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东方园林5月21日公告，面向合格投资者公开发行的2018年公司债券（第一期），实际融资额为5000万元，仅占10亿计划额的5%。不止于此，新浪财经注意到，该债券之前曾计划在4月12日到13日发行，后“由于簿记当天市场情况波动较大”，发行就已取消过一次。
众所周知，由于宏观持续去杠杆、M2屡创新低、实际利率不断走高，近期债务违约潮起，包括华信、盾安等在内的十几家上市公司受到牵连，出现股价闪崩或交易停牌。频频发生的“踩雷”事件，使得投资者参与二级市场公司债日趋谨慎。
此次东方园林虽不是债务违约，但作为环保行业明星白马、和PPP模式创新的代表，公司遭遇“债券弃购”仍然引起了市场的广泛关注。新浪财经重新审视东方园林后发现，投资者此次放弃认购公司债，可能不仅是出于对当下大环境的谨慎考虑，经过几年的业务大发展，公司的基本面也悄然在发生改变。
74亿债务压顶 55亿9个月内待刚兑
事件因发债而起，我们先梳理一下东方园林现有债务情况。
根据最新数据显示，2015年至今，东方园林已发行待偿还的债券产品包括25亿短期融资券、22亿超短期融资券、5亿中期票据，以及22亿公司债券，合计余额达74亿元。其中，从今日就将到期的8亿元“17东方园林SCP002”公司债算起，有共计52亿元的债务本金，将在未来9个月的时间内到期，本息和粗略估计约55亿左右。
已发行待偿还债券产品
不仅金额巨大，增速上也异常显著。查阅年报可以看到，公司短期借款余额同比大增超过80%，也反映出了资金面的紧绷程度。
70多亿债务、并且短时间内就要刚性兑付50多亿，拿什么还呢？
现金不足、授信存疑 “发新还旧”难以为继
先来看现金。截至2017年末，公司账上所有货币资金共计34亿元，扣除各类保证金等受限制的货币资金12.6亿元后，剩余货币资金为21.4亿元，并且这一数字在2018年一季度末仍在下降当中。
光靠在手资金显然是不够的，再来看看银行授信情况。
资料显示，截至2018年3月31日，东方园林获得各银行综合授信额度总额为111.87亿元，其中已使用授信额度为50.12亿元，未使用的授信额度为61.75亿元。看起来似乎能够覆盖短期债务了。
不过，新浪财经在咨询浙江省农行的业内人士后得知，银行授信与实际放款其实不是一回事，特别是在当下宏观货币趋紧的环境下更是如此，常常会出现有大量授信额度，但就是不放款或者说放不出款的情况。由此看来，公司的授信额度也并不能够让投资者放心。
资金、授信都靠不住，剩下的只有发新债来还旧债了，而且这种“发新还旧”的套路，东方园林显然已经不是第一次了。
根据公司以往披露的公告显示，2016年发行的公司债，“16东林01”债券募集资金中，2.07亿元用于补充公司流动资金，7.90亿元用于偿还公司其他借款；“16东林02”债券募集资金全部用于偿还“15东方园林CP002”本金及相应利息；“16东林03”债券募集资金中，1.90亿元用于补充公司流动资金，4.10亿元用于偿还“13东方园林MTN001”本金及利息。曾经发行的新债皆用于偿还旧债或用于补充流动资金所用。
而如今，10亿的公司债先后两次尝试发行，最终也仅募得5000万，看来这招也很难玩下去了。 共2页 [1] [2] 下一页 东方园林10亿公司债仅募集0.5亿 一季度负债率70.1% 东方园林10亿债券仅融资5千万 股价大跌4% 承诺5千万没完成还倒亏 东方园林变更子公司补偿方案 东方园林董事长捐赠15亿美元背后：多次质押股权 东方园林急剧扩张难掩债务猛增 搜索更多: 东方园林 |
