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别急，这还不是最令人震惊的。
浑水又做了更深层次的分析：假设好未来财务总监所称的20000名学生只属于励步英语的自营网点，如果将其扩大为包括特许经营网点（在所有网点中占比55%，但几乎不贡献什么收入）在内的所有教学网点，那么，好未来所宣称的4500万美元被夸大的程度会显得更加可怕。
假设他们宣称的递延收入中的3000万美元属于自营网点，仍按照60%的年均复合增长率测算，励步英语的学生数量在截至2015年8月为14435名，收购日时则为17367名。
有基于此，励步英语以公允价值计量的递延收入应该是1600万美元。“好未来将这部分收入虚增了175%。”
“第一枪”导致好未来市值一天蒸发140亿
在浑水发布的长达70页的做空报告中，他们认为好未来在财务造假方面不仅用到了传统的直接修改账面数字的方法，还采用了类似于安然事件中通过与“特定目的公司”进行关联交易从而虚增利润的手段。
华尔街见闻提及，浑水估计，在2016财年至2018财年期间，好未来的净利润至少被夸大了43.6%。此估计仅仅基于浑水能够量化的信息，实际欺骗性的利润夸大程度可能更高。而税前利润被至少夸大了39.5%，营业利润被至少夸大了21.6%。
浑水还指出，好未来在此期间的累计净收入利润率仅为8.8%（报告为12.4%）；浑水估计其2016财年净利润率仅为10.4%（报告为11.6%）。
报告发布后，好未来股价一度大跌15%，最终收跌9.95%，市值较前一日蒸发22亿美元（约140亿人民币）。
次日，好未来回应称，做空机构提出的指控包含大量错误、未经证实的猜测以及对事件的恶意解读。公司董事会已获知报告内容，并将对报告内容进行审查。
截至周一收盘，好未来股价收涨3.1%，报37.94美元，盘后交易时段跌1%。
来源：华尔街见闻 作者： 祁月 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 好未来 |
