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随着供给侧改革的持续深入，在纸制品需求增速下降和部分产品市场饱和的双重压力下，环保趋严也不断推高造纸企业的生产成本，造纸行业面临着需求结构调整、营销模式变化的进一步冲击。河南省最大的造纸企业河南银鸽实业投资股份有限公司（下称“银鸽投资”， 600069.SH），去年完成股权转让之后新东家“动作”不断。
银鸽投资2017年年报显示，短期借款约6.77亿元，同比增长298.26%，激增将近3倍。而在银鸽投资最新发布的2018年一季报相关数据显示，本季度应收票据、预付款项、应付利息同比均有大幅增加，计提贷款利息偿还债务支付的现金更是达到2.17亿元，同比增加1345.02%。对此，银鸽投资在一季报中称，主要由于票据结算量增加，材料和贸易预付款增加，到期借款较多造成了上述现象。
以近乎30倍杠杆上演“蛇吞象”，新东家收购银鸽投资后大股东开启疯狂质押模式，疲于各种资产抵押担保，忙于“钱”途。银鸽投资的重大资产重组、定增忙得不可开交。新股东介入为公司转型带来更多期许，但频繁的资本动作“折腾”，是否能够给企业带来转机令公众担忧。
“任性”变更交易方案
2018年2月2日，银鸽投资发布筹划重大资产重组停牌，随后银鸽投资称拟以现金方式并购“明亚保险经纪股份有限公司”（下称“明亚保险经纪”），需要公司以自有资金或合法筹集的资金实施收购。
就在拟重大资产重组并购“明亚保险经纪”后的第20天，银鸽投资尚处于停牌期间便发布“2018年度非公开发行A股股票预案”拟筹集资金14亿元，称以进一步优化公司资产负债结构，改善财务状况，缓解资金紧张的局面。
4月28日，银鸽投资宣布终止重大资产重组，调整原来的资产重组方案将通过收购明亚保险经纪第一大股东宁波梅山保税港区佳杉资产管理合伙企业51%的劣后合伙份额和51%的普通合伙份额实现对明亚保险经纪控股权收购，新方案将不构成重大资产重组，银鸽投资股票5月5日起复牌交易。
对于“银鸽投资在重组停牌即将期满时，变更交易方案的原因及合理性及短时间内决策变更交易方案是否审慎”，引起了业界和公众的关注，同样引发监管部门的强烈关注。在5月9日，银鸽投资称因问询个别问题尚需核实完善，无法在原有规定时间内5月9日之前完成回复，申请延期至5月14日前向上海证券交易所回复相关问询。
“蛇吞象”借钱收购
2016年11月，深圳市鳌迎投资管理有限公司（下称“鳌迎投资”）通过公开股权拍卖，以31.58亿元受让价格从河南能源化工集团有限公司（下称“河南能源集团”）手中接过银鸽投资47.35%股权，成为银鸽投资间接控股股东，公司实控人由河南省国资委变更为自然人孟平，2017年3月15日完成股权变更，折合每股约5.34元。
鳌迎投资此前主要从事对外投资及汽车租赁业务，而对于上述这笔“大交易”的资金来源也多为“借款”。《华夏时报》记者查询相关信息显示，本次股权转让所需资金为约31.58亿元，其中鳌迎投资自有资金约1亿元，“自筹资金”约30.58亿元，自筹资金全部通过向其控股股东深圳中商华融投资咨询（下称“中商华融”）“借款”取得。
鳌迎投资曾在回复交易所问询时解释称，为获取较为稳定预期收益，中国海外控股集团有限公司（下称“中海控股”）与中商联合财富投资基金（北京）有限公司（下称“中商基金”）合作实施了上述投资并参与上市公司收购。
对于上述这次“蛇吞象”式收购，中商基金某高管向《华夏时报》记者表示，“中商基金”虽早在2014年就已成立，但作为此次收购的“主要操盘手”，其实属于资本市场“首秀”，也算是其自成立以来接的2个投资案例中最成功的。
中商华融的“财大气粗”和“任性”令人乍舌，但此后的动作显然还有更大的“算盘”要打。鳌迎投资在通过公开竞拍成为上市公司控股股东银鸽集团股权拟受让方4天后，北方国际信托股份有限公司（下称“北方国际”）“突击”完成认缴出资31.70亿元，持有中商华融合伙份额比例为90.57%，实实在在的成为中商华融的控股股东。
《华夏时报》记者调查发现，上述北方国际“突击”增资中商华融的信托产品系中海控股拟委托北方国际设立的单一资金信托计划，资金不超过31.70亿元，与其出资31.70亿元，完全是“量身定制”。中商华融信托计划最终受益人则为中海控股，而中海控股控股股东为中国国防金融研究会，“中国国防金融研究会”才是此次“突击增资”的真正金主。
“雪中送炭”，一切恰到好处。鳌迎投资在回复上海证券交易所问询时称，中商华融作为鳌迎投资控股股东将通过包括但不限于增资、借款、往来款等方式向鳌迎投资提供股权转让所需资金。
与此同时，在北方国际完成出资后，中商基金虽仅持有中商华融不到1%的份额，但作为中商华融的唯一普通合伙人，由于有限合伙人不执行合伙事务，不得对外代表合伙企业，中商基金依旧保持绝对控制地位。
“出钱、出力还不谋求控制权”，北方国际资金退出也需“中商基金”点头，其更像是一种“代理人角色”，这样的合作伙伴堪称“最佳队友”。 共2页 [1] [2] 下一页 银鸽投资确认受让安世半导体股权 三管齐下 银鸽投资重塑战略生态 安世半导体助推中国“芯” 银鸽投资乘风芯片投资潮 对外投资溢价显现 银鸽投资获利颇丰 银鸽投资实控人欲“开溜” 主五年业绩不佳 资产注入承诺食言 搜索更多: 银鸽投资 |
