名金融行业研究员向长江商报记者分析称，企业净利润高，实际发生的经营现金流不强，经营性应收项目大幅增加，存在虚增利润嫌疑。
应收账款增幅跑赢营业收入
净利润与经营现金流净额不匹配，与应收账款及存货密切相关。
唐源电气应收账款增幅较快。
数据显示，2014年至2017年，公司应收账款余额分别为2034.29万元、2937.28万元、5217.15万元、8797.32万元。2015年较2014年增幅不大，2016年、2017年大幅增长，同比增幅分别为77.62%、68.62%，2015年至2017年的两年间，增长了约2倍。
这一增速也跑赢了营业收入增速。2016年、2017年，公司营业收入同比增速分别为56.62%、47.56%。由此可见，近两年，应收账款的增幅均超出营业收入增幅21个百分点。这也表明公司的回款能力较弱。
应收账款大幅攀升，计提的坏账准备也是水涨船高。报告期，坏账准备分别为187.25万元、321.33万元、566.40万元。扣除计提的坏账准备，公司应收账款净额占总资产的比例分别为18.47%、19.41%、27.69%。
对此，公司解释称，受客户结算特点影响，产品销售实现到货款回收的周期较长，并且会有跨年度情况，应收账款余额较大是行业的普遍特征。
除了应收账款，唐源电气的存货也在不断增长。2014年至2017年，其存货净额分别为4471.32万元、5748.64万元、8714.08万元、7050.52万元，分别占当期总资产43.59%、38.62%、34.55%、23.72%。
报告期，上述应收账款和存货净额合计占总资产的比例分别为57.09%、53.96%、51.41%，占比均过半。
应收账款和存货占比高企，严重挤压了唐源电气流动资金，导致其偿债能力降低。
从负债端来看，2015年至2017年，唐源电气的资产负债率分别为64.7%、53.67%、39.63%，同业可比上市公司均值为20.7%、22.16%、12.28%。唐源电气的资产负债率远超同业均值。
长江商报 记者 魏度 共2页 上一页 [1] [2] 唐源电气IPO前净利猛增2.5倍 被指涉嫌虚增利润 搜索更多: 唐源电气 |
